前兩年央視財經(jīng)頻道播出過一個名為《貨幣》的專題片，片頭語中有這么一句話：“我們知道它從哪里來，但不知道它到哪里去。”貨幣最終到哪里去，現(xiàn)在確實不知道，但它的階段性走向還是有端倪可察的，可以做一些分析。

　　 核心觀點

　　 當人類社會的方方面面都與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)時，或者說，當我們的生產(chǎn)方式、生活方式都建立在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上以后，貨幣能超然度外嗎?答案是否定的。

　　 比特幣之所以受到如此的關(guān)注，就與比特幣產(chǎn)生于互聯(lián)網(wǎng)，是在點對點網(wǎng)絡中完成解碼運算后獎勵給運算者的“禮物”有關(guān)。這個看似偶然的事物蘊藏著新貨幣的必然性，而且是否定之否定意義上的“還原”。

　　 法定貨幣不是本來意義上的貨幣

　　 今天我們所說的法定貨幣（簡稱為法幣）就是紙幣，亦即不與任何貴金屬掛鉤的信用貨幣。其實，最早的法幣是包括金幣或銀幣，以及其他形式的。彼得·希夫在《美元大崩潰》一書中說，“1913年，美國國會通過《聯(lián)邦儲備法》，即《歐文·格拉斯法案》，建立了政治上獨立的聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，……建立美聯(lián)儲的一個主要原因是為了提供一種‘優(yōu)先貨幣’。這是一種由私營國家銀行發(fā)行的貨幣，可取代資質(zhì)不一的個體私營銀行以票據(jù)形式發(fā)行的所有紙鈔。聯(lián)邦儲備銀行的新舉措之一，便是引入了一種名為聯(lián)邦儲備券的新貨幣。按照規(guī)定，持有聯(lián)邦儲備券的人可以在任何一家聯(lián)邦儲備銀行兌換‘黃金或其他任何法定貨幣’。這些法定貨幣包括國債、金幣或銀幣以及銀行券等�！钡�是，《聯(lián)邦儲備法》“邁出了完全放棄金銀支撐體系的第一步”，隨著時間的推移，“美國聯(lián)邦儲備券從先前以金銀為支撐的合法票據(jù)轉(zhuǎn)化為僅限于持有者之間自由流通的、一文不值的紙幣，而發(fā)行方卻不需要承擔任何責任。也就是說，如果美元還有什么價值的話，那將完全取決于它的購買力，而它的購買力取決于美國經(jīng)濟的發(fā)展和美元供給的規(guī)范性�！�

　　 所以，現(xiàn)在的法幣和本來的貨幣是兩個概念，是兩種不同的東西。不過，我們時�；煜�二者，講貨幣時，包括了法幣；講法幣時，就像在說貨幣。廣義地說，貨幣是包括法幣的，因為法幣是貨幣發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物；但從性質(zhì)上說，法幣和貨幣相去甚遠，不能同日而語。事實上，自布雷頓森林體系崩潰以來，特別是2008年金融危機以來，我們對法幣不同于貨幣，已經(jīng)有了比以往任何時候都更加深刻的體認。

　　 貨幣是一個真實的存在，我們給它的定義是，“充當一般等價物的商品”。等價物即貨幣的基本功能——“價值尺度”（貨幣的其他功能是由此派生的）；等價物以商品形式存在，其自身是有價值的，而不是以國家信用支持的購買力。也正是在這個意義上，我們說貨幣和法幣在性質(zhì)上是迥異的，就像現(xiàn)在有人以法幣必須有國家信用支持，說“比特幣本質(zhì)上不是貨幣”一樣。然而，我將在下面指出，在否定之否定的意義上，比特幣可能預示著貨幣回歸等價物的可能性。

　　 在有一般等價物的貨幣之前，N種特殊等價物（如鹽，貝殼，玉器等）充當過貨幣。最終，貴金屬充當了一般等價物。在早期的一段時間里，貴金屬本位是金銀復本位，并實行相應的主輔幣制度。在18世紀的英國，同時流通著金幣和銀幣；美國從建國開始實行的是金銀復本位制。此后，包括英美在內(nèi)的大部分大國都實行了金本位制，這就是所謂的國際金本位制。然而，有關(guān)專家的研究表明，所謂的國際金本位制，并非真正是由黃金主宰。在國際金本位期間，并沒有發(fā)生大規(guī)模的跨境黃金流動。實行金本位制的國家的黃金儲備并不都十分充足。很多外圍國家因為缺少黃金，實際上實行的是黃金匯兌制度。英鎊匯票成為其他國家的替代貨幣，外圍國家不得不實行金本位制，就是因為如果不和英國步調(diào)一致，就沒有辦法在倫敦的金融市場上借錢。所謂的國際金本位制，其實就是英鎊本位制。由此不難發(fā)現(xiàn)，在金本位制的演化邏輯中存在著引入紙幣的內(nèi)在要求。

　　 在貴金屬本位下，一個揮之不去的問題是“劣幣驅(qū)逐良幣”，即市場上成色不足的銀幣或金幣驅(qū)逐足銀或足金的貨幣。一個重要的事實是，政府造幣當局有意摻假，也就是說，市場上成色不足的銀幣或金幣，可能來自民間的牟利者，這是犯罪行為，要面對牢獄之災；也可能就是政府所為，它只需以法令強制他人接受這種被“注水”的貨幣即可，政府往往把對鑄幣權(quán)的壟斷作為向公眾巧取豪奪的手段。比如，統(tǒng)治者想修建一條道路，因此需要增加政府收入。他可以借款，也可以征稅，但最簡單的辦法還是對鑄幣進行貶值。所以，我們以后在紙幣流通中常見的貨幣貶值現(xiàn)象，在貴金屬本位下也完全可能發(fā)生。

　　 貴金屬本位的優(yōu)點是幣值穩(wěn)定，由此保證通貨膨脹水平比較低，但它相應地產(chǎn)生另一個缺陷：內(nèi)生通貨緊縮。這是因為，隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，商品和服務的流通規(guī)模越來越大，對貨幣的需求就會增長。但是，貴金屬是稀缺的，黃金尤其稀缺，其數(shù)量為一定的。當流通中的貨幣不能滿足交易需求時，通貨緊縮就發(fā)生了。數(shù)據(jù)表明，從1875年到1896年，美國的物價水平平均每年下跌1.7%，英國的物價水平平均每年下跌0.8%。由于在法幣流通的條件下，發(fā)生通貨膨脹的概率遠大于發(fā)生通貨緊縮的概率，所以，我們通常講通貨膨脹的危害比較多，其實，通貨緊縮對經(jīng)濟的傷害與通脹至少是同等的。而且，貴金屬本位下發(fā)生的通貨緊縮，從理論上講是無法治理的，也就是說，通貨緊縮條件下的經(jīng)濟萎縮將成為貴金屬本位下的趨勢性問題。這當然是人類社會不能接受的。

　　 法定貨幣的缺陷與新貨幣的替代

　　 彼得·希夫指出：“紙質(zhì)貨幣是貨幣進化的第二個階段�！�…貨幣替代品的出現(xiàn)代表了貨幣歷史上的又一次飛躍�！弊鳛樨泿盘娲�品的紙幣，有兩種現(xiàn)實形態(tài)，其一，以金銀或其他商品為基礎(chǔ)的紙幣，亦稱紙黃金，或有含金量的紙幣；其二，以國家信用為基礎(chǔ)的紙幣。前者本質(zhì)上仍然屬于等價物意義上的貨幣，后者就是今天的紙幣即法幣。歷史的與邏輯的分析都表明，從前者演變?yōu)楹笳呤怯兄�必然性的。盡管我們現(xiàn)在備受法幣的困擾，但是，解決問題的思考和對策總是在問題發(fā)生以后。我們也許可以預見問題的發(fā)生，但如果它們是伴隨著某種必然性產(chǎn)生的，那么，我們只能“既來之，則安之”，重新尋求可能的解決之道。我們今天面對的法幣的種種問題，并思考其出路，就屬于這種情形。

　　 關(guān)于法幣的出路，一個最簡單也最直接的回答，就是回到貴金屬本位，抑或金本位。但是，一如上述，貴金屬本位或金本位受制于貴金屬和黃金的規(guī)模，是回不去的；而且，貴金屬本位存在著自身難以克服的缺陷，也有著和法幣本位相類似的問題，回去了也不見得比現(xiàn)在更好。所以，我們必須另謀出路。

　　 就像貨幣替代品的出現(xiàn)，乃至法幣的出現(xiàn)有著必然性一樣，替代法幣的貨幣的出現(xiàn)也是必然的。在人類社會，必然是存在于偶然之中的�？此婆既怀霈F(xiàn)的不同于傳統(tǒng)貨幣的比特幣，就有著“第三個階段”的貨幣（簡稱新貨幣）的特征。盡管總部位于東京的全球最大比特幣交易平臺Mt.Gox已于今年2月底向東京地方法院申請破產(chǎn)保護，并已得到受理，但請大家注意，比特幣某個交易平臺破產(chǎn)與比特幣破產(chǎn)還不是一回事。而且，即便比特幣徹底退出，也只是貨幣演化中的一個插曲，并不意味著這個演化進程戛然而止。

　　 我認為，新貨幣至少有兩個確定的特征，也是它的必要條件：第一，和互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)，是真正意義的電子貨幣（現(xiàn)在所謂的電子貨幣是與法幣掛鉤的）；第二，具有競爭性，可以通過競爭來保證其幣值穩(wěn)定。比特幣滿足了這兩個特征。存在于計算機代碼中的比特幣，它的去中心化理念和高度自由的流動性，是新貨幣不可多得的，且應該具有的性質(zhì)。當然，新貨幣付諸合法的、正常的流通，還需要完備的制度，這是它的充分條件。不難想見，這個制度將在一個較長歷史時期的不斷試錯中建立和完善。

　　 朱嘉明在為《比特幣——一個虛幻而真實的金融世界》一書寫推薦序時指出：“法幣的先天缺陷，說到底就是兩條：第一，法幣為政府所壟斷，國家是壟斷貨幣發(fā)行的主體。法幣是通過國家權(quán)力迫使民眾接受和執(zhí)行的一份合同；第二，因為國家通過中央銀行決定法幣發(fā)行數(shù)量，其本質(zhì)是不穩(wěn)定的�！�…法幣貶值，或者說通貨膨脹成為完全不可避免的事�！彼�以，新貨幣的必然性就在于，人類社會必須解決法幣這兩個“先天缺陷”。

　　 其實，法幣的第二個缺陷“通貨膨脹”，完全是由第一個缺陷“法幣為政府所壟斷”派生的。吊詭的是，人們盡管知道并都不同程度地受到通貨膨脹的危害，但仍然不敢挑戰(zhàn)政府壟斷法幣發(fā)行這一格局。哈耶克《貨幣的非國家化》的譯者姚中秋如是說，不僅老百姓，即便“在太多的經(jīng)濟學家那里，政府壟斷貨幣，似乎已經(jīng)是天經(jīng)地義的事情。甚至沒有幾個經(jīng)濟學家嚴肅地對待任何不是由政府壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的貨幣制度設想，哪怕是捍衛(wèi)自由市場的經(jīng)濟學家。貨幣的確是一種特殊的財貨，但它如果特殊到自由競爭機制完全對其無效的地步，則一個奉行自由市場原則的經(jīng)濟學家是否還有足夠的理由堅持自己的信念，實在是一個大可質(zhì)疑的問題�！边@段話不僅簡要地道出了哈耶克挑戰(zhàn)法幣制度的真諦，而且，一針見血地提出了探討貨幣競爭的重要性。

　　 長期以來，如果要討論貨幣競爭的理念，就會被譏笑為“政治上不可能”，其實，一如哈耶克所說：“當下的政治必然性不應當是經(jīng)濟學家關(guān)注的問題。他的任務應當是像我不厭其煩地重復過的那樣，使得從今天的政治角度看來不可行的政策，具有政治上的可能性。決定此時此刻應當做什么，這是政治家而不是經(jīng)濟學家的任務。”有哈耶克此等風骨的學者確實不多見，但是，“唯書唯上”之風不可長，充分地討論各種實際存在的問題并提出建設性的對策，應當是學者們的任務，也是社會和時代對他們的要求。

　　 當然，在現(xiàn)實社會，走中間路線總是大多數(shù)。對于政府壟斷貨幣，朱嘉明認為，“人們的思想局限在如何改進，而不是終結(jié)政府對貨幣壟斷的體制。即使是激烈批評通貨膨脹和現(xiàn)代貨幣體系的弗里德曼也認為哈耶克的希望無法實現(xiàn)：能夠提供購買力的私人貨幣，是不可能驅(qū)逐政府發(fā)行的貨幣的。也就是說，只能在法幣不可替代的前提下，通過控制法幣發(fā)行數(shù)量，抑制通貨膨脹。這就是貨幣主義。”我們知道，貨幣競爭替代貨幣壟斷將是一個漫長的過程，前者的制度建設和后者的功成身退（法幣制度產(chǎn)生的信用，對于推動現(xiàn)代經(jīng)濟增長的作用是不可否認的），都需要時間加智慧。

　　 貨幣競爭和新貨幣是值得期待的

　　 哈耶克以當時歐洲共同市場國家為背景，提出了他的貨幣非國家化方案。他說道：“共同市場各國，以及歐洲的全部中立國（如果可能的話，以后也可以加上北美國家），通過一項正式條約，互相約束自己不對彼此之貨幣跨越其邊界線的自由交易、以及在其境內(nèi)合法設立之任何機構(gòu)同樣自由地開展銀行業(yè)務設置任何障礙�！惫�耶克試圖讓各主權(quán)國家的貨幣跨境使用，使其產(chǎn)生競爭性。這里，非國家化是非一國化，亦即每個國家的貨幣交叉使用，進而產(chǎn)生競爭，但發(fā)行主體仍然是各自國家。那么，如何來約束各國的貨幣發(fā)行呢？哈耶克指出：“這一方案的目標在于，對現(xiàn)行的貨幣和金融機構(gòu)施加一種極為必要的紀律，使任何國家在任何時間段中都不可能發(fā)行一種與其他國家之貨幣比較起來明顯地不那么可靠、也乏人使用的貨幣。一旦公眾熟知了這種新的可能性，任何偏離這一提供某種誠實貨幣的正確方式的做法，都將導致人們立刻用他國之貨幣取代此一正在遭到損害的貨幣�！�

　　 循著這一思路，哈耶克進一步指出：“完全取消政府供應貨幣的壟斷權(quán)而允許私人企業(yè)向公眾供應他們可能更愿意接受的其他交易媒介，豈不是同樣可取?”盡管哈耶克是設問，但這是其貨幣非國家化的核心思想�！胺且粐�化”是第一步，私人機構(gòu)發(fā)行貨幣則是第二步。當然，無論“非一國化”，還是由私人機構(gòu)發(fā)行沒有價值支持的法幣，哈耶克自己都很明白，“它目前只能是一種理論上的建議，對于普通公眾來說，過于離奇、過于陌生，他們恐怕不會考慮目前予以實施。”一種超前的思想不能實施，完全可能是因為現(xiàn)在不具備外部條件，或被替代的制度（這里即法幣制度）依憑路徑依賴的強大慣性難以退出歷史舞臺。但是，只要這個超前的思想預見到了未來的趨勢，任何舊制度都不可能阻擋歷史的必然。

　　 比特幣開啟了新貨幣的實踐。有研究者說，比特幣具備打破幾千年來貨幣由國家壟斷發(fā)行的可能性，它作為一種新貨幣的趨勢是無法阻擋的。也有專家斷言，比特幣難以成為真正意義上的貨幣，它所體現(xiàn)的貨幣非國家化理念也只是一種經(jīng)濟烏托邦思想而已。兩種觀點針鋒相對。而且，在今天的世界各國，國家信用仍然是法幣發(fā)行的不能撼動的基礎(chǔ)，后者的觀點就大有居于主流的意味。然而，一如上述，法幣制度存在著難以克服的缺陷，必將被新貨幣制度代替，盡管人們還無法給出具體的時間表。當然，僅僅從這一視角論證新貨幣，論據(jù)還顯得單薄。

　　 貨幣壟斷是具有自然壟斷特點的行政管制，即在一個國家只允許中央政府的貨幣當局提供法幣。但是，一如其他壟斷者一樣，貨幣當局存在危害其使用者的可能性，而且，這種可能性時常轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性。因此，貨幣壟斷需要打破�？赡艿耐緩接卸�。其一，和大多數(shù)自然壟斷一樣，通過引入競爭來加以化解或緩解。其二，讓法幣成為公共品。在貴金屬本位的條件下，貨幣如果穩(wěn)定地代表貴金屬的價值，它就可能是公共品。布雷頓森林體系下的美元，固定地與黃金掛鉤，就使得美元成為世界性的公共品。但是，當布雷頓森林體系崩潰以后，美元演變成為美國謀取一己私利的主權(quán)貨幣，它就失去了公共品的性質(zhì)。所以，讓法幣成為公共品的可能性是不存在的，進而，引入競爭就成為唯一的可能。我們深知，打破貨幣壟斷談何容易，但只要其痼疾必須通過競爭才能革除，那么，貨幣競爭格局的形成就只是時間問題了。

　　 當人類社會的方方面面都與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)時，或者說，當我們的生產(chǎn)方式、生活方式都建立在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上以后，貨幣能超然度外嗎?答案是否定的。比特幣之所以受到如此的關(guān)注，就與比特幣產(chǎn)生于互聯(lián)網(wǎng)，是在點對點網(wǎng)絡中完成解碼運算后獎勵給運算者的“禮物”有關(guān)。這個看似偶然的事物蘊藏著新貨幣的必然性，而且是否定之否定意義上的“還原”。

　　 《比特幣》一書的作者說，“比特幣還原的只是貨幣的本質(zhì)，因為人們原本只需要不可復制、不可濫發(fā)且可零成本轉(zhuǎn)移的信息而已。人們說，金銀天生是貨幣，現(xiàn)在，中本聰給這句箴言添加了新的注腳：貨幣天生是信息。正因為它是信息，我們才可以輕易地用比特幣實現(xiàn)無數(shù)經(jīng)濟行為與金融工具�！毙畔⑹怯袃r值的，貨幣回歸了等價物。美國明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行主席納拉亞納·科赫拉斯塔在1997年就曾說過：“貨幣不像普通人理解的那樣，是一個價值存儲工具、一個交易單位或者記賬單位，而是一個技術(shù)上的具有集體記憶功能的工具�！苯裉斓谋忍貛潘坪跗鹾狭怂�的預言。盡管這些事實和預言還不能完美地揭示新貨幣，但新貨幣必然要出現(xiàn)，這是毋庸置疑的。

　　 簡言之，人們對貨幣競爭和新貨幣的期待，主要是出于對貨幣幣值穩(wěn)定，進而物價基本穩(wěn)定的樸素愿望。在開放經(jīng)濟的條件下，這個愿望能否實現(xiàn)，還與國際貨幣體系有關(guān)。我們面臨兩個選擇：其一，繼續(xù)通過各國的宏觀經(jīng)濟當局和貨幣當局，調(diào)控貨幣供應，管理流動性；通過國際間的協(xié)調(diào)，改革和完善國際貨幣體系，增強國際貨幣體系的穩(wěn)定性。這些就是現(xiàn)在的做法。其二，深入研究引入貨幣競爭和新貨幣的制度設計，并鼓勵與之有關(guān)的各種實踐。我的觀點是，在繼續(xù)第一種選擇的同時，積極對待第二種選擇，不要簡單地將貨幣的非國家化斥之為烏托邦，不要現(xiàn)在就斷言比特幣不是真正意義上的貨幣。建立在貨幣競爭基礎(chǔ)上的新貨幣，也許將解決現(xiàn)行制度無法根本解決的通貨膨脹頑疾，以及國際貨幣體系的內(nèi)在矛盾，進而消除引發(fā)全球金融危機的根源。（陳憲 上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院經(jīng)濟學院執(zhí)行院長，應用經(jīng)濟系教授。1994年獲中國人民大學國民經(jīng)濟管理專業(yè)博士學位。1999年起任上海大學教授。2001年起受聘為上海社科院博士生導師。2007年起在上海交通大學受聘為教授和博士生導師。1996年和2000年曾赴香港中文大學進行短期合作研究。

　　 2002年獲國務院“政府特殊津貼”。目前擔任上海市經(jīng)濟學會副會長，中國工業(yè)經(jīng)濟學會副理事長，中國世界經(jīng)濟學會常務理事。主要研究領(lǐng)域為：服務經(jīng)濟與貿(mào)易，宏觀經(jīng)濟學，公共經(jīng)濟學。）