央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月16日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，這幾天高速公路板塊有所表現(xiàn)。有分析認(rèn)為，這高速公路近一個(gè)月以來(lái)第一次躋身前十名上漲板塊。熱點(diǎn)資金開(kāi)始從高價(jià)股向中低價(jià)股轉(zhuǎn)移。過(guò)去高速公路估值低主要受三方面因素壓制：首先是清理收費(fèi)站、節(jié)假日小汽車(chē)免費(fèi)等政策性因素；其次是收費(fèi)期限影響；第三就是相關(guān)管理層經(jīng)營(yíng)動(dòng)力較低。
在今年的改革政策發(fā)力之下，高速路企普遍開(kāi)始轉(zhuǎn)型。國(guó)企改革當(dāng)中，高速路企業(yè)也可以參加混改、可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這些轉(zhuǎn)型和改革將逐步打開(kāi)高速公路企業(yè)發(fā)展空間。在國(guó)企改革浪潮下，哪些高速公路企業(yè)有望在資本運(yùn)作下重新樹(shù)立主業(yè)運(yùn)營(yíng)模式？申萬(wàn)宏源證券交運(yùn)行業(yè)首席分析師瞿永忠分析認(rèn)為。
經(jīng)濟(jì)之聲：現(xiàn)在許多個(gè)股在A股上漲當(dāng)中漲了很多，資金有開(kāi)始向中低價(jià)股轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。高速公路板塊普遍價(jià)格較低，目前這個(gè)板塊處于什么樣的估值水平？
翟永忠：經(jīng)過(guò)前面也是最近一個(gè)極速的漲幅之后，高速公路這個(gè)PE的倍數(shù)大概在25倍左右，然后PB應(yīng)該是在2-3倍，因?yàn)樽罱▌?dòng)比較大實(shí)際上這個(gè)股指也是這么多年來(lái)應(yīng)該說(shuō)非常高的利潤(rùn)率。
經(jīng)濟(jì)之聲：25倍左右，但是已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)高的位置了，這是自己和自己比，那板塊內(nèi)上市公司的一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)趺礃�，我看到有一些分析說(shuō)，現(xiàn)在這個(gè)板塊還是處于一個(gè)相應(yīng)的價(jià)值洼地是這樣的嗎？
翟永忠：我不太認(rèn)為這是價(jià)值的洼地。第一，這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)性是非常慢的，后面仔細(xì)講話這個(gè)內(nèi)容。它業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性上下浮動(dòng)就是主營(yíng)業(yè)務(wù)里上下在10%左右非常穩(wěn)健，是屬于一個(gè)非常穩(wěn)健的板塊。第二，從估值橫向來(lái)比較的話，我們覺(jué)得25倍左右也是比較合理的一塊，就是往上走也可以，往下的空間也非常有限，本身沒(méi)有太多的成長(zhǎng)性。
經(jīng)濟(jì)之聲：以前大家覺(jué)得高速公路的估值低有一個(gè)非常重要的原因就是收費(fèi)公路期限的問(wèn)題，因?yàn)楦咚俟芬阅z高速公路估值低，有一個(gè)原因就是收費(fèi)公路期限問(wèn)題。高速公路上市路產(chǎn)平均剩余收費(fèi)年限為10-15 年,部分上市公司支柱性路產(chǎn)剩余期限接近10年。以通行費(fèi)收入為核心收入來(lái)源的高速路企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)性人們是懷疑的，目前情況有改善嗎？
翟永忠：這個(gè)涉及到最大的一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)的模式跟全世界都不一樣�，F(xiàn)在形成了一個(gè)局面就是全世界90%多的收費(fèi)公路在中國(guó)，但是中國(guó)有一定的歷史原因，因?yàn)橹袊?guó)是一代人的的錢(qián)收費(fèi)來(lái)支撐我們高速公路的快速建設(shè)，快速建設(shè)造成的結(jié)果我們對(duì)這代人必然會(huì)付出這樣高額的費(fèi)用來(lái)支持，所以說(shuō)這樣它它的合理性。但是往后面看大家就非常熱烈的討論這塊，是不是還能夠高速公路收費(fèi)政策能不能延續(xù)下去，我們的觀念是這樣的，老路以前既有的東西應(yīng)該說(shuō)是很難改變的。但是往后面逐漸的趨向，高速公路也該回歸國(guó)家的公益性，或者是10年，或者是25年以后應(yīng)該要回歸。
中國(guó)的高速公路高峰期過(guò)后，那你要回歸到一個(gè)平衡的狀態(tài)。最近一些公路延伸了收費(fèi)期限，但是我們覺(jué)得政策的博弈性以后是越來(lái)越困難。
經(jīng)濟(jì)之聲：新高速路的建設(shè)和收費(fèi)機(jī)制，與老的主干高速路相比有哪些不同？
翟永忠：老的高速公路其實(shí)現(xiàn)在從上市公司看還是非常優(yōu)良的資產(chǎn)，因?yàn)橐郧暗慕ㄔO(shè)成本非常低，所以我們現(xiàn)在的流量增長(zhǎng)這么快，尤其是近十年來(lái)都高速增長(zhǎng)，所以時(shí)間上這個(gè)盈利水平是非常超預(yù)期的。
經(jīng)濟(jì)之聲：還是非常不錯(cuò)的，這是老的一塊，但是新的呢？
翟永忠：新的很麻煩，因?yàn)樾碌哪阃沁吘壍貐^(qū)，或者說(shuō)比如我們?cè)黾恿说诙䲢l路，第三條路，你這個(gè)流量肯定是不如第一條。那么這樣的話市場(chǎng)來(lái)講比人家差，但是投資量比人家大，這塊現(xiàn)在矛盾非常突出，這塊就是政府現(xiàn)在對(duì)于還是基于公益性的，公共設(shè)施的一個(gè)建設(shè)的驅(qū)動(dòng)，所以說(shuō)現(xiàn)在大力是倡導(dǎo)投行體制的改革，用PPP，BP、BT、BUT這種模式慢慢來(lái)引入。但是這個(gè)引入應(yīng)該是逐漸很緩慢的。
經(jīng)濟(jì)之聲：當(dāng)年的這個(gè)老的高速公路建設(shè)的時(shí)候首先它是路段的優(yōu)勢(shì)非常的顯著，而且一條路建成之后車(chē)流量非常的充足，再加上有原來(lái)的收費(fèi)機(jī)制所以盈利情況還是非常不錯(cuò)的。但是現(xiàn)在新建的高速公路它可能因?yàn)榈囟蔚倪x擇問(wèn)題成本會(huì)不斷的攀升，另外即使路建好之后整個(gè)的車(chē)流量也不會(huì)像原來(lái)老的路的車(chē)流量那么好，現(xiàn)在新建的高速公路很大一部分也是基礎(chǔ)，但是越來(lái)越偏重公益這一塊了。
翟永忠：對(duì)，方向還是非常合理的，而且是未來(lái)可持續(xù)的。
經(jīng)濟(jì)之聲：這是一個(gè)比較合理，而且未來(lái)可持續(xù)的大方向。國(guó)家有清理高速路收費(fèi)站的動(dòng)作，而且節(jié)假日小汽車(chē)免費(fèi)也影響高速路企業(yè)的收益，這些因素是否會(huì)制約這個(gè)板塊企業(yè)今年的業(yè)績(jī)預(yù)期？
翟永忠：清理高速公路收費(fèi)我們探索過(guò)很多遍了，從高速公路本身的收費(fèi)來(lái)講，而且節(jié)假日這塊也到位了，這個(gè)影響去年其實(shí)都有了，然后今年不會(huì)有更多的負(fù)面因素�，F(xiàn)在基本上看尤其是開(kāi)小轎車(chē)出行的流量增長(zhǎng)是很猛的，貨運(yùn)這塊是慢慢有萎縮，有的區(qū)域還在下滑的，總體上來(lái)講是一個(gè)平穩(wěn)的狀態(tài)。
除了年限的問(wèn)題之外其他的因素基本上都體現(xiàn)完了，也不會(huì)再有負(fù)面的因素出來(lái)，當(dāng)然也提到亂收費(fèi)的問(wèn)題，高速公路亂收費(fèi)不是在上市公司，不是在高速公路本身我們很多是在政府主管部門(mén)，行政部門(mén)，其實(shí)這個(gè)不要理解是上市公司的問(wèn)題，所以這塊我們不認(rèn)為是負(fù)面因素。
經(jīng)濟(jì)之聲：車(chē)聯(lián)網(wǎng)是現(xiàn)在比較熱的概念，高速公路信息化會(huì)帶給相關(guān)企業(yè)多少利好空間？
翟永忠：車(chē)聯(lián)網(wǎng)，信息化，其實(shí)還有我們?cè)诜⻊?wù)區(qū)里的增值服務(wù)，中國(guó)現(xiàn)在水平還很差，未來(lái)的空間還很大。我們出行的時(shí)候經(jīng)常會(huì)去服務(wù)區(qū)休息一下，因?yàn)槲乙步?jīng)常坐這個(gè)車(chē)，就發(fā)現(xiàn)這種服務(wù)水平很差的，當(dāng)然無(wú)論加油、加氣、還有充電樁，還有我在這里有休息、還有更多的購(gòu)物等等那些，我覺(jué)得目前的水平來(lái)講應(yīng)該都還很差。但是這塊，應(yīng)該這個(gè)是高速公路公司的，現(xiàn)在是很容易把這個(gè)服務(wù)做起來(lái)，可以做很多盈利的模式，包括我可以做wi-fi上網(wǎng)等等。
車(chē)聯(lián)網(wǎng)可以把車(chē)主聯(lián)絡(luò)到網(wǎng)絡(luò)去會(huì)產(chǎn)生更多的信息，一些服務(wù)都是可以的。這塊我們可以跟蹤，什么樣的公司在做這件事情的時(shí)候，往這個(gè)方面考慮的時(shí)候我們會(huì)給它一個(gè)高股指會(huì)去推薦。中國(guó)這塊服務(wù)空間都很大。
經(jīng)濟(jì)之聲：國(guó)企改革是2015 年國(guó)家推行的重大戰(zhàn)略,高速公路企業(yè)也是國(guó)改的重要領(lǐng)域。高速公路企業(yè)國(guó)有股權(quán)比例普遍較大,這些企業(yè)普遍擁有充沛和穩(wěn)定的現(xiàn)金流,是國(guó)有資產(chǎn)證券化的理想平臺(tái)。粵高速日前發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告說(shuō)，廣東省交通集團(tuán)謀劃涉及公司的重大事項(xiàng)。與粵高速類(lèi)似的高速路上市公司，哪些在轉(zhuǎn)型當(dāng)中有股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化等改革計(jì)劃？
翟永忠：轉(zhuǎn)型比純粹單一的為了搞國(guó)企改革而改革更重要，因?yàn)闃I(yè)務(wù)已經(jīng)限定你了，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本上沒(méi)有什么空間了，轉(zhuǎn)型是最重要的，轉(zhuǎn)型的過(guò)程中因?yàn)橐郧暗慕?jīng)營(yíng)模式、管理模式是不行的，所以說(shuō)在你要轉(zhuǎn)型的過(guò)程中一定會(huì)搞清楚，你要搞激勵(lì)機(jī)制或體制上的改革。這兩個(gè)結(jié)合在一起的話是最好的，因?yàn)楦咚俟匪旧矸浅：�，現(xiàn)金流是非常好的，但是目前的上市公司里面板塊可能橫向?qū)Ρ�，尤其是在�?guó)家，我們中國(guó)屬于轉(zhuǎn)型升級(jí)，還有就是青黃不接這個(gè)階段高速公路現(xiàn)金流非常有吸引力，在這個(gè)階段你有轉(zhuǎn)型做新的業(yè)務(wù)這是很重要，同時(shí)改革的動(dòng)作一上去這兩個(gè)的話一結(jié)合就非常好。
目前我們跟蹤幾個(gè)公司，像福建高速它是一帶一路這個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)非常有優(yōu)勢(shì)的高速公路公司，它就有一個(gè)非常突出的轉(zhuǎn)型。華北高速轉(zhuǎn)型到新能源就是光伏產(chǎn)業(yè)，像山東高速有房地產(chǎn)等等這些公司，因?yàn)榉�(wěn)定的現(xiàn)金流，哪怕是十年、十五年，只要能保證這10-15年是穩(wěn)定的現(xiàn)金流輸入進(jìn)來(lái)，另外拿著現(xiàn)金流去拓展新的業(yè)務(wù)，而且新的業(yè)務(wù)又是社會(huì)稀缺或者需要的東西，然后我們這一塊的股指應(yīng)該說(shuō)不是20倍、30倍、50倍這樣來(lái)看，所以這些公司往往是我們首要推薦的。
說(shuō)兩句