人民網(wǎng)北京1月11日電 （章斐然）中國(guó)人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.33萬(wàn)億美元，12月份減少1079億美元，為歷史單月最大跌幅。11月份外匯儲(chǔ)備減少872億美元。與此同時(shí)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)自2015年底來(lái)“八連跌 ”，并創(chuàng)下新年首周累計(jì)跌700點(diǎn)。

　　這一系列數(shù)據(jù)令市場(chǎng)上對(duì)我國(guó)資本外流和人民幣走貶的擔(dān)憂(yōu)再度浮現(xiàn)。專(zhuān)家分析認(rèn)為，這些擔(dān)憂(yōu)一部分是來(lái)自于普通投資者對(duì)外匯儲(chǔ)備和匯率形成的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，有必要及時(shí)厘清。

　　誤區(qū)一 ：外匯儲(chǔ)備減少 = 資本外流

　　國(guó)際金融問(wèn)題專(zhuān)家、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明指出，不能將外匯儲(chǔ)備的減少與資本流出劃等號(hào)。折算損益、投資損益、央行在外匯市場(chǎng)上投放或購(gòu)入外匯量，以及向財(cái)政部門(mén)的分紅都會(huì)影響月度外儲(chǔ)變化。

　　近一年來(lái)，美元匯率在國(guó)際市場(chǎng)上走強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折算成美元縮水，造成外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值下降，但這并非真實(shí)的損失，即折算損益。

　　外匯儲(chǔ)備也會(huì)發(fā)生投資損益。由于外匯儲(chǔ)備中含有債券、股票等資產(chǎn)，每個(gè)月的投資損益會(huì)引起外匯儲(chǔ)備量的變動(dòng)。

　　除匯率市場(chǎng)層面的原因外，我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少還與其運(yùn)用渠道拓寬有關(guān)。在“一帶一路”戰(zhàn)略等推進(jìn)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資意愿明顯增強(qiáng)，“走出去”步伐加快，對(duì)外援助與直接投資規(guī)模迅速增加，外匯儲(chǔ)備被“盤(pán)活”，并以多元化的方式為上述企業(yè)提供外匯資金支持。

　　此外，我國(guó)監(jiān)管層近年來(lái)積極推動(dòng)“藏匯于民”，從主要由央行集中持有官方外匯儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)向由央行和民間共同持有。據(jù)外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近段時(shí)間以來(lái)，企業(yè)和居民持匯意愿增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備減少部分正體現(xiàn)了公共部門(mén)與民間部門(mén)之間資產(chǎn)負(fù)債表的置換，符合“藏匯于民”的改革方向。

　　簡(jiǎn)而言之，外匯儲(chǔ)備減少的量不等同于資本外流的量，從單月數(shù)據(jù)推斷出資本外流壓力大甚至“資本外逃”的結(jié)論更是張冠李戴、緣木求魚(yú)。

　　誤區(qū)二：人民幣走貶 應(yīng)將存款換成外幣

　　趙慶明表示，對(duì)于絕大部分普通家庭來(lái)說(shuō)，沒(méi)有必要將大量人民幣資產(chǎn)換成美元或其他外幣資產(chǎn)�！耙�?yàn)樵趪?guó)內(nèi)，美元及其他外幣可投資的渠道和產(chǎn)品極少，收益了了。人民幣匯率不具備大幅下跌的空間，重要的是人民幣投資組合收益率會(huì)超過(guò)可能的貶值幅度。”

　　事實(shí)上，普通家庭在大量配置外幣資產(chǎn)時(shí)忽略了兩大問(wèn)題。一是人民幣是帶息資產(chǎn)。相對(duì)于美元或其他主要外幣的低利息甚至零利息，人民幣資產(chǎn)自帶利率收益。例如，人民幣同期存款收益就高于美元存款。如果在人民幣略有貶值時(shí)盲目將其大量?jī)稉Q成美元，則損失利率收益，可能因小失大。二是人民幣資產(chǎn)流動(dòng)性更高。在國(guó)內(nèi)，人民幣可選擇的投資組合種類(lèi)更多，收益率可遠(yuǎn)高于銀行存款利率，頗為可觀(guān)；兌換美元后則投資渠道比較單一，且一些美元投資組合存在較高的門(mén)檻，普通家庭難以獲得。

　　有觀(guān)點(diǎn)提出，如果人民幣對(duì)美元匯率年內(nèi)貶值特別大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消人民幣投資組合帶來(lái)的收益，怎么辦？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該首先回答人民幣匯率是由什么因素決定的。

　　趙慶明指出，匯率主要是本國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)國(guó)際其他經(jīng)濟(jì)體比較來(lái)決定的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速盡管下滑并且可能保持下滑態(tài)勢(shì)，但據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)今年全球經(jīng)濟(jì)增速為2.9%，未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速料將遠(yuǎn)超過(guò)這一水平。在這種情況下人民幣匯率應(yīng)是長(zhǎng)期走強(qiáng)而不是走弱。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人近期亦表示，從中長(zhǎng)期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定：盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在從高速向中高速換擋，但從全球橫向比較看仍屬較高水平；我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)仍持續(xù)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體，為我國(guó)出口提供了有力支撐，同時(shí)，大宗商品價(jià)格下降有利于節(jié)約進(jìn)口支出，使得我國(guó)有條件保持一定規(guī)模的貿(mào)易順差……可以說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的基本面是穩(wěn)健的，不存在人民幣匯率長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。

　　包括渣打渣打銀行中國(guó)財(cái)富管理投資策略總監(jiān)王昕杰在內(nèi)的多位分析師認(rèn)為，這波人民幣貶值或很快見(jiàn)底。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰在接受《人民日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，展望2016，人民幣匯率會(huì)穩(wěn)字當(dāng)頭。預(yù)計(jì)春節(jié)前，人民幣基本會(huì)是走弱的狀態(tài)，但是春節(jié)后會(huì)回升。全年來(lái)看，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息力度的不確定性和我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元甚至可能是升值的。