近日，央行下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，引起市場普遍關(guān)注。昨天，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步詳解降息降準(zhǔn)，表示此次“雙降”是常規(guī)的貨幣政策措施，不屬于非常規(guī)的量化寬松政策(QE)。

　　物價(jià)走低需適當(dāng)降息

　　自24日起，央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點(diǎn)、降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，并放開存款利率上限。央行此舉引發(fā)關(guān)注。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟(jì)物價(jià)以及流動性形勢變化所作的合理、必要的政策調(diào)節(jié)。

　　從降息來看，主要是9月份整體物價(jià)走低，需要通過適當(dāng)下調(diào)名義利率來使實(shí)際利率回歸合理水平，促進(jìn)社會融資成本進(jìn)一步降低，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

　　數(shù)據(jù)表明，9月份CPI同比上漲1.6%，比8月份回落0.4個百分點(diǎn)。對基準(zhǔn)利率的調(diào)整除了主要觀察CPI的變化外，也要適當(dāng)參考GDP平減指數(shù)等其他物價(jià)指數(shù)的變化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP平減指數(shù)比CPI更低，前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%。此外9月份PPI更是同比下降5.9%，已連續(xù)43個月為負(fù)。

　　央行方面認(rèn)為，隨著物價(jià)整體水平走低，適當(dāng)下調(diào)基準(zhǔn)利率是合理的，是完全可以預(yù)期的。

　　降準(zhǔn)為解決流動性缺口

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，至于降準(zhǔn)，則主要是應(yīng)對外匯占款減少所產(chǎn)生的流動性缺口，滿足經(jīng)濟(jì)增長對流動性的正常需要。

　　前些年我國外匯大量流入，外匯占款增加很多，導(dǎo)致流動性供應(yīng)過剩，所以當(dāng)時通過提高存款準(zhǔn)備金率來加以對沖。目前外匯形勢發(fā)生變化，前幾個月外匯占款出現(xiàn)一定幅度的下降。雖然近期外匯市場預(yù)期趨于平穩(wěn)，外匯占款對流動性的影響基本中性，但未來影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性。而且隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長，對流動性的需求也會增加。此外，10月份稅款集中入庫減少了流動性。

　　央行方面認(rèn)為，當(dāng)前需要降低存款準(zhǔn)備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。需要指出的是，降準(zhǔn)只是使法定準(zhǔn)備金變?yōu)槌�額準(zhǔn)備金，央行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模并沒有擴(kuò)張。

　　“雙降”不是量化寬松政策

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人特別強(qiáng)調(diào)，我國此次的“雙降”措施都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施，與國外央行采取的量化寬松政策(QE)還是有很大差別的。

　　據(jù)了解，國外實(shí)施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界，難以再通過常規(guī)的降息方式來使實(shí)際利率下降和增大貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟(jì)，也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)(如某些債券)，所以才被稱為“量化”的寬松政策。

　　央行方面表示，中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準(zhǔn)備金率也相對較高，因此當(dāng)前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準(zhǔn)備金率工具都有使用空間，降準(zhǔn)措施也不直接擴(kuò)大央行的資產(chǎn)負(fù)債表，不屬于非常規(guī)的QE措施。

　　在“雙降”的同時，央行還決定放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等存款利率上限。央行方面指出，放開存款利率上限后，人民銀行仍將在一段時期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率，作為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的重要參考，并為進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制建立健全后，將不再公布存貸款基準(zhǔn)利率，這將是一個水到渠成的過程。

　　京華時報(bào)記者余雪菲