聚焦國企改革④

　　新一輪波瀾壯闊的國企改革大幕已經(jīng)拉開。9月13日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，對深化國有企業(yè)改革作出了重大部署。作為國企改革的頂層設(shè)計(jì)，《指導(dǎo)意見》系統(tǒng)闡述了全面改革的總體要求、原則和整體思路，勾勒了國有企業(yè)改革發(fā)展路徑。

　　這場改革關(guān)乎中央和地方逾15萬家國有企業(yè)、100多萬億資產(chǎn)和3000多萬職工利益，承受著全社會(huì)的殷切期待。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、改革進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，這場改革注定沒有和風(fēng)細(xì)雨，只能義無反顧勇往直前。

　　此輪改革將如何釋放改革紅利？如何讓一些暮氣沉沉的國有企業(yè)重新煥發(fā)活力？如何促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級？本報(bào)將分行業(yè)連續(xù)報(bào)道。

　　9月最后一個(gè)交易日，大盤飄紅；軍工股集體拉升，多股漲停。成發(fā)科技、中航動(dòng)力和中航動(dòng)控9月30日當(dāng)天先后停牌，再度引發(fā)市場關(guān)于重組的聯(lián)想。多家券商看好軍工板塊，樂觀者更是直言：軍工股將迎來“金九紅十”行情，有望打響反彈第一槍。

　　軍工板塊領(lǐng)漲概念板塊

　　9月最后一個(gè)交易日，軍工板塊大漲。中航系旗下的中航電子、中航飛機(jī)、中航動(dòng)控、中航機(jī)電、中航光電、中航重機(jī)、中航黑豹、中航電測等多股漲停。

　　市場分析指出，對于軍工股來說，軍民融合、中國制造2025、國企改革三大主題持續(xù)發(fā)酵，可從該角度精選具安全邊際、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)成長股。對于國企改革方面，南北船整合預(yù)期存在；央企看好天地科技，看好中國重工、中國船舶、中船防務(wù)等南北船6票組合；地方國企看好大冷股份、四川九洲、上海機(jī)電、安徽合力等。

　　隨著軍隊(duì)體制改革預(yù)期提升，軍民融合升為國家戰(zhàn)略，海特高新、威海廣泰、四川九洲、利君股份等個(gè)股將大幅活躍，另外，天奇股份、江南嘉捷、鼎漢技術(shù)等軍工股大幅受益于《中國制造2025》等政策紅利。

　　源于政策和消息的刺激，軍工板塊的強(qiáng)勢一直延續(xù)到了9月最后一個(gè)交易周。9月20日，中國用全新研制的長征六號運(yùn)載火箭成功將20顆衛(wèi)星發(fā)射升空，創(chuàng)造了我國一箭多星發(fā)射的新紀(jì)錄。而此前的19日，日本國會(huì)強(qiáng)行通過了新安保法案；同時(shí)，發(fā)改委官員表示，國企改革要先從涉及國計(jì)民生的幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域開始試點(diǎn)，而軍工行業(yè)是試點(diǎn)領(lǐng)域之一。

　　重磅催化劑四季度來襲

　　國泰君安證券預(yù)測，軍工板塊將走出“金九銀十”行情，主要基于三大因素的共振作用。

　　首先，航天系、電科系、船舶重工系資產(chǎn)證券化進(jìn)程正在加速，形式更加多樣，由軍工資產(chǎn)證券化引起的牛市邏輯正在加強(qiáng)。未來有關(guān)改革的方案將進(jìn)一步超出市場預(yù)期。此前，風(fēng)帆股份宣布高達(dá)140億軍工資產(chǎn)的重大重組方案，打破了資本市場認(rèn)為的研究所注入遙遙無期、注入軍工資產(chǎn)利潤稀少的兩個(gè)傳統(tǒng)認(rèn)識。該次重組包括兩個(gè)突破： 一是第一家進(jìn)行研究所核心軍工資產(chǎn)轉(zhuǎn)性改制注入的上市公司，起到了國防工業(yè)核心研究所資產(chǎn)證券化的示范作用；二是樹立了將高回報(bào)大體量利潤注入上市公司的標(biāo)桿，本次注入的凈利潤高達(dá)10億，國泰君安預(yù)計(jì)未來三年的年增長速度不低于30%，同時(shí)定增的大部分投資用于軍品建設(shè)，投資回報(bào)率預(yù)計(jì)不低于10%。

　　第二個(gè)因素是，裁軍是改革的先兆，是加大裝備建設(shè)的信號。第三個(gè)因素是，10大國防工業(yè)改革政策層面有可能出現(xiàn)突破性進(jìn)展。

　　停牌公司頗具市場預(yù)期

　　9月30日，成發(fā)科技、中航動(dòng)力兩公司股票午后雙雙臨時(shí)停牌。兩公司均為中航工業(yè)集團(tuán)下屬企業(yè)。隨后，13點(diǎn)30分，中航動(dòng)控也于盤中臨時(shí)停牌。

　　敏感的資金已經(jīng)捕捉了市場的異動(dòng)，在大盤連續(xù)地量之時(shí)，9月30日上午，3只個(gè)股已經(jīng)有重金砸入。

　　此前，有媒體報(bào)道稱，中航工業(yè)擬整合旗下航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)整機(jī)研發(fā)制造資產(chǎn)，單獨(dú)成立公司，并從中航工業(yè)體系內(nèi)獨(dú)立出來。另外，千億航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)下發(fā)的腳步也日益臨近。

　　以成發(fā)科技為例，其被市場認(rèn)為是航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊彈性最大標(biāo)的。市場預(yù)計(jì)未來20年需求約3000億元，配套服務(wù)需求約5000億元�？紤]民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)未來需求量則更為龐大，合計(jì)未來20年總計(jì)需求接近2萬億元。航空發(fā)動(dòng)機(jī)專項(xiàng)有望超預(yù)期扶持，公司體量較小，是未來受益效果最大標(biāo)的。中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)板塊下共三家上市公司，中航動(dòng)力757億市值，中航動(dòng)控257億元市值。成發(fā)科技目前106億市值仍被明顯低估，市值仍有巨大成長空間。

　　此前杰賽科技、四創(chuàng)電子近日同時(shí)停牌，杰賽科技公告稱進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)收購（核心是資產(chǎn)證券化）；四創(chuàng)電子則公告進(jìn)行管理層股權(quán)激勵(lì)。

　　國企改革中最大看點(diǎn)是軍工

　　多家券商機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，國企改革中最大的看點(diǎn)是軍工，而國企改革也是軍工投資的長期邏輯。

　　招商證券在2015年秋季投資策略報(bào)告中表示，國企改革頂層方案即將推出，實(shí)現(xiàn)“管資產(chǎn)”到“管資本”的轉(zhuǎn)變，軍工行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合不斷深化，整體上市將加速。軍工行業(yè)改革作為國企改革最關(guān)鍵部分，有望在下半年獲得更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　據(jù)國泰君安分析，目前，我國軍品總資產(chǎn)約在3萬億元左右，資產(chǎn)證券化率在30%左右。參照國有企業(yè)改革目標(biāo)，即2020年前基本完成改革的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)到2020年軍工資產(chǎn)證券化率將達(dá)到70%以上，這也意味著有超過3萬億元的總資產(chǎn)將在5年左右的時(shí)間實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。

　　此外，兵器集團(tuán)和中國船舶集團(tuán)也都明確了改革的意圖。兵器集團(tuán)自2014年7月提出“無禁區(qū)改革”后，把旗下眾多資產(chǎn)整合到40多家專業(yè)子集團(tuán)，預(yù)計(jì)接下來兵器集團(tuán)將圍繞資本市場展開更深層次的整合。

　　三維度把握重大機(jī)會(huì)

　　安信證券分析師鄒潤芳表示，大震蕩格局下，建議從三個(gè)維度選擇機(jī)會(huì)，一是長期產(chǎn)業(yè)空間大、基本面向上、有持續(xù)催化劑的大主題，如軍工和國企改革等，需要優(yōu)選標(biāo)的；二是業(yè)績有充分安全邊際的優(yōu)質(zhì)成長股（PEG），公司管理層優(yōu)秀，行業(yè)成長性好，有核心競爭力；三是低估值的穩(wěn)健白馬，同時(shí)疊加行業(yè)或者公司催化劑。

　　國泰君安證券則建議沿著改革和發(fā)展兩大主線，根據(jù)催化劑的直接程度選股，重點(diǎn)關(guān)注航天三劍客：航天動(dòng)力、航天長峰、航天科技；電科四大天王：國�？萍�、衛(wèi)士通、杰賽科技、四創(chuàng)電子。以及小肥羊系列：軍工測試龍頭，工業(yè)4.0新寵東華測試；業(yè)績高增長、最具估值吸引力的軍工平臺型“民參軍”公司銀河電子等。

　　招商證券的研報(bào)顯示，可遵循三個(gè)“實(shí)質(zhì)性標(biāo)準(zhǔn)”選股，一是關(guān)注具備實(shí)質(zhì)性壁壘，即占據(jù)行業(yè)龍頭地位、代表武器裝備未來發(fā)展方向、擁有絕對進(jìn)入壁壘、估值合理的中航動(dòng)力、中直股份、中航飛機(jī)；二是實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入預(yù)期：資產(chǎn)注入空間大，大股東注入資產(chǎn)業(yè)務(wù)與上市公司重合度較高，資產(chǎn)注入確定性高利潤高增厚效果明顯的標(biāo)的，如南通科技、中國衛(wèi)星、中航機(jī)電、航天機(jī)電等；三是實(shí)質(zhì)性估值優(yōu)勢方向：未來業(yè)績增長迅速，具有估值提升預(yù)期的中航機(jī)電、中航資本、寶勝股份、航天電器，以及“民參軍”龍頭海蘭信。

　　分析人士指出，機(jī)構(gòu)投資者手中軍工股的倉位都比較低，經(jīng)過7月底以來的充分換手，籌碼比較分散。經(jīng)過持續(xù)下跌，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好急速下降，而市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好是圍繞中值波動(dòng)的，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，軍工股出現(xiàn)加速上漲的概率很大。

　　文/本報(bào)記者 劉慎良

　　財(cái)經(jīng)觀察

　　金九銀十看軍工

　　財(cái)經(jīng)評論人玉名發(fā)表博文指出，A股有這樣一個(gè)板塊，其總能在9-10月份出現(xiàn)固定的上漲行情，不僅明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)，且往往成為領(lǐng)漲市場的局部熱點(diǎn)，這個(gè)板塊就是航天軍工板塊。

　　軍工板塊是二線藍(lán)籌股的領(lǐng)軍者，單純從業(yè)績來說，板塊內(nèi)很難出現(xiàn)持續(xù)高增長的個(gè)股，導(dǎo)致其無法成為長期走牛的板塊，但板塊內(nèi)從來不缺少概念和題材，類似航母概念、大飛機(jī)概念、軍工資產(chǎn)重組等都能成為被資金追捧的牛股概念，也創(chuàng)造了類似中國船舶、中兵光電、中航重機(jī)、洪都航空等諸多的階段性牛股。

　　今年更為特殊，因?yàn)榭箲?zhàn)勝利70周年的閱兵活動(dòng)，以及央企、國企改革，部隊(duì)列裝升級等要素，軍工板塊始終很活躍，包括這輪暴跌大盤在9天中從4000點(diǎn)跌至2850點(diǎn)之后，軍工板塊也成為率先反彈的板塊之一。

　　以洪都航空為例，該股在歷史上有過四波爆發(fā)性行情，一波是在2006年4月下旬突然上漲，此時(shí)股價(jià)還不到13元，而到了6月下旬其股價(jià)已經(jīng)漲到36元之上，短短兩個(gè)月上漲接近3倍；2007年的10月下旬又出現(xiàn)了類似的走勢，啟動(dòng)時(shí)股價(jià)還不到30元，到2008年1月中旬時(shí)已經(jīng)突破了55元；2010年6月下旬該股股價(jià)在30元附近，在10月8日時(shí)突破了67元；2014年又是在9月1日爆發(fā)，當(dāng)時(shí)僅18.5元，到月底時(shí)已經(jīng)達(dá)到27元，隨后又一路上行至最高53元。

　　玉名認(rèn)為，之所以能夠短時(shí)間出現(xiàn)快速爆發(fā)式的上漲，就是其擁有戰(zhàn)斗機(jī)概念，每每出現(xiàn)相關(guān)消息，就會(huì)誘發(fā)其走出一波行情，哪怕隨后并沒有實(shí)質(zhì)性的利好也沒事，主力資金已經(jīng)通過脈沖行情獲得了利潤。這些行情的啟動(dòng)或活躍期往往是在9-10月間，這個(gè)值得股民重視。不過他也提醒投資者，對于題材型板塊，主力資金并不是要中長期持續(xù)運(yùn)作，而是利用局部概念和題材來炒作，是一個(gè)短期走勢。正確做法是無論博弈是否成功，都是短線波段式的操作。文/本報(bào)記者 劉慎良