原標(biāo)題 促進(jìn)居民儲蓄轉(zhuǎn)為資本市場長期資金

　　銀保監(jiān)會日前發(fā)布的《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（簡稱《意見》）提出，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。專家認(rèn)為，應(yīng)加快推動銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，培育多元化的資本市場參與主體及投資文化。《意見》定調(diào)未來五年發(fā)展目標(biāo)，并對防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)高水平對外開放作出部署。

　　優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

　　《意見》提出，發(fā)揮銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銀行體系，過去高儲蓄率導(dǎo)致了高杠桿率，未來需引導(dǎo)更多直接融資資金參與市場，分散銀行體系風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在資本市場是高度散戶化的，因此需要培育多元化、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的市場參與主體，提高市場的廣度和深度，防止資本市場出現(xiàn)羊群效應(yīng)。另外要培育相應(yīng)的投資文化，高儲蓄率與過去的儲蓄文化是相關(guān)的，理財(cái)打破剛性兌付，防止跨期交叉補(bǔ)貼，實(shí)際上都是在培育投資文化。

　　“儲蓄轉(zhuǎn)化為入市資金，通過間接金融體系效率相對較低，需發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，才能讓這個(gè)過程更順暢。”王一峰稱。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，從銀行來看，要推動銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，推動理財(cái)子公司發(fā)展，把它們培養(yǎng)成真正的機(jī)構(gòu)投資者。理論上，整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展，都是在把居民儲蓄轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。在銀保監(jiān)會的管轄機(jī)構(gòu)里，銀行理財(cái)、信托、保險(xiǎn)資管等都有類似功能。

　　在曾剛看來，銀行理財(cái)資金來源實(shí)際上是居民儲蓄，由于不是真正的資管業(yè)務(wù)模式，資產(chǎn)端主要以非標(biāo)、債券等為主，因此并沒有真正意義上為直接融資助力，而變成了與銀行類似的間接融資通道，即影子銀行。

　　“成立理財(cái)子公司實(shí)際上就是把儲蓄通過專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者的能力，轉(zhuǎn)化為資本市場的長資金來源�！痹鴦偙硎�，監(jiān)管希望理財(cái)子公司投向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，比如，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》將理財(cái)資金投資股票所對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)置為零，也可以體現(xiàn)出鼓勵(lì)理財(cái)子公司轉(zhuǎn)化為真正的資管機(jī)構(gòu)。

　　曾剛認(rèn)為，一方面，理財(cái)子公司等機(jī)構(gòu)投資者有助于資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展；另一方面，資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展也將給居民帶來長期穩(wěn)定回報(bào)。從宏觀上來講，也有助于推動資本市場發(fā)展、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，這也是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)之一。

　　形成多元化風(fēng)險(xiǎn)處置政策框架

　　《意見》明確，到2025年，實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)體系；公司治理水平持續(xù)提升，基本建立中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度；個(gè)性化、差異化、定制化產(chǎn)品開發(fā)能力明顯增強(qiáng)，形成有效滿足市場需求的金融產(chǎn)品體系；信貸市場、保險(xiǎn)市場、信托市場、金融租賃市場和不良資產(chǎn)市場進(jìn)一步健全完善；重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效處置，銀行保險(xiǎn)監(jiān)管體系和監(jiān)管能力現(xiàn)代化建設(shè)取得顯著成效。

　　《意見》從問題金融機(jī)構(gòu)處置、防控影子銀行、房地產(chǎn)、地方債、“僵尸企業(yè)”、違法違規(guī)金融活動等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力等角度，全面部署了防控金融風(fēng)險(xiǎn)的政策措施。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，在中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)積聚暴露的背景下，明確了不良資產(chǎn)處置、直接注資重組、同業(yè)收購合并、設(shè)立處置基金、設(shè)立過橋銀行、引進(jìn)新投資者以及市場退出等風(fēng)險(xiǎn)處置方式，預(yù)示多元化風(fēng)險(xiǎn)處置政策框架正在形成。

　　推進(jìn)高水平對外開放

　　《意見》提出，堅(jiān)持以開放促改革、促發(fā)展，落實(shí)金融業(yè)對外開放重大舉措。吸引財(cái)富管理、不良資產(chǎn)處置、專業(yè)保理、消費(fèi)金融、養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)等領(lǐng)域的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)市場。鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司，允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。

　　2019年12月，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財(cái)有限責(zé)任公司在上海合資設(shè)立理財(cái)公司，東方匯理資管出資比例為55%，中銀理財(cái)出資比例為45%。這是第一家在華設(shè)立的外方控股理財(cái)公司。目前，還有其他國際資管機(jī)構(gòu)正在與有關(guān)銀行理財(cái)子公司溝通，協(xié)商合資設(shè)立外資控股的理財(cái)公司。

　　溫彬表示，金融業(yè)開放是新一輪開放的重要內(nèi)容之一，我國已經(jīng)連續(xù)推出一系列開放政策，對金融業(yè)的市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場競爭、市場退出等進(jìn)行了大幅開放。

　　近段時(shí)間以來，銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)對外開放動作頻頻。修訂后的《中華人民共和國外資銀行管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》《中國銀保監(jiān)會外資銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)一步貫徹落實(shí)對外開放政策。銀保監(jiān)會表示，將立足國情，全面借鑒銀行業(yè)對外開放的歷史與國際經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)完善審慎監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)事中事后監(jiān)督，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　記者 歐陽劍環(huán)