“我是不會(huì)減倉(cāng)科技股的。”在近期的采訪中，一位基金經(jīng)理非常堅(jiān)定地告訴上海證券報(bào)記者。

　　5月以來(lái)，隨著以人工智能（885728）為代表的科技股持續(xù)上漲，并對(duì)其他板塊的資金起到明顯的“虹吸效應(yīng)”，投資者對(duì)行情持續(xù)性的擔(dān)憂也逐漸加大，市場(chǎng)波動(dòng)也由此而生。對(duì)此，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)和操作也出現(xiàn)了一定分歧。

　　對(duì)科技股后市看法現(xiàn)分歧

　　“當(dāng)前，確實(shí)沒(méi)有看到有哪一個(gè)板塊能夠替代科技。”上述基金經(jīng)理表示，“我們可能會(huì)在科技子板塊之間切換，做一些風(fēng)險(xiǎn)收益的再平衡，更多是為了優(yōu)化持有體驗(yàn)，降低組合波動(dòng)，但大的操作原則是不會(huì)變的�！�

　　也有一些基金經(jīng)理傾向于“高拋低吸，落袋為安”。

　　“從我們自身的風(fēng)格出發(fā)，無(wú)論是基于短期的極致行情還是風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)有必要進(jìn)行降倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)�！睖�上一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理說(shuō)，“當(dāng)前，科技股價(jià)格處于歷史上較高位置，還沒(méi)有達(dá)到極端值，但我們傾向于打一些提前量，左側(cè)減倉(cāng)有可能錯(cuò)過(guò)最后的上漲，但拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看結(jié)果會(huì)更好。”

　　機(jī)構(gòu)關(guān)注行情變化信號(hào)

　　從今年以來(lái)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金取得的超額收益來(lái)看，科技股的貢獻(xiàn)最為顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2026年5月27日，全市場(chǎng)主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金近一年平均凈值增長(zhǎng)率均在50%左右。與此同時(shí)，凈值增長(zhǎng)率榜單首尾差額已擴(kuò)大到430個(gè)百分點(diǎn)以上。這也加大了投資者的擔(dān)憂。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)，會(huì)對(duì)科技板塊造成怎樣的影響？

　　對(duì)此，興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析稱(chēng)，針對(duì)當(dāng)前AI行情的主要矛盾，分母端（流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好）并非構(gòu)成行情終結(jié)的主要矛盾，由此帶來(lái)的波動(dòng)反而可能創(chuàng)造買(mǎi)點(diǎn)，分子端的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)才是行情起源與終結(jié)的決定性信號(hào)：一方面，市場(chǎng)對(duì)于科技成長(zhǎng)資產(chǎn)分子端景氣度的共識(shí)正在進(jìn)一步加強(qiáng)；另一方面，關(guān)于流動(dòng)性壓力對(duì)科技成長(zhǎng)行情的影響，不少投資者持中性態(tài)度，并不構(gòu)成行情見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。

　　“行情大的拐點(diǎn)，將來(lái)自對(duì)資本開(kāi)支增速趨勢(shì)性放緩的確認(rèn)。”興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)研報(bào)稱(chēng)。

　　業(yè)績(jī)驗(yàn)證成科技投資“試金石”

　　對(duì)于部分基金經(jīng)理而言，業(yè)績(jī)驗(yàn)證是科技投資的“試金石”。

　　“減倉(cāng)科技股，要滿足三個(gè)條件。”北京一家中型基金公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，“一是市場(chǎng)出現(xiàn)較大的下行風(fēng)險(xiǎn)；二是產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生大的變化；三是出現(xiàn)一個(gè)上行空間更大的板塊。當(dāng)前這三個(gè)條件都沒(méi)有出現(xiàn)，因此我傾向于繼續(xù)持有科技股�！�

　　銀華基金分析稱(chēng)，科技股投資對(duì)景氣度邊際變化高度敏感，若業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期，回調(diào)壓力會(huì)顯著放大。近期，機(jī)構(gòu)調(diào)研明顯向硬科技領(lǐng)域傾斜，半導(dǎo)體（881121）、高端制造、人工智能（885728）等領(lǐng)域備受關(guān)注，而調(diào)研重點(diǎn)正從“概念追逐”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力正成為硬科技公司的“試金石”。當(dāng)A股進(jìn)入半年報(bào)披露窗口時(shí)，市場(chǎng)或?qū)⒉饺霕I(yè)績(jī)定價(jià)的有效階段。