上市公司股權(quán)質(zhì)押警報再度拉響。

　　7月17日，A股再現(xiàn)“黑色星期一”，創(chuàng)業(yè)板指暴跌5.11%，創(chuàng)2015年1月以來新低。前期中小盤股持續(xù)下跌，以及突如其來的創(chuàng)業(yè)板暴跌，令不少上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押逼近甚至觸及平倉線。

　　記者查詢上交所和深交所公告發(fā)現(xiàn)，有多家公司公布補充質(zhì)押公告：7月18日有8家上市公司補充質(zhì)押公告，7月19日有4家補充質(zhì)押公告，7月20日有25家補充質(zhì)押公告；另有數(shù)家發(fā)布停牌公告。

　　未解押市值3.6萬億

　　Wind統(tǒng)計表明，截至7月20日，滬深兩市累計已有1782家公司進行了股權(quán)質(zhì)押，尚未解押的股權(quán)質(zhì)押市值有3.6萬億元左右。

　　由于股權(quán)質(zhì)押融資的低成本以及便捷性，許多上市公司大股東在保持控制權(quán)的情況下可以通過質(zhì)押股權(quán)獲得所需資金。通常股權(quán)質(zhì)押進行融資會“打折”，折扣率在3-6折。假如抵押1000萬市值的股權(quán)，質(zhì)押率為40%，則可以拿到400萬貸款。股權(quán)質(zhì)押一般會事先規(guī)定警戒線和平倉線，股價不是一成不變的，提供貸款的一方（銀行或券商）對質(zhì)押個股設有預警線和平倉線，一般來說，警戒線和平倉線分別為160%和140%（或者150%和130%）。觸及兩條線后，上市公司往往采用補倉或者停牌、組織資金護盤等措施。

　　據(jù)中國結(jié)算最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至7月16日，股東質(zhì)押股數(shù)占公司總股本比例超過40%的有284家，超過60%的有42家公司。

　　興業(yè)證券研報指出，通過對股權(quán)質(zhì)押歷史分析，股權(quán)質(zhì)押增量最多的年份在2015年市場走牛之際，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模增加。

　　該份研報分析認為，所有A股前十大股東中，有526個大股東所持有的387家公司的質(zhì)押率達到100%，846個大股東所持有的460家公司質(zhì)押率超過90%。當股價下跌時，這些大股東將最先面臨風險，必須及時籌措資金或者追加保證金，風險敞口較大。

　　某大型券商投行部人士向記者表示，進行股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)多是上市時間有一定年限的企業(yè)�！靶鹿苫蛘叽涡鹿捎捎贗PO融資已經(jīng)獲取一部分資金，在沒有特別大的規(guī)劃和變動時是不需要融資的。而較早上市的企業(yè)可能因為拓展業(yè)務或者補充流動資金等需要，對資金需求比較大，而且股權(quán)質(zhì)押與其他融資渠道相比，利率相對較低，因此很多大股東選擇將股權(quán)質(zhì)押以獲得資金�！�

　　花樣補救

　　興業(yè)證券研報指出，2016年熔斷后，也曾引起達到平倉線的高潮，多數(shù)公司宣布停牌后通過籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等方式平穩(wěn)解決，但也出現(xiàn)如同洲電子這樣的公司最終發(fā)生了實際控制人變更的情況。

　　觸及平倉線后，質(zhì)押方會要求股東補倉，股東也不想因為喪失股權(quán)而失去對上市公司的控制權(quán)。面對觸及平倉線風險，上市公司股東采取的方式也不同。有的補充質(zhì)押物、有的組織資金護盤、有的公司緊急停牌。當然也不排除有的大股東“自暴自棄”的現(xiàn)象。

　　僅7月20日，就有康德萊、超訊通信、金證股份等25家上市公司發(fā)布股東補充質(zhì)押公告。而銀河生物、歡瑞世紀、科林環(huán)保等公司，因股價連續(xù)下跌，質(zhì)押的股票已經(jīng)達到平倉線或約定質(zhì)押率線，上述3公司先后因此而停牌。

　　以歡瑞世紀為例，歡瑞世紀控股股東總計持有2.84億股，占公司總股本的28.92%，已質(zhì)押股票總計2.79億股，占其所持公司股份的98.19%。其中，質(zhì)押給中信證券的1.15億股的平倉線為9.42元/股，7月17日當天，歡瑞世紀股價在盤中曾跌穿這一價格，盤中最低價格為9.15元，最終報收9.46元。。

　　面對平倉危險，歡瑞世紀決定停牌暫保平安。公告表示，公司因?qū)嶋H控制人及其一致行動人浙江歡瑞、陳援及鐘君艷質(zhì)押給中信證券的公司股票觸及平倉線，經(jīng)申請，公司股票自7月18日起停牌�？毓晒蓶|將采取積極措施，通過籌措資金、追加保證金或追加質(zhì)押物等措施保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。

　　除補充質(zhì)押和停牌，也有上市公司選擇“組織”資金護盤。如6月許多上市公司曾掀起“兜底增持”穩(wěn)定股價。2017年6月6日，長城動漫發(fā)布公告稱其董事長趙銳勇號召全體員工在6月7日至6月13日期間通過二級市場增持公司股票，并承諾凡持有12個月的在職員工，虧損由趙銳勇承擔，收益歸員工個人；6月11日晚間，長城動漫再次發(fā)布公告，控股股東趙銳勇進一步細化股票虧損補償?shù)亩�義、補償?shù)臅r間點和金額就按方式等信息。但是員工似乎并不買賬，該公司13日晚間發(fā)布公告稱，截止目前，根據(jù)公司員工申報的股票買入情況，1名員工響應增持倡議，買入1000股，均價10.015元/股。

　　上市公司因股權(quán)質(zhì)押對二級市場造成的影響不容小覷。上述券商投行部人士向記者表示，股權(quán)質(zhì)押前后對市場均可能產(chǎn)生影響，“股權(quán)質(zhì)押前，大股東為了以股份獲得更多的貸款，可能會拉升股價，進行市值管理；股權(quán)質(zhì)押后，面對股價下跌，大股東可以采取停牌來保護自己的利益。股權(quán)質(zhì)押后，面對股價下跌，大股東可以通過回購股份等市場管理手段來保護股價；如果股價跌至平倉線以下，大股東無法補倉，又無法償還貸款，所質(zhì)押股票的所有權(quán)將發(fā)生變化，金融機構(gòu)拋售時，會對二級市場造成一定的沖擊�！�