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　　按慣例,春節(jié)前央行會有數(shù)次大額逆回購,在此資金相對寬松之際,央行會否突然下調(diào)存款準(zhǔn)備金?

　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 中國人民銀行上周四(1月22日)時隔1年重啟逆回購,同時公布了前期幾次中期借貸便利(MLF)等的操作情況,對市場資金預(yù)期形成了正面影響。本周二,央行再次實施逆回購,期限由首次時的7天擴(kuò)展為7天和28天兩個期限,總量則由500億元微增至600億元。不出意外,今天進(jìn)行逆回購操作也將是大概率事件。

　　對于當(dāng)前的流動性狀況,記者從市場交易人士那里了解到,與上周五相比,本周開始銀行間資金面始終處于均衡偏緊的態(tài)勢之中。即使是周二新增了600億元逆回購?fù)斗?但這一狀況并未改觀。由于市場總的氛圍是“不會降準(zhǔn)”,因此“惜借”情緒占據(jù)上風(fēng)。

　　實際上,央行希望的就是這樣。之所以貨幣當(dāng)局的政策出臺要出其不意,其原因恰在于貨幣調(diào)控要兼顧金融與實體,如果當(dāng)局的意圖為敏銳的“金融冒險者”全盤洞悉,那實體業(yè)者將更難從中得到實惠,從而干擾貨幣政策實施的最終效果,不利于引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱薄?/p>

　　模糊的信號,至少不會形成一邊倒的市場預(yù)期,也就可以降低不確定事件發(fā)生的概率。

　　實際上,春節(jié)前實施逆回購操作在我國早有慣例。Wind資訊統(tǒng)計顯示,2014年全年僅有的4期逆回購總量為5250億元,均集中在1月下旬,也即“馬年春節(jié)”的前幾天;2013年全年43期逆回購滾動操作合計21490億元,但“蛇年春節(jié)”前3次的操作規(guī)模就已達(dá)到9600億元,占全年近45%。值得注意,2012年及前幾年的規(guī)律也與此類似。

　　也就是說,大額逆回購操作的重點更多在于春節(jié)這一臨時性資金需求。若要對今年“羊年春節(jié)”期間的操作進(jìn)行預(yù)判,后續(xù)的逆回購規(guī)模無疑仍將繼續(xù)上升。而且,這一操作對于央行是否降準(zhǔn)或降息,并無直接替代意義,逆回購終是一種短期操作,無法解決中長線的資金緊張問題。

　　不過,從“出其不意”的角度來看,在市場資金相對寬松之際,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率恰是一個較好時機(jī)。從最新公布的去年12月份新增外匯占款數(shù)據(jù)看,出現(xiàn)了罕見的1183.65億元負(fù)增長,按照這一口徑統(tǒng)計的所謂“熱錢”流出,已達(dá)到9022億元以上,降準(zhǔn)對沖似有必要。�。ㄓ浾� 朱凱）