在今年中國(guó)股市的暴漲暴跌行情中，有一種普遍看法基本上未受到質(zhì)疑：股市行情是由大爺大媽這樣的投資者驅(qū)動(dòng)的。

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站7月13日?qǐng)?bào)道，認(rèn)真考察關(guān)于中國(guó)股市投資者及其投資額的現(xiàn)有數(shù)據(jù)之后，會(huì)得出不同的結(jié)論。散戶在所有市場(chǎng)參與者中確實(shí)占據(jù)了很大的比例，但他們所持股票市值的合計(jì)占比很可能僅為5%或更低，另外，絕大多數(shù)中國(guó)家庭根本不持有股票。

　　由中國(guó)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授甘梨領(lǐng)銜完成的、備受重視的《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》顯示，2015年第一季度，僅6%的中國(guó)家庭持有股票。

　　報(bào)道說(shuō)，相比之下，蓋洛普(Gallup)今年4月發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，55%的美國(guó)人表示他們投資股市，不是本人持股、就是配偶持股。

　　不可否認(rèn)，其他數(shù)據(jù)似乎支持“散戶驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)”假說(shuō)。清算所數(shù)據(jù)顯示，在截至6月底的三個(gè)月里，股票賬戶新開(kāi)戶總量達(dá)到3800萬(wàn)個(gè)，高于2014年全年的900萬(wàn)個(gè)。這給人的感覺(jué)是，在上漲行情即將見(jiàn)頂之際，有大量散戶資金涌入了A股市場(chǎng)。

　　然而，一個(gè)人可能擁有多個(gè)賬戶。明確的個(gè)人市場(chǎng)參與者，數(shù)量為9100萬(wàn)，其中只有5100萬(wàn)在6月底時(shí)賬戶里有股票，這個(gè)數(shù)字僅相當(dāng)于中國(guó)4.43億個(gè)家庭中的11%。

　　而且，正如《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》所顯示的，投資股市的中國(guó)家庭，真實(shí)占比很可能比11%低得多。

　　坊間證據(jù)顯示，想掩蓋自身持股的大型投資者常以不同姓名控制多個(gè)賬戶。在2003年的《中國(guó)私有化》(Privatizing China)一書(shū)中，作者卡爾?沃特(Carl Walter)和侯偉(Fraser Howie)描述了在偏遠(yuǎn)的西北省份甘肅，4329個(gè)股票賬戶是如何在2001年2月的兩天內(nèi)開(kāi)立的——在當(dāng)月的其余日子里，總共才開(kāi)立了3個(gè)賬戶。

　　在所有投資股市的個(gè)人投資者中，6月底時(shí)有21%的人所持股票的市值低于1萬(wàn)元人民幣，69%的人所持股票的市值低于10萬(wàn)元人民幣。鑒于可交易A股的總市值為46萬(wàn)億元人民幣，上述事實(shí)說(shuō)明，逾三分之二的投資者所持股票的市值不到A股總市值的5%。

　　在“光譜”的另一端，7.14萬(wàn)名投資者——人數(shù)占比僅為0.1%——所持股票的市值為1000萬(wàn)元人民幣至1億元人民幣，逾4400名投資者所持股票的市值超過(guò)1億元人民幣。 盡管登記為“個(gè)人”投資者，但這些投資者可絕不是大家以為的業(yè)余賭客。