隨著上市公司年報披露工作的推進，7865億險資的股市投資路徑漸清晰。截至昨日的數據顯示，保險公司已出現在275家上市公司前十大流通股東名單中，截至去年底，這部分險資持股總市值達4507億元。

　　整體而言，險資去年四季度依然保持了低倉位投資，但投資思路有一定分化。一方面，金融板塊仍是險資第一重倉板塊，其中以銀行股為主；另一方面，在其他3家上市險企紛紛上調權益?zhèn)}位之際，中國人壽卻連續(xù)第四年減持，倉位創(chuàng)下5年來最低水平。

　　險資維持低倉位

　　從2012年開始，監(jiān)管層就陸續(xù)出臺政策松綁險企投資品種、放開險企投資比例限制，市場人士也一度認為，這有利于引導長線資金入市，頓困多時的股市有望被輸血。

　　但從統(tǒng)計數據看，險資的權益類投資比例在去年四季度繼續(xù)保持低位。保監(jiān)會的數據顯示，截至2013年年底，全行業(yè)對股票和證券的投資資金約7865億元，只占總資金運用余額的10.23%，遠低于30%上限。

　　從4家上市險企年報數據看，險企權益?zhèn)}位繼續(xù)保持從2009年以來的低位，2013年年底，4家險企的平均權益投資占比在7.4%左右。對此，長江證券分析師劉俊表示，這一數據略低于行業(yè)平均水平，反映了上市險企在投資方面的風險偏好要明顯低于中小保險公司。

　　不過劉俊表示，隨著2014年險企的投資政策變動，包括險企投資創(chuàng)業(yè)板股票的解禁、首次公開募股(IPO)重啟和優(yōu)先股開始試點等，險企未來在權益投資方面的操作空間更加靈活，對于收益率的貢獻將更加突出。

　　平安證券分析師繳文超在研報中表示，保險公司對權益投資風險有自身的判斷，監(jiān)管層提高保險公司的權益投資比例上限，并不代表保險公司要大規(guī)模入市。由于2011年、2012年保險公司在權益類投資上吃虧較大，因此除非有確定性牛市，否則保險公司不會貿然擴大權益類投資的倉位。

　　國壽倉位創(chuàng)近5年新低

　　作為國內保險公司第一線梯隊，四大上市險企的投資動作一直是市場觀察險資動向的重要窗口。去年這4家險企的投資意向出現分化，中國太保、中國平安和新華保險紛紛上調權益?zhèn)}位，但中國人壽卻連續(xù)第4年減持，倉位創(chuàng)下最近5年新低。

　　數據顯示，中國平安、中國太保和新華保險的權益類投資占比分別為9.8%、11.3%和7.6%，比上一年度分別提高了0.3、1.3和0.89個百分點。

　　與此相反的是，中國人壽去年降低了權益類投資比重，股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.5%，相較2009年的16.3%，權益類投資占比下降一半不止。與此同時，中國人壽增加了固定利率協(xié)議存款和高等級信用債，并推進商業(yè)不動產、基礎設施、信托理財等產品投資。

　　從現有資料看，中國人壽在去年四季度密集減持30多只個股，其中包括減持逾1億股農行、4113多萬股興業(yè)銀行、2738萬股復星醫(yī)藥，2497萬股首開股份以及2073萬股工行等。

　　此外，中國人壽還在去年底退出了貴州茅臺的十大股東行列。中國人壽此前連續(xù)多年看好貴州茅臺，從2006年三季度起就躋身十大流通股股東之列，之后一路相隨，先后以傳統(tǒng)險賬戶和分紅險賬戶持有貴州茅臺股份，最多曾合計持有貴州茅臺1.73%的股份。

　　重倉銀行股

　　從重倉板塊來看，險資偏好金融股，特別是目前低市盈率和高分紅的銀行股。

　　數據顯示，去年四季度險企扎堆銀行板塊，蟬聯險資第一重倉板塊(剔除由中國人壽集團持股的中國人壽)，共有9只銀行股的前十大流通股股東名單有險資身影；緊隨其后的是制藥、生物科技與生命科學板塊，共有24家相關上市公司有險資進入前十大流通股股東名單，持倉總市值達120.4億元；排名第3的則主要由券商股組成的多元金融板塊，持股市值達80.97億元。

　　從重倉個股的持股市值來看，截至去年底，前10只險資重倉股銀行股占7席，前兩名分別為招行和工行。其余三席分別是中信證券、云南白藥和萬科。

　　平安力挺工行

　　盡管上市公司年報并未全面披露險資的增減持數量，但通過去年四季度前后的十大流通股股東持股變動情況，仍可以粗略看出險資增減持動作。

　　作為險企第二重倉股，工行去年四季度遭遇到安邦保險、中國人壽、太平洋人壽3家險企的聯合減持。不過，由于得到中國平安單騎相救，后者通過平安壽險傳統(tǒng)險賬戶增持5.86億股，又有平安人壽的高利率保單賬戶新進持股2.61億股。

　　統(tǒng)計數據顯示，險資增持第一名和減持第一名均由銀行股奪得，這兩者都由安邦保險促成：前者為安邦和生命人壽合力增持的招商銀行，后者則是安邦財險賣出的民生銀行。

　　而在增持前20名股票中，銀行股有工行和招行入榜，不過，險資整體上持有銀行股市值變化不大。此外，險資前20名增持股票中還包含資本貨物、汽車與汽車零部件、媒體等板塊，最多的是資本貨物板塊有4只股票，制藥、生命科技與生命板塊有3只。

　　在減持板塊方面，在險資減持的前20個股名單中，銀行以4個席位位列第一，其次則是房地產和貨物資本板塊各有3只股票進入名單之中。

　　除了上述可以粗略計算的險資增持數據以外，還有159只股票出現了新晉的險企股東，但由于缺乏可比數據，難以計算增持的市值。