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　　就在眾多投行和企業(yè)為IPO大排隊苦惱之際，武漢、上海等地的區(qū)域性股權(quán)交易市場正加緊“跑馬圈地”。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，如何實現(xiàn)券商盈利模式進而推動市場發(fā)展仍然是個難題。

　　“目前，已經(jīng)有包括浙江、湖北在內(nèi)的多個省份通過了國務(wù)院清理整頓交易所檢查小組的驗收，這也意味著，區(qū)域性股權(quán)托管交易市場能夠在這些省份率先展開試點。”業(yè)內(nèi)一位權(quán)威人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露。

　　所謂區(qū)域性股權(quán)交易市場，是在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板之外的場外交易市場，是對全國集中統(tǒng)一的新三板市場的補充，業(yè)內(nèi)稱之為“地方新三板”或“四板”市場。投資者可以通過股權(quán)托管交易系統(tǒng)進行傳統(tǒng)的柜臺方式交易，獲取債券利息或股權(quán)分紅等收益。

　　“按照證監(jiān)會主席郭樹清的思路，未來資本市場要完善多層次的金字塔體系，服務(wù)實體經(jīng)濟，證券市場要支持地方經(jīng)濟發(fā)展。區(qū)域交易所清理整頓之后，推進區(qū)域性股權(quán)交易市場發(fā)展，就是證券市場扶持地方經(jīng)濟的重要舉措�！蔽錆h東湖高新區(qū)發(fā)改局局長汪志忠對《經(jīng)濟參考報》記者說，跟過去關(guān)掉的交易柜臺不同的是，區(qū)域性股權(quán)交易市場將由證監(jiān)會統(tǒng)一制定規(guī)則，由地方政府主導(dǎo)，讓券商參與。以武漢股權(quán)托管交易中心為例，目前控股股東為湖北省國資委，深交所、長江證券、天風(fēng)證券等參股注資，擬從過去的1000萬元增資擴股到1億元。

　　據(jù)介紹，這種區(qū)域性股權(quán)交易市場的掛牌對象為“兩非一高”企業(yè)的股權(quán)，即非上市(沒有在滬深證券交易所公開發(fā)行上市)、非公眾(股東人數(shù)在200人以下)以及高成長性企業(yè)，且掛牌企業(yè)股本總額不得低于500萬元。其交易平臺由三個系統(tǒng)構(gòu)成，即股權(quán)托管登記系統(tǒng)、股權(quán)掛牌交易系統(tǒng)和股權(quán)增值服務(wù)系統(tǒng)。

　　在交易規(guī)則和市場機制上，武漢股交中心總經(jīng)理龔波對記者表示，與新三板不同，區(qū)域性股權(quán)托管交易市場不允許連續(xù)競價交易，也不允許做市商參與，而是企業(yè)和推薦機構(gòu)根據(jù)市盈率、凈資產(chǎn)等綜合因素定價，交易上屬于比較傳統(tǒng)的協(xié)議成交。

　　在投資者準(zhǔn)入制度方面“市場運行初期，投資者將限定為機構(gòu)投資者，條件成熟時將考慮允許自然人入市。條件初步設(shè)定為，個人擁有50萬元以上貨幣資產(chǎn)并具備一年以上證券投資經(jīng)歷，參照創(chuàng)業(yè)板模式對其進行風(fēng)險警示和風(fēng)險承受能力評估。對中介服務(wù)機構(gòu)的管理，會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和評估機構(gòu)向股權(quán)托管交易中心提出申請，通過審核后可進場從事中介服務(wù)�！蔽錆h股權(quán)托管交易中心常務(wù)副總經(jīng)理楊啟蒙對記者說。

　　對于區(qū)域性股權(quán)交易市場可能同新三板擴容產(chǎn)生沖突的問題，楊啟蒙表示“四板主要針對本地區(qū)企業(yè)股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，相對于新三板來說門檻較低，也不像新三板那樣需要市金融辦推薦，不需要掛牌前走繁瑣的審核流程。另外，由于本地市場對企業(yè)更了解，在議價和交易方面都更為直接�！�

　　截至今年1月31日，武漢股權(quán)托管交易中心掛牌交易企業(yè)達31家，總市值47.8億元；為27家公司辦理了34筆 股 權(quán) 質(zhì) 押 融 資 ，實 現(xiàn) 融 資 額44.36億元。2013年，該中心計劃將托管企業(yè)擴增至400至500家，掛牌企業(yè)增至150家，中小企業(yè)在此平臺實現(xiàn)50億元融資規(guī)模。

　　實際上，武漢股權(quán)托管交易中心是區(qū)域性股權(quán)交易市場迅速崛起的一個縮影。2012年，上海股權(quán)托管交易中心正式開業(yè)，截至去年，其掛牌公司達48家，總市值超過32億元。記者還了解到，上交所、深交所也正在股權(quán)交易市場“跑馬圈地”，深交所參股重慶、深圳前海和湖北的股權(quán)交易所，上交所則參股上海、浙江等地股權(quán)交易所。

　　盡管如此，北京一家券商代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人對《經(jīng)濟參考報》記者表示，區(qū)域性股權(quán)交易市場仍然面臨一個難題，即如何實現(xiàn)券商的盈利模式。他介紹說，以上海股權(quán)托管交易中心為例，現(xiàn)在給予每個掛牌企業(yè)160萬元一次性政府補貼，每年給予代辦券商10萬元維護費用；企業(yè)實現(xiàn)融資后，還將返還融資費用的3%給代辦券商、企業(yè)及交易所�！艾F(xiàn)在推進得非常難，全靠政府補貼�！�(記者蔡穎 徐海波 吳黎華)