上市公司股權(quán)質(zhì)押警報(bào)再度拉響。

　　7月17日，A股再現(xiàn)“黑色星期一”，創(chuàng)業(yè)板指暴跌5.11%，創(chuàng)2015年1月以來(lái)新低。前期中小盤股持續(xù)下跌，以及突如其來(lái)的創(chuàng)業(yè)板暴跌，令不少上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押逼近甚至觸及平倉(cāng)線。

　　記者查詢上交所和深交所公告發(fā)現(xiàn)，有多家公司公布補(bǔ)充質(zhì)押公告：7月18日有8家上市公司補(bǔ)充質(zhì)押公告，7月19日有4家補(bǔ)充質(zhì)押公告，7月20日有25家補(bǔ)充質(zhì)押公告；另有數(shù)家發(fā)布停牌公告。

　　未解押市值3.6萬(wàn)億

　　Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至7月20日，滬深兩市累計(jì)已有1782家公司進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，尚未解押的股權(quán)質(zhì)押市值有3.6萬(wàn)億元左右。

　　由于股權(quán)質(zhì)押融資的低成本以及便捷性，許多上市公司大股東在保持控制權(quán)的情況下可以通過(guò)質(zhì)押股權(quán)獲得所需資金。通常股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資會(huì)“打折”，折扣率在3-6折。假如抵押1000萬(wàn)市值的股權(quán)，質(zhì)押率為40%，則可以拿到400萬(wàn)貸款。股權(quán)質(zhì)押一般會(huì)事先規(guī)定警戒線和平倉(cāng)線，股價(jià)不是一成不變的，提供貸款的一方（銀行或券商）對(duì)質(zhì)押個(gè)股設(shè)有預(yù)警線和平倉(cāng)線，一般來(lái)說(shuō)，警戒線和平倉(cāng)線分別為160%和140%（或者150%和130%）。觸及兩條線后，上市公司往往采用補(bǔ)倉(cāng)或者停牌、組織資金護(hù)盤等措施。

　　據(jù)中國(guó)結(jié)算最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至7月16日，股東質(zhì)押股數(shù)占公司總股本比例超過(guò)40%的有284家，超過(guò)60%的有42家公司。

　　興業(yè)證券研報(bào)指出，通過(guò)對(duì)股權(quán)質(zhì)押歷史分析，股權(quán)質(zhì)押增量最多的年份在2015年市場(chǎng)走牛之際，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模增加。

　　該份研報(bào)分析認(rèn)為，所有A股前十大股東中，有526個(gè)大股東所持有的387家公司的質(zhì)押率達(dá)到100%，846個(gè)大股東所持有的460家公司質(zhì)押率超過(guò)90%。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，這些大股東將最先面臨風(fēng)險(xiǎn)，必須及時(shí)籌措資金或者追加保證金，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。

　　某大型券商投行部人士向記者表示，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)多是上市時(shí)間有一定年限的企業(yè)�！靶鹿苫蛘叽涡鹿捎捎贗PO融資已經(jīng)獲取一部分資金，在沒(méi)有特別大的規(guī)劃和變動(dòng)時(shí)是不需要融資的。而較早上市的企業(yè)可能因?yàn)橥卣箻I(yè)務(wù)或者補(bǔ)充流動(dòng)資金等需要，對(duì)資金需求比較大，而且股權(quán)質(zhì)押與其他融資渠道相比，利率相對(duì)較低，因此很多大股東選擇將股權(quán)質(zhì)押以獲得資金。”

　　花樣補(bǔ)救

　　興業(yè)證券研報(bào)指出，2016年熔斷后，也曾引起達(dá)到平倉(cāng)線的高潮，多數(shù)公司宣布停牌后通過(guò)籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等方式平穩(wěn)解決，但也出現(xiàn)如同洲電子這樣的公司最終發(fā)生了實(shí)際控制人變更的情況。

　　觸及平倉(cāng)線后，質(zhì)押方會(huì)要求股東補(bǔ)倉(cāng)，股東也不想因?yàn)閱适Ч蓹?quán)而失去對(duì)上市公司的控制權(quán)。面對(duì)觸及平倉(cāng)線風(fēng)險(xiǎn)，上市公司股東采取的方式也不同。有的補(bǔ)充質(zhì)押物、有的組織資金護(hù)盤、有的公司緊急停牌。當(dāng)然也不排除有的大股東“自暴自棄”的現(xiàn)象。

　　僅7月20日，就有康德萊、超訊通信、金證股份等25家上市公司發(fā)布股東補(bǔ)充質(zhì)押公告。而銀河生物、歡瑞世紀(jì)、科林環(huán)保等公司，因股價(jià)連續(xù)下跌，質(zhì)押的股票已經(jīng)達(dá)到平倉(cāng)線或約定質(zhì)押率線，上述3公司先后因此而停牌。

　　以歡瑞世紀(jì)為例，歡瑞世紀(jì)控股股東總計(jì)持有2.84億股，占公司總股本的28.92%，已質(zhì)押股票總計(jì)2.79億股，占其所持公司股份的98.19%。其中，質(zhì)押給中信證券的1.15億股的平倉(cāng)線為9.42元/股，7月17日當(dāng)天，歡瑞世紀(jì)股價(jià)在盤中曾跌穿這一價(jià)格，盤中最低價(jià)格為9.15元，最終報(bào)收9.46元。。

　　面對(duì)平倉(cāng)危險(xiǎn)，歡瑞世紀(jì)決定停牌暫保平安。公告表示，公司因?qū)嶋H控制人及其一致行動(dòng)人浙江歡瑞、陳援及鐘君艷質(zhì)押給中信證券的公司股票觸及平倉(cāng)線，經(jīng)申請(qǐng)，公司股票自7月18日起停牌�？毓晒蓶|將采取積極措施，通過(guò)籌措資金、追加保證金或追加質(zhì)押物等措施保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。

　　除補(bǔ)充質(zhì)押和停牌，也有上市公司選擇“組織”資金護(hù)盤。如6月許多上市公司曾掀起“兜底增持”穩(wěn)定股價(jià)。2017年6月6日，長(zhǎng)城動(dòng)漫發(fā)布公告稱其董事長(zhǎng)趙銳勇號(hào)召全體員工在6月7日至6月13日期間通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票，并承諾凡持有12個(gè)月的在職員工，虧損由趙銳勇承擔(dān)，收益歸員工個(gè)人；6月11日晚間，長(zhǎng)城動(dòng)漫再次發(fā)布公告，控股股東趙銳勇進(jìn)一步細(xì)化股票虧損補(bǔ)償?shù)亩�義、補(bǔ)償?shù)臅r(shí)間點(diǎn)和金額就按方式等信息。但是員工似乎并不買賬，該公司13日晚間發(fā)布公告稱，截止目前，根據(jù)公司員工申報(bào)的股票買入情況，1名員工響應(yīng)增持倡議，買入1000股，均價(jià)10.015元/股。

　　上市公司因股權(quán)質(zhì)押對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的影響不容小覷。上述券商投行部人士向記者表示，股權(quán)質(zhì)押前后對(duì)市場(chǎng)均可能產(chǎn)生影響，“股權(quán)質(zhì)押前，大股東為了以股份獲得更多的貸款，可能會(huì)拉升股價(jià)，進(jìn)行市值管理；股權(quán)質(zhì)押后，面對(duì)股價(jià)下跌，大股東可以采取停牌來(lái)保護(hù)自己的利益。股權(quán)質(zhì)押后，面對(duì)股價(jià)下跌，大股東可以通過(guò)回購(gòu)股份等市場(chǎng)管理手段來(lái)保護(hù)股價(jià)；如果股價(jià)跌至平倉(cāng)線以下，大股東無(wú)法補(bǔ)倉(cāng)，又無(wú)法償還貸款，所質(zhì)押股票的所有權(quán)將發(fā)生變化，金融機(jī)構(gòu)拋售時(shí)，會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成一定的沖擊�！�