建議詢價區(qū)間 為19.95-22.80 元。綜合考慮公司發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板生物制藥整體情況,給予2013 年42-48 倍的市盈率。按照公司2013 年EPS0.57 元計算,合理定價區(qū)間為23.94-27.36 元。建議詢價區(qū)間為19.95-22.80 元。

　　專注變應原制品,A 股第一家。我武生物是一家研發(fā)、生產和銷售生物醫(yī)藥類產品的高新技術企業(yè),主要產品是用于診斷和治療過敏性疾病的變應原制品,包括“粉塵螨滴劑”、“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”等多個診斷和治療過敏性疾病的產品。公司也是目前市場第一家上市的變應原制品企業(yè)。

　　行業(yè)保持快速增長,公司競爭優(yōu)勢明顯。我國塵螨脫敏治療藥物市場規(guī)模增長迅速,從2008 年的0.85 億元增長至2012 年的3.34 億元,年復合增長速度為40.78%。目前上市產品中,只有我武生物的粉塵螨滴劑為舌下含服脫敏藥物,主要兩家競爭對手產品都是注射劑型,公司產品在安全性和使用方便性方面有明顯優(yōu)勢。

　　公司產品結構單一,未來需要新產品補充。公司生產的含服脫敏藥物粉塵螨滴劑2012 年銷售收入為13943 萬元,占同期營業(yè)收入的比重為94.52%,產品結構過于單一。目前公司已經著手研發(fā)黃花蒿粉滴劑等新產品的研發(fā),預計新產品的上市將充實公司產品線,降低產品單一風險。

　　募投資金主要用于產能提升、營銷網(wǎng)絡和研發(fā)中心建設。公司此次擬公開發(fā)行不發(fā)超過3000 萬股,募集資金用于年產300 萬支粉塵螨滴劑技術改造項目、變應原研發(fā)中心技術改造項目、營銷網(wǎng)絡擴建及信息化建設項目,項目預計資金為1.89 億元。募投項目建成后將解決公司產能瓶頸,同時,營銷網(wǎng)絡和研發(fā)中心建設將進一步提升公司營銷能力和研發(fā)水平,增強公司的核心競爭力。國泰君安證券股份有限公司