新股申購(gòu)重啟后，“打新”資金熱情持續(xù)高漲，近兩日?qǐng)鰞?nèi)市場(chǎng)資金面驟然收緊。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，昨日兩市資金延續(xù)凈流出狀態(tài)，單日共有130.42億元資金離場(chǎng)。分析人士指出，雖然短期來(lái)看，整體市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程還未結(jié)束，但當(dāng)前政策面持續(xù)偏暖，后續(xù)更將進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)發(fā)布的時(shí)間窗口；未來(lái)資金面也仍將維持穩(wěn)中偏松的格局。此外，隨著后續(xù)新股申購(gòu)按節(jié)奏陸續(xù)展開(kāi)，其擠出效應(yīng)的邊際將呈現(xiàn)遞減狀態(tài)，對(duì)于A股市場(chǎng)的沖擊也將逐步降低。

　　打新熱潮下130億資金快閃

　　在周一的短暫上漲之后，市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，滬深兩市大盤(pán)收出“三連陰”，昨日的跌幅較前兩個(gè)交易日有所擴(kuò)大，成交量依然維持在低位。截至昨日收盤(pán)，上證綜指續(xù)跌31.78點(diǎn)，跌幅為1.55%，報(bào)收于2023.74點(diǎn)；深成指全日下跌117.08點(diǎn)，跌幅為1.60%，報(bào)收于7180.32點(diǎn)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也下跌43.33點(diǎn)，報(bào)收于1320.66點(diǎn)，跌幅為3.18%；中小板則下跌123.10點(diǎn)，報(bào)收于4583.37點(diǎn)，跌幅為2.62%。市場(chǎng)普跌特征十分明顯。

　　從資金流向來(lái)看，滬深股市主力資金依然維持凈流出，流出額也進(jìn)一步放大。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，昨日全部A股共有130.42億元資金凈流出。

　　從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，昨日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)全線盡墨。其中，銀行、家用電器和食品飲料指數(shù)跌幅較小，全日分別下跌了0.84%、1.24%和1.41%；相比之下，計(jì)算機(jī)、電子和傳媒指數(shù)跌幅居前，全日分別下跌了4.29%、3.22%和3.15%。

　　從行業(yè)資金流向來(lái)看，資金離場(chǎng)意愿明顯較為濃厚。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，昨日28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊全部遭遇資金凈流出格局。其中，鋼鐵、休閑服務(wù)和農(nóng)林牧漁板塊的資金凈流出規(guī)模較小，分別為0.24億元、0.59億元和1.12億元；相比之下，計(jì)算機(jī)、電子和傳媒板塊的資金凈流出額居前，全日分別凈流出18.54億元、9.75億元和9.11億元。值得注意的是，周三唯一實(shí)現(xiàn)資金進(jìn)流入的有色金屬板塊昨日的資金凈流出額也居于前列。

　　擠出效應(yīng)或邊際遞減

　　受到新股申購(gòu)重啟后，“打新”熱情持續(xù)高漲的影響，資金擠出效應(yīng)顯著，近兩個(gè)交易日?qǐng)鰞?nèi)資金面驟然收緊。由于受制于定價(jià)的隱形天花板，新股重啟“第二季”首推的幾只個(gè)股扭轉(zhuǎn)以往新股發(fā)行“三高”的現(xiàn)象，呈現(xiàn)出低發(fā)行價(jià)和低市盈率的情況，因而此次“打新”熱情空前高漲。

　　而交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率持續(xù)上漲，也顯示投資者對(duì)于“打新”參與積極性較高。投資者參與“打新”熱情高漲，既增加了短期的資金需求，又可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)等減少資金的融出，從供需兩個(gè)方面同時(shí)增大資金面壓力。

　　從近兩日的A股市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，“打新”所造成的擠出效應(yīng)超出了此前的市場(chǎng)預(yù)期。中金公司指出，“打新”火爆并對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了超預(yù)期影響可能與幾個(gè)因素有關(guān)。第一，本批新股申購(gòu)時(shí)間較為集中，其中的10只新股申購(gòu)日在6月18-24日之間，6月18日就有4只；第二，本次新規(guī)增加了網(wǎng)下市值配售規(guī)定，而有效報(bào)價(jià)家數(shù)上限取消，參與群體大為增加；第三，對(duì)發(fā)行價(jià)格、募集資金、老股東減持等進(jìn)行限制，發(fā)行市盈率與行業(yè)市盈率差距較大，使得上市預(yù)期回報(bào)大大提升，申購(gòu)熱情高漲；第四，本次新股發(fā)行試點(diǎn)與傳統(tǒng)半年末考核時(shí)點(diǎn)重合，更引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

　　雖然短期來(lái)看，整體市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程還未結(jié)束，但投資者也無(wú)需太過(guò)悲觀。分析人士指出，當(dāng)前政策面持續(xù)偏暖，后續(xù)京津冀一體化規(guī)劃等穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)陸續(xù)發(fā)布；央行持續(xù)的凈投放操作也顯示未來(lái)資金面仍將維持穩(wěn)中偏松的格局，待下周考核時(shí)點(diǎn)過(guò)去后，資金面緊張的情況將得到大幅緩解。此外，隨著后續(xù)新股申購(gòu)按節(jié)奏陸續(xù)展開(kāi)，其擠出效應(yīng)的邊際效應(yīng)將呈現(xiàn)遞減狀態(tài)，對(duì)于A股市場(chǎng)的沖擊也將逐步降低。