23萬(wàn)億元規(guī)模的私募基金行業(yè)迎來(lái)了頂層設(shè)計(jì)。國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，全面調(diào)整優(yōu)化監(jiān)管理念，對(duì)私募基金行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期監(jiān)管工作作出全面部署。證監(jiān)會(huì)主席吳清要求，私募基金要把《指導(dǎo)意見》和配套規(guī)則全面落實(shí)到展業(yè)全過(guò)程各環(huán)節(jié)，切實(shí)在理念、模式、行動(dòng)上來(lái)一個(gè)大轉(zhuǎn)變、大提升。

　　頂層部署與監(jiān)管落地的雙向聯(lián)動(dòng)，為私募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展劃定了提質(zhì)增效的新賽道。國(guó)泰海通（HK2611）非銀金融團(tuán)隊(duì)分析師劉欣琦認(rèn)為，這對(duì)私募基金行業(yè)格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，偽私募、空殼機(jī)構(gòu)會(huì)面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管約束和退出壓力，行業(yè)資源有望向頭部合規(guī)機(jī)構(gòu)集中，耐心資本和硬科技投資方向的機(jī)構(gòu)將獲得更多政策支持。

　　合規(guī)展業(yè)是基礎(chǔ)

　　《指導(dǎo)意見》提出“該出的出、該進(jìn)的進(jìn)”。一方面，通過(guò)嚴(yán)監(jiān)管凈化行業(yè)環(huán)境，違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等問(wèn)題將被整治，違法違規(guī)、經(jīng)營(yíng)異常的機(jī)構(gòu)加速退出；另一方面，政策精準(zhǔn)施策，對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、合法合規(guī)的主體，特別是對(duì)投早、投小、投長(zhǎng)、投硬科技的私募股權(quán)、創(chuàng)投（885413）基金以及整合關(guān)鍵核心技術(shù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)基金依規(guī)支持，進(jìn)一步暢通募投管退循環(huán)。

　　吳清在基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員大會(huì)上對(duì)私募基金機(jī)構(gòu)提出要求，要全面對(duì)標(biāo)對(duì)表《指導(dǎo)意見》，主動(dòng)適應(yīng)、積極配合監(jiān)管體制機(jī)制調(diào)整，全面優(yōu)化完善自身的管理體制、規(guī)章制度和工作流程。加強(qiáng)股東、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”行為約束，加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)制度和風(fēng)控指標(biāo)體系建設(shè)，嚴(yán)格行為規(guī)范，依法合規(guī)做好信息披露，筑牢合規(guī)展業(yè)、廉潔自律的“防火墻”。

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)私募基金違法違規(guī)活動(dòng)“零容忍”，2023年至2025年，共對(duì)1700多個(gè)主體采取行政監(jiān)管措施或行政處罰。

　　劉欣琦指出，《指導(dǎo)意見》圍繞私募基金行業(yè)源頭準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置、存量出清和規(guī)范發(fā)展作出系統(tǒng)部署，強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出、性質(zhì)惡劣、影響范圍大的私募基金違法犯罪行為依法及時(shí)從嚴(yán)打擊，推動(dòng)不符合要求的私募基金管理人和企業(yè)主體“雙出清”，建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信息共享和央地協(xié)同處置機(jī)制，防范風(fēng)險(xiǎn)跨領(lǐng)域傳導(dǎo)。

　　持續(xù)壓實(shí)各方責(zé)任

　　私募基金行業(yè)涉及主體眾多，涵蓋私募機(jī)構(gòu)、托管和銷售、審計(jì)等各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，涉及發(fā)展改革、財(cái)政、國(guó)資監(jiān)管、金融管理等有關(guān)部門和地方政府等多方職責(zé)，《指導(dǎo)意見》對(duì)私募基金協(xié)同監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置提出多項(xiàng)工作要求。

　　在規(guī)范政府投資基金、國(guó)有企業(yè)投資基金管理方面，《指導(dǎo)意見》明確，政府投資基金已有同類基金的原則上不得新設(shè)，加強(qiáng)預(yù)算管理、績(jī)效管理、國(guó)有資產(chǎn)管理和信息統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)對(duì)基金投向的指導(dǎo)評(píng)價(jià)；國(guó)有企業(yè)投資基金要嚴(yán)把入口關(guān)，堅(jiān)決制止濫設(shè)，并推動(dòng)運(yùn)作低效基金整合重組。

　　南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，目前國(guó)有資金已是私募基金新募資的重要來(lái)源，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮積極作用，這些措施將有效規(guī)范國(guó)有資金運(yùn)用，能夠引導(dǎo)政府投資基金和國(guó)企投資基金精準(zhǔn)投向科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵領(lǐng)域，避免資源錯(cuò)配和資金空轉(zhuǎn)，督促政府投資基金規(guī)范運(yùn)作。

　　全鏈條補(bǔ)齊制度短板

　　對(duì)于私募基金領(lǐng)域的極端違法違規(guī)個(gè)案，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些問(wèn)題的產(chǎn)生，一方面是因?yàn)樗侥蓟�金行業(yè)在我國(guó)發(fā)展時(shí)間較短，各方認(rèn)識(shí)、監(jiān)管理念仍處于不斷調(diào)整適應(yīng)的過(guò)程中；另一方面也有法律法規(guī)體系不健全、監(jiān)管手段和力度不足、部際央地監(jiān)管協(xié)作不夠順暢、市場(chǎng)化約束機(jī)制未有效發(fā)揮作用等原因。

　　隨著2023年《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》的出臺(tái)，私募基金領(lǐng)域初步搭建了涵蓋法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件等在內(nèi)的法律法規(guī)制度，同時(shí)，自律規(guī)則體系也在建設(shè)過(guò)程中�？傮w來(lái)看，私募基金法規(guī)制度體系還不夠健全完善，同私募基金行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管的需要還有一定差距，有關(guān)基金管理人、資金募集、托管等重點(diǎn)領(lǐng)域仍缺乏符合發(fā)展要求的行政監(jiān)管規(guī)則，存在制度短板。

　　《指導(dǎo)意見》是私募基金領(lǐng)域“1+N+X”制度體系中的方向性、基礎(chǔ)性文件。據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)將研究制定貫徹落實(shí)指導(dǎo)意見的三年行動(dòng)方案，并會(huì)同相關(guān)單位建立完善準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)化解、服務(wù)發(fā)展等“N+X”的法規(guī)制度體系。推動(dòng)修改《證券投資基金法》，夯實(shí)私募基金上位法基礎(chǔ)；推動(dòng)出臺(tái)辦理涉私募基金犯罪案件的司法文件，加大對(duì)違法犯罪打擊力度；聚焦管理人“信得過(guò)”，制定管理人監(jiān)督管理辦法；聚焦投資者“擔(dān)得起”，制定募集業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法；聚焦基金財(cái)產(chǎn)“看得住”，制定托管業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，合理確立托管機(jī)構(gòu)的履職標(biāo)準(zhǔn)；聚焦行為“看得清”，進(jìn)一步制定信息披露實(shí)施細(xì)則。另外，還將出臺(tái)規(guī)范私募基金對(duì)賭協(xié)議制度安排。

　　田利輝指出，《指導(dǎo)意見》突出完善加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的制度機(jī)制，突出強(qiáng)化法治和市場(chǎng)化監(jiān)督約束，突出加強(qiáng)央地和部際協(xié)同聯(lián)動(dòng)，在這一監(jiān)管導(dǎo)向下，私募基金徹底告別粗放生長(zhǎng)階段，回歸資本服務(wù)實(shí)體的本源，升級(jí)為科技創(chuàng)新的助推器和資本市場(chǎng)穩(wěn)定的壓艙石。