自去年7月創(chuàng)出歷史新高以來，銀行板塊指數(shù)震蕩走低。近期，該指數(shù)再次下探至階段性低點(diǎn)附近。在這一過程中，險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金逆勢(shì)布局，多家銀行的股份獲增持。同時(shí)，險(xiǎn)資也在加大力度增持同業(yè)股份。業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資在股票市場(chǎng)近一年的“掃貨”浪潮中，一大方向便是“買了銀行買同行”，這傳遞出一個(gè)信號(hào)：增加高股息資產(chǎn)配置，壯大股票投資壓艙石的力量。

　　這也是當(dāng)前險(xiǎn)資啞鈴型配置的具體體現(xiàn)——一端是作為壓艙石的高股息、低波動(dòng)紅利資產(chǎn)；另一端則是帶來收益彈性和想象空間的科技股、成長(zhǎng)股�！皢♀徯筒呗缘谋举|(zhì)在于同時(shí)擁抱確定性與可能性。對(duì)于險(xiǎn)資而言，高股息資產(chǎn)是保障凈投資收益覆蓋率達(dá)標(biāo)的核心抓手，其穩(wěn)定的分紅回報(bào)能夠有效匹配負(fù)債成本，這一配置需求具有剛性基礎(chǔ)，險(xiǎn)資需要把握估值波動(dòng)中的配置性機(jī)會(huì)�！北本┮患掖笮碗U(xiǎn)企相關(guān)投資負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　多位險(xiǎn)資人士表示，高股息資產(chǎn)通常采用FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計(jì)量，其價(jià)格漲跌不會(huì)造成險(xiǎn)企利潤(rùn)波動(dòng)，相當(dāng)于把股價(jià)漲跌暫時(shí)“藏”起來，險(xiǎn)資更加關(guān)注其分紅對(duì)現(xiàn)金流的持續(xù)貢獻(xiàn)。

　　銀行股仍是險(xiǎn)資心頭好

　　今年以來，盡管銀行板塊出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，但是作為中長(zhǎng)期資金的代表，險(xiǎn)資選擇繼續(xù)加倉(cāng)銀行股。有險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士透露，4月以來，其所在公司逢低對(duì)銀行股進(jìn)行了加倉(cāng)。

　　從公開數(shù)據(jù)看，中國(guó)人壽今年一季度新進(jìn)入杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行3家上市城商行前十大股東序列。截至一季度末，中國(guó)人壽分別持有上述三家銀行2.89%、2.82%、2.14%的股份。值得一提的是，2021年至2025年，中國(guó)人壽多次減持杭州銀行，到2025年9月完成清倉(cāng)。時(shí)隔半年，中國(guó)人壽再度殺回該行十大股東序列。此外，繼2025年末新進(jìn)入前十大股東序列之后，中國(guó)人壽2026年一季度又對(duì)南京銀行、蘇州銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、中信銀行進(jìn)行了增持。

　　今年一季度，還有不少險(xiǎn)企新進(jìn)入相關(guān)銀行前十大股東序列。例如，新華保險(xiǎn)新進(jìn)入中國(guó)銀行前十大股東序列；太平人壽新進(jìn)入工商銀行、中國(guó)銀行前十大股東序列；長(zhǎng)城人壽新晉成為瑞豐銀行第三大股東，加上去年四季度新進(jìn)入前十大股東序列的弘康人壽，瑞豐銀行前十大股東中已有兩家險(xiǎn)企身影。值得注意的是，作為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)基金的國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)三期私募證券投資基金1號(hào)一季度也新進(jìn)入工商銀行前十大股東序列。

　　銀行H股也是險(xiǎn)資積極增持的重要標(biāo)的。港交所披露信息顯示，今年4月，平安人壽增持1215.2萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份，持股比例由此前的20.96%升至21%。

　　“近期，保險(xiǎn)資金顯著增加對(duì)銀行股的配置，這既體現(xiàn)了保險(xiǎn)資金對(duì)穩(wěn)健收益的追求，也反映了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下保險(xiǎn)資產(chǎn)配置策略的優(yōu)化�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所資本市場(chǎng)研究室研究員尹中立表示。

　　看中穩(wěn)定的分紅現(xiàn)金流

　　隨著利率下行，作為險(xiǎn)資投資組合壓艙石的固收類資產(chǎn)收益率進(jìn)一步承壓。在此背景下，險(xiǎn)企對(duì)持續(xù)現(xiàn)金流的獲取方式，正在加速?gòu)囊蕾嚻毕⑾蛲诰蚬上⑥D(zhuǎn)移。多位險(xiǎn)企人士告訴記者，去年以來，險(xiǎn)資權(quán)益投資最核心的布局就是加倉(cāng)高股息股票，以此來充實(shí)OCI（其他綜合收益）賬戶底倉(cāng)。

　　在利率中樞下行背景下，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)高股息股票資產(chǎn)池，可以帶來穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流。

　　從銀行股的股息率看，六大國(guó)有銀行H股股息率普遍在5%以上，顯著高于國(guó)債收益率。A股42家上市銀行近12個(gè)月平均股息率超過4%，而市凈率普遍偏低。對(duì)于需要定期支付保單利益的險(xiǎn)企而言，銀行股提供的穩(wěn)定分紅收入是其現(xiàn)金流的一大來源。

　　同時(shí)，由于部分保險(xiǎn)股兼具高股息與低估值安全邊際，保險(xiǎn)資金正在通過配置同業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來優(yōu)化投資組合。5月以來，中國(guó)平安多次增持中國(guó)人壽H股。截至5月18日，中國(guó)平安通過平安人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)合計(jì)持有中國(guó)人壽H股數(shù)量增至11.26億股，占其H股總數(shù)的15.13%，鞏固了其作為中國(guó)人壽重要機(jī)構(gòu)股東的地位。此外，中國(guó)平安還多次增持中國(guó)太保H股股份。今年3月，中國(guó)平安對(duì)其增持310.44萬股，增持后中國(guó)平安持有中國(guó)太保H股的比例由11.97%升至12.08%。中國(guó)人保2026年一季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)兩只保險(xiǎn)資金賬戶繼續(xù)增持中國(guó)人保股份，合計(jì)增持股份已達(dá)1.78億股。

　　目前，A股上市險(xiǎn)企PEV（市值/內(nèi)在價(jià)值）處于歷史底部區(qū)間。同時(shí)，頭部險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕，普遍具備穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金分紅能力。這些特征使保險(xiǎn)股兼具防御性與收益性，契合險(xiǎn)資對(duì)穩(wěn)健現(xiàn)金流和持續(xù)回報(bào)的需求。

　　“高股息股票是組合的穩(wěn)定器和收益基礎(chǔ)。在低利率環(huán)境下，其配置價(jià)值突出。”一家合資險(xiǎn)企資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，高股息股票是險(xiǎn)資權(quán)益投資配置盤的核心方向，側(cè)重于長(zhǎng)期持有和股息收益，在標(biāo)的選擇上側(cè)重穩(wěn)定性和股息回報(bào)，主要考核指標(biāo)是長(zhǎng)期潛在收益率和分紅收益率。

　　OCI賬戶成核心載體

　　在險(xiǎn)資增配銀行股等紅利資產(chǎn)的過程中，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換起到了不可忽視的推動(dòng)作用。2026年是保險(xiǎn)公司全面實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的首個(gè)年份。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，如果股票被劃入FVOCI科目，那么股價(jià)漲跌不直接沖減當(dāng)期利潤(rùn)，但分紅收入可以穩(wěn)穩(wěn)入賬。

　　據(jù)了解，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予險(xiǎn)企一系列選擇權(quán)，鼓勵(lì)其更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配。其中，對(duì)于OCI賬戶，險(xiǎn)企可根據(jù)自身情況，掌握一定資產(chǎn)劃歸選擇權(quán)。

　　“對(duì)于OCI賬戶的股票，險(xiǎn)資大多著眼于長(zhǎng)期持有，以獲取分紅等穩(wěn)定收益，可以起到拉久期作用，而不是通過短期的擇時(shí)買賣獲取價(jià)差。相關(guān)股票價(jià)格漲跌不影響險(xiǎn)企凈利潤(rùn)，更多影響的是凈資產(chǎn)等指標(biāo)�！北本┮晃浑U(xiǎn)資投資人士告訴記者。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，OCI賬戶股票資產(chǎn)的價(jià)格漲跌和由此帶來的浮盈和浮虧被“藏”在凈資產(chǎn)里。如果有浮盈，相當(dāng)于險(xiǎn)企多了一個(gè)“業(yè)績(jī)儲(chǔ)備池”，能夠支撐險(xiǎn)企未來的經(jīng)營(yíng)和分紅能力，當(dāng)未來投資收益不理想，可以通過賣出操作把浮盈轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表；若這部分股票價(jià)格大幅回調(diào)，浮盈可能縮水甚至轉(zhuǎn)虧，這部分損失雖然不影響當(dāng)期利潤(rùn)表，但會(huì)侵蝕險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)，從而間接影響險(xiǎn)企的償付能力充足率指標(biāo)。

　　從政策方面來看，招商證券銀行業(yè)首席分析師王先爽稱，目前保險(xiǎn)公司持股銀行的監(jiān)管政策主要有股東資格審查、兩參一控、報(bào)備審批、集中度和信息披露要求等。保險(xiǎn)公司持股銀行比例若達(dá)到5%或?qū)嵤┲卮笥绊懹?jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，均需監(jiān)管部門審批。此外，兩參一控政策（同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人作為主要股東入股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過2家，或控制商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過1家），對(duì)保險(xiǎn)公司參控股銀行數(shù)量進(jìn)行了限制。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來不排除對(duì)商業(yè)銀行股權(quán)管理政策進(jìn)行調(diào)整。倘若相關(guān)限制放開，對(duì)于銀行而言，可拓寬其資本補(bǔ)充渠道、增強(qiáng)資本實(shí)力；對(duì)于險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金而言，可拓展其資產(chǎn)選擇和投資空間。