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　　“錢緊”打散攻守聯(lián)盟

　　資金踩踏“比誰跑得快”

　　盡管10月末資金緊張的局面在11月1日已經(jīng)大為緩解，但不少創(chuàng)業(yè)板、中小板牛股仍被蜂擁出逃的資金死死地按在跌停板上。10月末的資金緊張，最終引發(fā)成長股“夢幻城樓”的垮塌，而一些因訂立攻守同盟誕生的“牛股”，由于有資金偷跑，觸發(fā)連鎖反應，導致參與機構狼奔豕突。

　　密室協(xié)議破滅

　　10月官方PMI創(chuàng)18個月新高，10月末資金緊張的局面也得到緩解，但11月1日創(chuàng)業(yè)板、中小板仍有近十只個股繼續(xù)跌停，絕大部分牛股的調整步伐并未止住，顯然尚未從此前數(shù)個交易日資金緊張的恐慌中緩過神兒來。

　　10月下旬，一條資金拆借的消息迅速在私募李昂的圈子里流傳�！�8個億的資金，短期拆借，月息3.5%，你要不要？”一位長期活躍于金融圈的掮客問李昂。讓李昂困惑的是，盡管這筆資金年化利率已高達42%，但仍不乏人問津。

　　資金緊張的情況從10月23日開始不斷蔓延，貨幣市場流動性突現(xiàn)緊張局面，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）的短期品種全線上漲。而到了本周隔夜同業(yè)拆放利率突破5%關口至5.23%，7天同業(yè)隔夜拆借利率逼近5.6%，創(chuàng)6月“錢荒”以來的新高。錢緊的局面把一些銀行間市場交易員搞得焦頭爛額，10月28日晚間，一位銀行間市場交易員向李昂抱怨，“央行再不放水，就快活不下去了�！�

　　不過，此時李昂的情況比那位焦慮的銀行交易員更糟，他的兩只重倉股從上周開始大力下挫，不到十個交易日，股價下跌幅度已經(jīng)接近30%�！霸蚁碌谝粋�跌停板時就感覺不對，但是打了一圈電話，也沒問出究竟誰在賣�！崩畎褐钢�電腦屏幕一根綠色的長陰線說。

　　數(shù)月前，在一位具有號召力的人士組織下，李昂和其他數(shù)位持有同一家公司股票的機構人士曾聚首一間包房，分享該公司的信息，交流各自看法，試探他人底價，彼此間最終達成了一個心照不宣的協(xié)議，“這只股票大伙兒一定要拿到明年�！崩畎赫f，正是這次聚會讓相關持股機構消除了悲觀看法，增加了做多信心。果不其然，隨后兩個多月該公司股價迅速躥升，近乎翻倍。但至本周五，這一切仿佛都已變成一場黃粱美夢�！肮芾淼馁~戶資產(chǎn)總值幾天就蒸發(fā)近20%，大半年來的努力算是白費了�！崩畎簾o比懊惱。

　　恐慌性踩踏

　　從今年的情況看，依照“私密協(xié)議”做股票的案例比比皆是。一位出身公募的陽光私募基金經(jīng)理指出，投資圈習慣門當戶對，大資金有大資金的陣營，小資金有小資金的圈子。不少手握重金人士都有互相勾兌的習慣，“比如圈內人會互相打聽對某公司的看法，會拿到什么時候�！�

　　上述私募基金表示，如果恰好能有一位具備資金調動能力的召集人，其主推的公司股票股價往往能走得很強，并最終在高位橫盤，不會出現(xiàn)急速殺跌的情況。而一些缺乏實力派召集人的股票，往往依賴彼此的口頭協(xié)議，攻守同盟并不靠譜。

　　從近日市場的多只“牛股”急速殺跌的情況來看，李昂以為牢固的私密聯(lián)盟，其實脆弱不堪。一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，肯定有人“搶跑”，率先賣掉股票，兌現(xiàn)收益。這會引起連鎖反應，其他參與資金見此情景并不甘心，開始大手筆甩賣，股價因此加速下跌。在現(xiàn)實利益面前，所謂的“私密協(xié)議”其實就是一張沒有任何約束力的“白條”。

　　泥沙俱落之下，即使是一些能打通上市公司高管層面的資金，同樣會進退失守。深圳一位私募告訴中國證券報記者，最近由于市場風險陸續(xù)爆發(fā)，一些原本打好招呼的上市公司，開始不遵守約定：業(yè)績不釋放，相關利好不兌現(xiàn)；“最惡劣的是，我做的一只股票，上市公司的大股東在沒有打招呼的情況下，突然在大宗交易平臺減持，引起股價連鎖反應，迅速下殺，想護盤都護不住�！�

　　促口味轉換

　　事實上，從9月至今，有關創(chuàng)業(yè)板、中小板的系統(tǒng)性風險就不絕于耳。一是三季度是創(chuàng)業(yè)板、中小板年內解禁高峰期，二是整體估值過高。而此次10月末資金面的再度緊張，只是加劇這一市場性風險暴露的導火索。

　　前述深圳私募表示，一些上市公司股東在高位套現(xiàn)之后，恐怕就沒有興趣再配合資金方講故事，當故事講不下去時，必然導致資金蜂擁出逃。

　　值得注意的是，在小票垮塌之時，一些傳統(tǒng)周期的藍籌股卻走得有板有眼，例如平安銀行最近兩周漲幅已經(jīng)超過10%。南方基金首席策略分析師楊德龍說，“創(chuàng)業(yè)板瘋狂炒作之后，必然灰飛煙滅；這次見頂回落之后，很難卷土重來，投資失敗者又接受了一次血的教訓�；貧w價值，挖掘投資機會，是四季度的投資要義。”

　　而從最近一月的市場見聞來看，海外投資者進入A股的興趣并未降低。香港一家資產(chǎn)規(guī)模達幾十億元的私募基金投資經(jīng)理表示，從A股與H股比價來看，A股權重股已處于相對低估狀態(tài)。這些低估藍籌股普遍符合海外成熟機構的選股標準�！耙恍�歐美資金出于短期避險的考慮，開始重新進入新興市場�！睋�(jù)理柏統(tǒng)計，截至本周三的一周內，持有新興市場股票的基金一周流入資金12億美元。

　　與此同時，隨著國家相關部門審批力度加大，海外資金進入A股的騰挪空間穩(wěn)步增加。國家外管局的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月，合格境外機構投資者（QFII）新增額度10.2億美元，人民幣合格境外機構投資者RQFII新增額度53億元人民幣。截至10月，QFII投資額度審批累計已達485.13億美元，RQFII投資額度累計1396億元人民幣。