上周，公募量化基金熱度持續(xù)發(fā)酵。多只產(chǎn)品或開(kāi)啟首發(fā)，或宣告發(fā)行檔期，2只新成立基金首發(fā)規(guī)模均超20億元，認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)均超萬(wàn)戶(hù)。數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月，按照基金全稱(chēng)含有“量化”二字為統(tǒng)計(jì)口徑，公募量化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模已超去年全年。機(jī)構(gòu)產(chǎn)品布局積極性和投資者認(rèn)購(gòu)熱情可見(jiàn)一斑。

　　“投資者對(duì)于量化策略的公募產(chǎn)品接受度越來(lái)越高。”部分公募人士說(shuō)，從今年的變化來(lái)看，無(wú)論是機(jī)構(gòu)客戶(hù)還是零售客戶(hù)，對(duì)公募量化產(chǎn)品的關(guān)注度都有明顯提升。機(jī)構(gòu)更偏好指數(shù)增強(qiáng)和量化增強(qiáng)策略的“固收+”產(chǎn)品，零售客戶(hù)對(duì)主動(dòng)量化選股產(chǎn)品關(guān)注較多。展望后市，公募人士認(rèn)為，公募量化規(guī)模有望維持增長(zhǎng)，量化與主觀的交融或成為公募量化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　存量新發(fā)產(chǎn)品齊走俏

　　縱觀公募量化基金的火熱，不僅體現(xiàn)在新發(fā)市場(chǎng)的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)上，同樣也滲透于存量產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)之中。

　　新發(fā)方面，數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年以來(lái)新成立的公募量化基金超20只，是去年同期產(chǎn)品數(shù)量的2倍，總發(fā)行規(guī)模超過(guò)280億元，已經(jīng)超過(guò)去年全年公募量化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的總和。

　　其中，約半數(shù)產(chǎn)品的單只發(fā)行規(guī)模超過(guò)10億元，發(fā)行規(guī)模最高的廣發(fā)中證500指數(shù)量化增強(qiáng)（026109），更是達(dá)到56億元，刷新近十年公募量化產(chǎn)品首募規(guī)模新高，有效認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)高達(dá)8.31萬(wàn)戶(hù)。

　　上周，又現(xiàn)多只產(chǎn)品募資達(dá)10億元級(jí)別。廣發(fā)匯智量化選股（026867）、華泰柏瑞嘉銳量化選股（027201）于5月26日成立，首募金額分別高達(dá)23.7億元、30.6億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)約1.5萬(wàn)戶(hù)、2.1萬(wàn)戶(hù)，成為近期公募發(fā)行市場(chǎng)兩大熱銷(xiāo)產(chǎn)品。

　　另有多只量化基金產(chǎn)品相繼亮相。交銀紅利量化選股（026744）、興銀新銳量化選股（027446）兩只產(chǎn)品于5月25日同日首發(fā)；長(zhǎng)信匯眾量化選股（027326）則于當(dāng)天發(fā)布公告稱(chēng)，將于6月3日開(kāi)啟首發(fā)；景順長(zhǎng)城量化選股（027199）同樣也定檔于6月3日首發(fā)。5月28日，華安智享量化選股（027352）公告將于6月5日開(kāi)啟發(fā)行。

　　存量方面，雖然公募量化基金從產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比看仍屬于相對(duì)小眾的產(chǎn)品，但規(guī)模增速和業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為出圈。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前存量公募量化基金尚不足300只，截至一季度末的總規(guī)模約1321億元，占公募基金總規(guī)模比例不足0.5%。但相較于去年末，僅3個(gè)月時(shí)間，這類(lèi)產(chǎn)品總規(guī)模增長(zhǎng)超220億元，增幅大于20%。

　　頭部公募易方達(dá)基金旗下2只產(chǎn)品尤為亮眼。由基金經(jīng)理包正鈺管理的易方達(dá)科智量化選股（024377）、易方達(dá)科鑫量化選股（022754）規(guī)模均增長(zhǎng)超過(guò)1000%。去年末，前者還是一只迷你基金，規(guī)模尚不足2300萬(wàn)元，后者規(guī)模約1.6億元。到了今年一季度末，相應(yīng)規(guī)模分別驟增至2.9億元、18.27億元。

　　金信量化精選（002862）、中歐量化先鋒（014995）緊隨其后，規(guī)模均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。前者從規(guī)模不足3000萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.7億元，后者從1.86億元增至超12億元。招商紅利量化選股（023806）、南方量化成長(zhǎng)（001421）等十余只基金規(guī)模增幅也超過(guò)90%。

　　在業(yè)績(jī)端，截至5月29日，無(wú)論是今年以來(lái)還是基金成立以來(lái)的區(qū)間回報(bào)統(tǒng)計(jì)口徑，均有八成左右量化基金實(shí)現(xiàn)正收益。約三成基金今年回報(bào)率超過(guò)10%，其中有8只基金回報(bào)率超過(guò)40%。部分基金已開(kāi)啟限購(gòu)模式，例如，易方達(dá)科鑫量化選股（022754）自5月8日起，單日單個(gè)基金賬戶(hù)在全部銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）A類(lèi)或C類(lèi)份額的金額不超過(guò)50元（含）。

　　多家公募積極布局

　　在談及公募量化產(chǎn)品走熱的原因時(shí)，招商基金量化投資部基金經(jīng)理鄧童分析：“一方面，私募量化的大發(fā)展客觀上促進(jìn)公募量化被更多投資者所了解和接受；另一方面，過(guò)去幾年市場(chǎng)調(diào)整階段，很多量化基金不僅沒(méi)有偏離基準(zhǔn)，還有較明顯的超額收益。當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入上漲階段后，這一品種就更容易受到投資者認(rèn)可�！�

　　大成基金指數(shù)與期貨投資部基金經(jīng)理助理李子鈺也認(rèn)為，本輪行情以來(lái)，絕對(duì)收益和超額收益顯著，投資者持有體驗(yàn)較好，是公募量化市場(chǎng)熱度較高的重要原因。此外，相較于私募量化的百萬(wàn)元投資門(mén)檻，公募量化門(mén)檻低，且身處嚴(yán)格監(jiān)管下，風(fēng)控體系較成熟，波動(dòng)相對(duì)可控，因而精準(zhǔn)切中中小投資者配置需求。

　　中國(guó)證券報(bào)記者在采訪調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，多家公募基金公司都將量化產(chǎn)品作為業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要著力點(diǎn)，并逐步構(gòu)建起自身多元的量化投資策略。

　　鄧童直言，招商基金量化投資部是本著全員量化研究、業(yè)務(wù)多元化的原則，為各類(lèi)投資者提供量化投資服務(wù)。公募和非公募產(chǎn)品均有對(duì)應(yīng)的量化投資策略，其中，公募基金包含主動(dòng)量化、指數(shù)增強(qiáng)、smart beta、量化“固收+”等；非公募產(chǎn)品（如專(zhuān)戶(hù)）包含量化CTA、對(duì)沖策略、多策略、指數(shù)增強(qiáng)等。未來(lái)還將在產(chǎn)品的供給上做好更充分的布局。

　　主動(dòng)量化的阿爾法模型以多因子策略為主，輔以衛(wèi)星策略增強(qiáng)靈活度。該模型已覆蓋市場(chǎng)已知維度的400多個(gè)因子，并在不斷挖掘新的有效因子，逐漸形成因子網(wǎng)絡(luò)體系。不斷優(yōu)化因子間的相關(guān)性和貢獻(xiàn)度，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。利用統(tǒng)計(jì)分析，篩選出針對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的有效因子，定期對(duì)模型有效性進(jìn)行檢驗(yàn)和更新。

　　在公募量化產(chǎn)品布局上，李子鈺介紹，大成基金目前主要布局主動(dòng)量化和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，采用“核心+衛(wèi)星”的多策略體系，核心為嚴(yán)格風(fēng)控的多因子模型，衛(wèi)星疊加多種不同風(fēng)格的主動(dòng)量化選股策略。

　　南方基金則將旗下量化產(chǎn)品主要分為工具類(lèi)和配置類(lèi)產(chǎn)品。南方基金數(shù)量化投資部總經(jīng)理唐小東說(shuō)，前者目標(biāo)是在保證風(fēng)格穩(wěn)定的情況下，提供高勝率跑贏基準(zhǔn)的工具化增強(qiáng)，包括指數(shù)增強(qiáng)和風(fēng)格增強(qiáng)產(chǎn)品；后者是希望通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置、倉(cāng)位擇時(shí)、風(fēng)格輪動(dòng)等策略，盡可能提供長(zhǎng)期高夏普的解決方案，包括權(quán)益風(fēng)格輪動(dòng)和大類(lèi)資產(chǎn)配置產(chǎn)品。具體策略涵蓋風(fēng)格輪動(dòng)、量化多因子、基本面量化、深度學(xué)習(xí)和事件驅(qū)動(dòng)等。未來(lái)，公司將持續(xù)補(bǔ)齊產(chǎn)品矩陣，盡可能給投資者提供多樣化的工具類(lèi)產(chǎn)品和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好檔位的配置型產(chǎn)品。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前已有超過(guò)90家公募基金公司（含券商資管）布局量化基金產(chǎn)品。華泰柏瑞基金、萬(wàn)家基金、易方達(dá)基金、長(zhǎng)信基金四家機(jī)構(gòu)旗下相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量均在10只及以上。今年一季度末，國(guó)金基金旗下3只公募量化產(chǎn)品占據(jù)規(guī)模前三，國(guó)金量化精選（014805）、國(guó)金量化多因子（006195）均超79億元，國(guó)金量化多策略（005443）達(dá)57.29億元。招商量化精選（001917）、廣發(fā)量化多因子（005225）、鵬華啟航量化選股（025776）規(guī)模均超50億元。

　　公募量化發(fā)展可期

　　展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士表示，看好公募量化產(chǎn)品的擴(kuò)容趨勢(shì)。相較于私募量化，公募量化相對(duì)低門(mén)檻、低費(fèi)率、低換手率的特點(diǎn)，以及與公募長(zhǎng)期積累的主觀投資經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合后的潛在競(jìng)爭(zhēng)力，有望塑造出自身的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

　　鄧童認(rèn)為，未來(lái)的產(chǎn)品界限可能更加模糊，量化投資可以借鑒主觀投資的思想，主觀投資借鑒量化投資的方法論和工具，兩者交融之中，市場(chǎng)有望涌現(xiàn)出更多不同類(lèi)型的產(chǎn)品以滿(mǎn)足投資者更加精細(xì)的需求。

　　李子鈺認(rèn)為，技術(shù)層面，在AI高速發(fā)展的時(shí)代下，量化策略能更好地融入主觀投研的方法，形成“量化+主觀”的策略體系。而且，公募基金本身就積累了深厚的主觀投研體系和成果，公募量化在“量化+主觀”策略賽道上天然具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)了解，目前將量化投資和主觀投資相結(jié)合的基金經(jīng)理已不在少數(shù)。

　　例如，量化研究出身的景順（IVZ）長(zhǎng)城基金股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理張靖，主觀和量化交織已成為他的選股體系：主觀上，跟蹤研究行業(yè)和公司的基本面，實(shí)現(xiàn)對(duì)主流賽道和熱門(mén)標(biāo)的的覆蓋；量化上，設(shè)置多個(gè)邏輯模型挖掘相對(duì)冷門(mén)公司的投資潛力。量化“海選”，主觀“精篩”。另一位基金經(jīng)理陳星（化名）也表示，雖然其量化投資實(shí)現(xiàn)了流程全自動(dòng)，但還是會(huì)將一些主觀投資思想融入模型當(dāng)中。

　　AI與量化投資的結(jié)合也成為許多公募機(jī)構(gòu)正在探索的重要方向。

　　李子鈺坦言，目前大成基金已在AI層面有較大的投入，投向包括數(shù)據(jù)、算力及基礎(chǔ)設(shè)施支持等多個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)還將持續(xù)投入以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

　　鄧童表示，相對(duì)頭部私募量化而言，公募量化在人員投入和技術(shù)投入方面相對(duì)偏弱。未來(lái)公募量化核心還是要不斷集中有限的資源探索前沿模型和另類(lèi)數(shù)據(jù)，保持超額收益。

　　唐小東認(rèn)為，隨著人工智能（885728）的快速發(fā)展，以及公募行業(yè)在相關(guān)方向的投入增加后，量化策略自身也會(huì)不斷進(jìn)步。南方基金數(shù)量化投資部團(tuán)隊(duì)在未來(lái)規(guī)劃中的一個(gè)主要聚焦點(diǎn)就是探索人工智能（885728）前沿技術(shù)在投資上如何有效落地。

　　“雖然現(xiàn)在不論是相較于公募主動(dòng)權(quán)益，還是私募量化而言，公募量化整體規(guī)模都還在初級(jí)階段。但相信在公募基金強(qiáng)調(diào)跑贏基準(zhǔn)后，優(yōu)秀的公募量化管理人會(huì)逐步被這個(gè)市場(chǎng)所接納和認(rèn)可�！碧菩�東說(shuō)。