編者按：2014年全國(guó)兩會(huì)于昨日閉幕，此次兩會(huì)上，有關(guān)資本市場(chǎng)改革的討論層出不窮：注冊(cè)制改革、T+0、優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)板上市門檻…… 監(jiān)管層的表態(tài)傳遞出眾多政策信號(hào)，到底能滿足多少市場(chǎng)期待？改革的路線圖和時(shí)間表又會(huì)是如何？新華金融特為您盤點(diǎn)兩會(huì)資本市場(chǎng)的十大熱點(diǎn)話題，期許能厘清您心中的疑問。

　　——發(fā)展多層次資本市場(chǎng)

　　3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告，其中涉及資本市場(chǎng)的內(nèi)容主要有三點(diǎn)，即“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)”。在指明資本市場(chǎng)近期重點(diǎn)工作的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)建設(shè)是重中之重。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼3月11日在十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議舉行的記者會(huì)上表示，今年資本市場(chǎng)的改革圍繞健全多層次資本市場(chǎng)體系展開，主要有四方面內(nèi)容。

　　肖鋼介紹，第一，進(jìn)一步發(fā)展多層次股票市場(chǎng)，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、“新三板”。第二，進(jìn)一步深化債券市場(chǎng)的改革。第三，進(jìn)一步發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)。第四，大力發(fā)展私募市場(chǎng)。

　　“過去很多年，主要是在公募市場(chǎng)上采取的措施比較多，今年在健全多層次資本市場(chǎng)體系方面，要大力發(fā)展私募市場(chǎng)�！毙や撜f。

　　——股票發(fā)行注冊(cè)制改革

　　目前，我國(guó)股票發(fā)行處于由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的過渡階段。去年11月15日公布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》首次將注冊(cè)制寫入中央文件。

　　投資者對(duì)于“注冊(cè)制改革”這個(gè)名詞并不陌生，但“中國(guó)式注冊(cè)制改革”到底會(huì)是什么樣子？

　　兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在接受記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)2014年的重要任務(wù)之一是研究股票發(fā)行注冊(cè)制改革，預(yù)計(jì)年內(nèi)改革方案有望出臺(tái)。

　　肖鋼強(qiáng)調(diào)，這將是一個(gè)審慎、積極、穩(wěn)妥的方案。但由于注冊(cè)制真正落地須以經(jīng)修訂的《證券法》實(shí)施為前提，所以可能要到2015年《證券法》修訂通過、各方面條件成熟后再逐步推行。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的特征，“中國(guó)式”股票發(fā)行注冊(cè)制將體現(xiàn)監(jiān)管者引導(dǎo)的特點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)、交易所應(yīng)依法強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管，監(jiān)督發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)還需建立與司法機(jī)構(gòu)協(xié)同執(zhí)法的機(jī)制，增強(qiáng)執(zhí)法的震懾力。

　　——互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

　　3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)所作的政府工作報(bào)告提到“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，這是互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫入政府工作報(bào)告。

　　此前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將抓緊制定互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管相關(guān)規(guī)則，配合相關(guān)部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

　　全國(guó)人大代表、證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部巡視員歐陽昌瓊認(rèn)為，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，要有開放、包容的心態(tài)，有基本的監(jiān)管規(guī)則，不能缺位，也不能越位、錯(cuò)位，要用創(chuàng)新的監(jiān)管理念，進(jìn)行適度監(jiān)管、協(xié)調(diào)監(jiān)管。

　　對(duì)于首只互聯(lián)網(wǎng)證券金融產(chǎn)品“傭金寶”的合法性，歐陽昌瓊表示，目前監(jiān)管部門已從媒體報(bào)道及公司提供的書面報(bào)告中獲得了有關(guān)信息，建議有關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)此進(jìn)行實(shí)地調(diào)查了解，再來分析判斷。如果存在違法違規(guī)，要依法處理；如果確屬創(chuàng)新的一種，要抱著包容的心態(tài)進(jìn)行指導(dǎo)。

　　——優(yōu)先股試點(diǎn)何時(shí)推出

　　市場(chǎng)熱切關(guān)注的優(yōu)先股試點(diǎn)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在接受記者采訪時(shí)表示，優(yōu)先股將“很快推出”。

　　肖鋼透露，該辦法應(yīng)該會(huì)比較快出臺(tái)。優(yōu)先股試點(diǎn)分為兩部分。第一部分是在公開發(fā)行中小范圍試點(diǎn)。目前，證監(jiān)會(huì)已準(zhǔn)備在上證50指數(shù)成分股中試點(diǎn)，即樣本為核心藍(lán)籌的50只股票。第二部分是非公開發(fā)行。肖鋼表示，這個(gè)范圍比較寬，但兩個(gè)試點(diǎn)將同時(shí)推出。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行、能源等板塊的公司有望率先試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股，但預(yù)計(jì)其他行業(yè)的一些公司也會(huì)出現(xiàn)在首批試點(diǎn)名單上�？傮w而言，試點(diǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高。

　　對(duì)于哪些公司可能率先試水發(fā)行優(yōu)先股，多家券商發(fā)布的研究報(bào)告通過考量公司的大股東持股比例、ROE、股息率、估值與規(guī)模水平等指標(biāo)，得出的結(jié)論是，銀行、電力、交運(yùn)、建筑、煤炭等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股有望率先試點(diǎn)。

　　——T+0交易制度試點(diǎn)

　　今年2月以來，隨著A股主板和創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)中開始充斥著關(guān)于藍(lán)籌股將要率先推出T+0的傳聞。

　　對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的T+0制度，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼3月5日在接受媒體采訪時(shí)表示，我國(guó)曾在上世紀(jì)90年代實(shí)行過T+0這一交易制度，但最終因投機(jī)過度被叫停。事實(shí)上，T+0制度只是交易方式，優(yōu)點(diǎn)、弊病同時(shí)存在。一方面，可增加股票交易活躍度，給投資者及時(shí)糾錯(cuò)機(jī)會(huì)；另一方面，因我國(guó)股票歷來換手率較高，有可能引發(fā)過度投機(jī)。多年來，兩方面意見爭(zhēng)論激烈，沒有達(dá)成共識(shí)。

　　肖鋼透露，證監(jiān)會(huì)對(duì)境外市場(chǎng)T+0制度做了研究，例如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)曾走過放開再關(guān)閉的路子，近年又重新允許T+0交易，但參考這些市場(chǎng)可以看到它們進(jìn)行了投資者適當(dāng)性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允許T+0交易，有一定范圍的限制。

　　肖鋼表示，鑒于歷史上開過又關(guān)閉，證監(jiān)會(huì)對(duì)T+0態(tài)度審慎。如果將來要開也不會(huì)是全部放開，恐怕會(huì)有一些條件和范圍進(jìn)行限制�！八{(lán)籌股現(xiàn)在交易不活躍，如果要推出T+0制度，可能會(huì)選一部分藍(lán)籌股進(jìn)行試點(diǎn)，但這些問題還在研究之中”。