IPO開閘在即，最快明年1月，約50家企業(yè)將陸續(xù)上市，A股“打新一族”終于又等到可以一展身手的時候。上周五，作為《新股發(fā)行體制改革意見》的重要配套措施之一，滬深兩交易所發(fā)布了新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施，以及新股網(wǎng)上申購及網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施辦法。

　　IPO新規(guī)之下，新的“打新”規(guī)則和對“炒新”的防范措施已經(jīng)出爐。不少投資者最關(guān)心的是，等到新股開閘，還能靠“打新”賺錢嗎？

　　打新

　　設(shè)立門檻，持股萬元才能“打新”

　　12月13日，滬深交易所發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實(shí)施辦法》，以及《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，上交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，深交所同時發(fā)布《首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時停牌制度等事項(xiàng)的通知》。

　　新政明確將市值配售嵌入A股市場的新股發(fā)行體制。其中，網(wǎng)上申購辦法確定市值配售“門檻”為1萬元，投資者申購數(shù)量不得超過持有市值對應(yīng)的可申購額度。

　　按照兩交易所的規(guī)則，持有市值1萬元以上（含1萬元）的投資者才能參與新股申購。上交所為每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計(jì)入申購額度；每一個申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍。深交所為每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購額度；每一個申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍。

　　此外，投資者在進(jìn)行申購委托前需足額繳款，投資者申購量超過其持有市值對應(yīng)的網(wǎng)上可申購額度部分為無效申購。

　　炒新

　　收窄漲幅，首日限漲144%

　　防控炒新，是新股發(fā)行制度改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。據(jù)兩交易所發(fā)布的新股上市初期交易監(jiān)管措施，從新股上市首日開盤價格形成機(jī)制及新股上市初期的交易機(jī)制等方面，相較于去年初，兩交易所為防控炒新發(fā)布的相關(guān)要求，明顯更加嚴(yán)格。

　　深交所要求，新股上市首日開盤價須在發(fā)行價上下20%以內(nèi)。其中上交所發(fā)布的相關(guān)通知，更是將滬市新股首日最高漲幅限于144%，這與上一輪IPO新股動輒數(shù)倍的漲幅相比，明顯低了許多。此外，除取消了此前的換手率臨時停牌指標(biāo)外，滬深交易所基本堅(jiān)持原有的臨時停牌措施，即上市首日盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次漲跌達(dá)到或超過10%，臨時停牌一次，停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌達(dá)到或超過20%，臨時停牌直至最后交易時點(diǎn)，滬市為14點(diǎn)55分復(fù)牌，深市為14點(diǎn)57分復(fù)牌。

　　影響

　　打新難度提高，恐不利于散戶

　　如果說上一輪IPO，投資者打新股拼的是誰的資金多，誰的賬戶多；那么本輪新規(guī)之后，需要考慮的是誰的股票多外加誰的資金多。也就是說，投資者賬戶上要先有股票，再有資金，才能申購新股，空倉者將不能參與打新。

　　對于又要有二級市場持倉，又要提前繳款，證監(jiān)會解釋稱，要求參與網(wǎng)上申購的投資者需持有一定數(shù)量非限售股份，目的是取消“打新專業(yè)戶”的申購資格，鼓勵投資者長期持有在二級市場購買的股票。網(wǎng)上配售不按持股市值進(jìn)行比例配售，同時規(guī)定申購上限為網(wǎng)上發(fā)行量的千分之一，持股多不一定獲得配售多，有利于持股較少的中小投資者參與申購。

　　市場普遍理解，打新不僅增設(shè)門檻，并且難度加大了。至于打新收益，業(yè)內(nèi)人士則看法各異。

　　多數(shù)分析認(rèn)為，持倉萬元并非很高的門檻，受《辦法》影響最大的是部分套利資金。此前，市場一直活躍著專門打新股的機(jī)構(gòu)，包括私募基金、銀行資金參與的信托產(chǎn)品等。現(xiàn)在要求這些資金必須持有股票才能打新，考慮到二級市場的風(fēng)險，這類資金可能會知難而退。

　　有機(jī)構(gòu)人士分析本次新股重啟后，預(yù)計(jì)發(fā)行初期市盈率將偏低，本輪新股相對質(zhì)地良好，上市后破發(fā)風(fēng)險較小，首日表現(xiàn)應(yīng)該不差，回報率較高。

　　業(yè)內(nèi)較為一致的觀點(diǎn)是，新規(guī)恐不利于散戶。有機(jī)構(gòu)研究員分析，相較于散戶，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)的申購回報會更高。預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下中簽率有望提高，在新股重啟初期回報較大時，會吸引機(jī)構(gòu)投資者參與。

　　金融證券專家謝百三認(rèn)為，新股規(guī)定明顯不利于散戶；需有等額市值的二手股，才能以等額現(xiàn)金申購新股，即有30萬元市值的二手股，再拿出30萬元才能打新股。而基金則可在網(wǎng)下申購40%，且占用資金時間少，中簽量大。會有微利就拋，對散戶不利。

　　對于兩交易所加大力度限制炒新，有觀點(diǎn)認(rèn)為后續(xù)效果還需觀察。因?yàn)槌葱沦Y金可以在隨后的交易日連續(xù)炒作，只是由原來的急火紅燒改變?yōu)槲幕鹇裏�，不排除新股上市初期仍舊出現(xiàn)連續(xù)漲�，F(xiàn)象。文/本報記者 齊雁冰

　　滬深兩交易所防范“炒新”措施

　　關(guān)鍵時間點(diǎn)滬市深市 開盤

　�。�集合競價）

　　有效申報價格不得高于發(fā)行價格的120%且不得低于發(fā)行價格的80%。集合競價階段未產(chǎn)生開盤價的，以當(dāng)日第一筆成交價格作為開盤價。有效競價范圍為發(fā)行價的上下20%。開盤價不能通過集合競價產(chǎn)生，以連續(xù)競價第一筆成交價作為開盤價 臨時停牌

　　及復(fù)牌要求

　�。ㄒ唬┍P中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含），可停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達(dá)到或超過14：55的，當(dāng)日14：55復(fù)牌；（二）盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌20%以上（含），停牌時間持續(xù)至當(dāng)日14：55盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%的，臨時停牌時間為1小時；盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或達(dá)到或超過20%的，臨時停牌至14：57 盤中

　�。ㄟB續(xù)競價）

　　除上述臨時停牌及復(fù)牌要求外，還要求：有效申報價格不得高于發(fā)行價格的144%且不得低于發(fā)行價格的64%除上述臨時停牌及復(fù)牌要求外，無特殊要求收盤14：55至15：00，有效申報價格不得高于當(dāng)日開盤價的120%且不得低于當(dāng)日開盤價的80%14：57至15：00采用收盤集合定價，并作為當(dāng)日收盤價。收盤集合定價期間無成交的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）為收盤價