“對(duì)于那些僵尸企業(yè)不能搞債轉(zhuǎn)股，該斷奶的要斷奶、該斷貸的斷貸、堅(jiān)決拔掉他們的呼吸機(jī)和輸液管。”在昨日博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)“資產(chǎn)證券化的是與非”分論壇上，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、廣東以色列理工學(xué)院校長(zhǎng)李劍閣如是說(shuō)道。

　　其實(shí)，債轉(zhuǎn)股的話題之所以備受關(guān)注，主要原因在于它能成為企業(yè)處置不良債務(wù)的一種可選途徑，而今年的政府工作報(bào)告也明確提出，促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平。

　　在李劍閣看來(lái)，這一輪進(jìn)行的債轉(zhuǎn)股，特別強(qiáng)調(diào)要用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的辦法而不是用行政和補(bǔ)貼的辦法。因此，如果不對(duì)國(guó)企業(yè)改革實(shí)施真正傷筋動(dòng)骨的措施，那么簡(jiǎn)單的債轉(zhuǎn)股就會(huì)有很不好的后果，即拖累 銀行 體系。

　　對(duì)此，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究院研究員劉興國(guó)也表示認(rèn)同。劉興國(guó)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，如果 國(guó)企改革 不能在進(jìn)一步完善公司治理、激活企業(yè)活力等方面做出安排，債轉(zhuǎn)股不僅不會(huì)取得改革實(shí)效，反而會(huì)拖累銀行，使得銀行不良資產(chǎn)或問(wèn)題資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)變成回收無(wú)望、破產(chǎn)清償次序居于末位的股權(quán)投資。

　　“所以，從債轉(zhuǎn)股的角度來(lái)看，應(yīng)該要優(yōu)先選擇那些公司治理比較完善、產(chǎn)品市場(chǎng)前景穩(wěn)定、只是暫時(shí)性面臨經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，以減輕 企業(yè)債 務(wù)付息壓力，為企業(yè)輸血造血，幫助企業(yè)渡過(guò)經(jīng)營(yíng)難關(guān)；而對(duì)那些管理不規(guī)范、產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)需求的企業(yè)，不應(yīng)該盲目推進(jìn)債轉(zhuǎn)股。”劉興國(guó)說(shuō)道。

　　值得注意的是，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在3月2日召開(kāi)的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上也作出了明確表示，稱債轉(zhuǎn)股不搞行政命令、不搞行政談判，同時(shí)也沒(méi)有指標(biāo)計(jì)劃，完全是由當(dāng)事各方自覺(jué)自愿協(xié)商談判。但是，對(duì)于一些扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，禁止將其作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的對(duì)象。

　　而據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股簽約金額約為4300多億元，實(shí)施金額約為400多億元。不過(guò)，在劉興國(guó)看來(lái)，如果按照國(guó)家發(fā)改委提出的債轉(zhuǎn)股能夠普遍降低企業(yè)杠桿率10個(gè)百分點(diǎn)-20個(gè)百分點(diǎn)，且全部是國(guó)企的話，總額約在5萬(wàn)億元-8萬(wàn)億元間，但估計(jì)沒(méi)有那么大，畢竟不是所有企業(yè)負(fù)債都有機(jī)會(huì)推進(jìn)債轉(zhuǎn)股。綜合市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)規(guī)模約在1萬(wàn)億元。

　　劉興國(guó)認(rèn)為，雖然債轉(zhuǎn)股正處在探索階段，但在具體實(shí)施過(guò)程中，可能還會(huì)面臨兩個(gè)難點(diǎn)，一是確定哪些債務(wù)可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股，不應(yīng)對(duì)所有銀行債務(wù)不加區(qū)分地推進(jìn)債轉(zhuǎn)股；另一個(gè)是如何合理確定債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)股價(jià)格，這個(gè)轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)該既能保證國(guó)有資產(chǎn)不流失，又能讓企業(yè)老股東接受。

　　那么，如何保證債轉(zhuǎn)股在實(shí)施過(guò)程中程序更加規(guī)范、避免地方保護(hù)呢？全國(guó)“兩會(huì)”期間，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，“會(huì)有一套文件對(duì)其進(jìn)行規(guī)范。”銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星也表示，銀監(jiān)會(huì)法規(guī)部正在制訂債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法，預(yù)計(jì)今年上半年可能出臺(tái)。

　　(原標(biāo)題：債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法將出 “僵尸企業(yè)”被拒之門外)