IPO開閘在即，最快明年1月，約50家企業(yè)將陸續(xù)上市，A股“打新一族”終于又等到可以一展身手的時候。上周五，作為《新股發(fā)行體制改革意見》的重要配套措施之一，滬深兩交易所發(fā)布了新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施，以及新股網(wǎng)上申購及網(wǎng)下發(fā)行實施辦法。

　　IPO新規(guī)之下，新的“打新”規(guī)則和對“炒新”的防范措施已經(jīng)出爐。不少投資者最關心的是，等到新股開閘，還能靠“打新”賺錢嗎？

　　打新

　　設立門檻，持股萬元才能“打新”

　　12月13日，滬深交易所發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》，以及《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則》，上交所發(fā)布《關于進一步加強新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，深交所同時發(fā)布《首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時停牌制度等事項的通知》。

　　新政明確將市值配售嵌入A股市場的新股發(fā)行體制。其中，網(wǎng)上申購辦法確定市值配售“門檻”為1萬元，投資者申購數(shù)量不得超過持有市值對應的可申購額度。

　　按照兩交易所的規(guī)則，持有市值1萬元以上（含1萬元）的投資者才能參與新股申購。上交所為每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計入申購額度；每一個申購單位為1000股，申購數(shù)量應當為1000股或其整數(shù)倍。深交所為每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度；每一個申購單位為500股，申購數(shù)量應當為500股或其整數(shù)倍。

　　此外，投資者在進行申購委托前需足額繳款，投資者申購量超過其持有市值對應的網(wǎng)上可申購額度部分為無效申購。

　　炒新

　　收窄漲幅，首日限漲144%

　　防控炒新，是新股發(fā)行制度改革的一項重要內(nèi)容。據(jù)兩交易所發(fā)布的新股上市初期交易監(jiān)管措施，從新股上市首日開盤價格形成機制及新股上市初期的交易機制等方面，相較于去年初，兩交易所為防控炒新發(fā)布的相關要求，明顯更加嚴格。

　　深交所要求，新股上市首日開盤價須在發(fā)行價上下20%以內(nèi)。其中上交所發(fā)布的相關通知，更是將滬市新股首日最高漲幅限于144%，這與上一輪IPO新股動輒數(shù)倍的漲幅相比，明顯低了許多。此外，除取消了此前的換手率臨時停牌指標外，滬深交易所基本堅持原有的臨時停牌措施，即上市首日盤中成交價格較當日開盤價首次漲跌達到或超過10%，臨時停牌一次，停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過20%，臨時停牌直至最后交易時點，滬市為14點55分復牌，深市為14點57分復牌。

　　影響

　　打新難度提高，恐不利于散戶

　　如果說上一輪IPO，投資者打新股拼的是誰的資金多，誰的賬戶多；那么本輪新規(guī)之后，需要考慮的是誰的股票多外加誰的資金多。也就是說，投資者賬戶上要先有股票，再有資金，才能申購新股，空倉者將不能參與打新。

　　對于又要有二級市場持倉，又要提前繳款，證監(jiān)會解釋稱，要求參與網(wǎng)上申購的投資者需持有一定數(shù)量非限售股份，目的是取消“打新專業(yè)戶”的申購資格，鼓勵投資者長期持有在二級市場購買的股票。網(wǎng)上配售不按持股市值進行比例配售，同時規(guī)定申購上限為網(wǎng)上發(fā)行量的千分之一，持股多不一定獲得配售多，有利于持股較少的中小投資者參與申購。

　　市場普遍理解，打新不僅增設門檻，并且難度加大了。至于打新收益，業(yè)內(nèi)人士則看法各異。

　　多數(shù)分析認為，持倉萬元并非很高的門檻，受《辦法》影響最大的是部分套利資金。此前，市場一直活躍著專門打新股的機構，包括私募基金、銀行資金參與的信托產(chǎn)品等�，F(xiàn)在要求這些資金必須持有股票才能打新，考慮到二級市場的風險，這類資金可能會知難而退。

　　有機構人士分析本次新股重啟后，預計發(fā)行初期市盈率將偏低，本輪新股相對質(zhì)地良好，上市后破發(fā)風險較小，首日表現(xiàn)應該不差，回報率較高。

　　業(yè)內(nèi)較為一致的觀點是，新規(guī)恐不利于散戶。有機構研究員分析，相較于散戶，網(wǎng)下機構的申購回報會更高。預計機構網(wǎng)下中簽率有望提高，在新股重啟初期回報較大時，會吸引機構投資者參與。

　　金融證券專家謝百三認為，新股規(guī)定明顯不利于散戶；需有等額市值的二手股，才能以等額現(xiàn)金申購新股，即有30萬元市值的二手股，再拿出30萬元才能打新股。而基金則可在網(wǎng)下申購40%，且占用資金時間少，中簽量大。會有微利就拋，對散戶不利。

　　對于兩交易所加大力度限制炒新，有觀點認為后續(xù)效果還需觀察。因為炒新資金可以在隨后的交易日連續(xù)炒作，只是由原來的急火紅燒改變?yōu)槲幕鹇裏�，不排除新股上市初期仍舊出現(xiàn)連續(xù)漲�，F(xiàn)象。文/本報記者 齊雁冰

　　滬深兩交易所防范“炒新”措施

　　關鍵時間點滬市深市 開盤

　�。�集合競價）

　　有效申報價格不得高于發(fā)行價格的120%且不得低于發(fā)行價格的80%。集合競價階段未產(chǎn)生開盤價的，以當日第一筆成交價格作為開盤價。有效競價范圍為發(fā)行價的上下20%。開盤價不能通過集合競價產(chǎn)生，以連續(xù)競價第一筆成交價作為開盤價 臨時停牌

　　及復牌要求

　�。ㄒ唬┍P中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含），可停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達到或超過14：55的，當日14：55復牌；（二）盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌20%以上（含），停牌時間持續(xù)至當日14：55盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過10%的，臨時停牌時間為1小時；盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或達到或超過20%的，臨時停牌至14：57 盤中

　　（連續(xù)競價）

　　除上述臨時停牌及復牌要求外，還要求：有效申報價格不得高于發(fā)行價格的144%且不得低于發(fā)行價格的64%除上述臨時停牌及復牌要求外，無特殊要求收盤14：55至15：00，有效申報價格不得高于當日開盤價的120%且不得低于當日開盤價的80%14：57至15：00采用收盤集合定價，并作為當日收盤價。收盤集合定價期間無成交的，以當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易）為收盤價