分級基金正遭遇尷尬一幕。除了面對不斷涌來的贖回潮之外，因觸發(fā)極端情況發(fā)生的風險提示公告也屢有發(fā)生。

　　11月22日，申萬菱信再度發(fā)布公告稱，由于近期A股市場波動較大，截至2013年11月21日，該基金已經(jīng)發(fā)生基金合同約定的極端情況，在申萬進取份額凈值恢復到0.1000元以上之前，申萬收益份額持有人將承擔比原來更多的投資風險。

　　無獨有偶。進入11月以來，資源類分級基金也頻曝折算險情。包括銀華鑫瑞（150060）和鵬華資源B（150101）在內的兩只分級基金已相繼發(fā)布公告，提示可能發(fā)生不定期折算的風險。

　　“由于標的指數(shù)表現(xiàn)低迷，而母基金凈值下降的損失均要由進取份額負擔，這使得成立不久的兩只資源類分級基金，都迅速觸及到面臨向下折算的危險區(qū)域�！焙觅I基金研究中心白巖認為。

　　此外，“杠桿失靈”陰影也再度來襲。對此，齊魯證券分析師馬剛直言，“杠桿失靈”問題的實質，是標的指數(shù)的沉悶、彈性小、無機會或者基礎市場“無行情”、無機會。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，統(tǒng)計表明，自銀華鑫瑞成立以來，其標的指數(shù)中證內地資源主題指數(shù)累計下跌39.24%，同期滬深300指數(shù)僅下跌了3.97%；鵬華資源B成立以來，其標的指數(shù)中證A股資源產業(yè)指數(shù)累計下跌26.47%，同期滬深300指數(shù)上漲了7.69%。

　　而鵬華資源亦稱，不定期份額折算后，資源A、資源B的折溢價率可能發(fā)生較大變化。且不定期份額折算后其杠桿倍數(shù)也將大幅降低，由目前接近5倍杠桿恢復到初始的2倍杠桿水平。

　　此外，由于申萬進取份額凈值現(xiàn)已觸及向下折算閥值，其杠桿特性也已徹底消失。此前，在深成指今年6月20日盤中跌至8138.58點的當日低點時，申萬進取再次觸及向下折算閥值，直到9月6日深成指反彈至8354.32點的盤中高點后，申萬進取凈值才得以站上0.1元，重獲杠桿。

　　馬剛認為，居跌幅前列的招商中證大宗商品B、鵬華資源B等分級基金，均與近兩年來資源、大宗商品類股票的頹勢有關。在局部牛市的背景下，上述行業(yè)和板塊指數(shù)均出現(xiàn)了較大的跌幅，可謂是“局部熊市”。

　　“恰好分級基金的誕生和發(fā)展的歷程，和熊市的歷程高度吻合，杠桿的作用不是使投資者獲取超過大盤的利潤，而是加大了虧損程度，導致投資者不斷摒棄杠桿股基�！瘪R剛直言。

　　白巖亦表示，“資源類股票、指數(shù)及基金的低迷，是證券市場對我國經(jīng)濟減速及產能過剩等因素的側面反映。而資源類分級基金的進取份額，將在優(yōu)先份額約定收益的侵蝕下，不斷向折算邊界滑落。屆時，押寶進取份額博反彈將變得越發(fā)危險。我們預計，資源類分級基金的折算險情或將成為一種常態(tài)�！�

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