央廣網(wǎng)財經(jīng)北京10月10日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，資本市場開放的路線圖正在徐徐展開。昨天，央行貨幣政策二司副巡視員王丹在公開場合透露了監(jiān)管層的一些工作設(shè)想：她表示，央行正在設(shè)計人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者RQDII機制；推動合格境內(nèi)個人投資者QDII2機制，也就是允許個人直接開展境外投資；以及推動境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計價的股票。 

　　王丹表示，目前境外試點地區(qū)包括香港、臺灣、法國、韓國等，英國也已經(jīng)有多家公司申請到了RQFII資格并開始投資。另外，境內(nèi)金融機構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)也可以赴境外市場發(fā)行債券，在一些試點地區(qū)還開始了境內(nèi)企業(yè)從境外金融機構(gòu)融入資金的嘗試。

　　據(jù)王丹介紹，監(jiān)管機構(gòu)還將在四個方向推動資本市場的進一步開放。首先是開展滬港通試點，目前各項工作進展順利；二是推出RQDII試點，目前這一機制正在設(shè)計之中；三是推出QDRI機制，這也是央行未來要推動的工作；四是未來將允許境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計價的股票，包括以人民幣支付股息。

　　資本市場的項目的開放將對國內(nèi)的金融市場帶來什么樣的影響？申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此解讀。

　　經(jīng)濟之聲：根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會的統(tǒng)計，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣，第七大國際支付貨幣。而從2009年7月跨境人民幣結(jié)算正式啟動以來，人民幣在全球貿(mào)易中的使用量逐步增加，與此同時，境外人民幣的積累也越來越多，在這一背景下，進一步推進人民幣的跨境投資是不是可以認(rèn)為是水到渠成的事？

　　桂浩明：這幾年人民幣國際化進程在不斷加快，人民幣已經(jīng)成為世界上重要的支付貨幣之一，甚至在一些國家有成為他們的儲備貨幣。老百姓有這種感受，在世界上絕大多數(shù)國家和地區(qū)，都可以用人民幣進行支付，我們銀聯(lián)卡已經(jīng)滲透到了很多國家。所以在這種情況下，不但在消費領(lǐng)域當(dāng)中，在投資領(lǐng)域當(dāng)中，人民幣怎樣出海也成為人海所關(guān)注的問題，央行這次表態(tài)在未來一個階段或者不太遠(yuǎn)一個時期當(dāng)中，是人民幣進一步走向世界，成為國際貨幣主要的幾個途徑。

　　經(jīng)濟之聲：伴隨著人民幣國際化進程的加快，監(jiān)管層已在醞釀進一步推進中國資本市場的雙向開放。而此前包括開拓個人對外投資渠道的“港股直通車”以及溫州個人對外直接投資試點最終都沒能成型，體現(xiàn)了監(jiān)管層對個人資本項目開放審慎的態(tài)度，目前看來適度開放個人直接對外投資風(fēng)險是不是可控？

　　桂浩明：以前之所以最終沒有成型，是和當(dāng)時的具體環(huán)境和條件有一定關(guān)系。比如準(zhǔn)備推行港股的沖刺，但是隨即到2008年就出現(xiàn)了國際金融危機，顯然在這個時候開放，在這種對外投資并不是風(fēng)險的控制就會成為問題，溫州地區(qū)本身也不是一個金融中心，盡管當(dāng)?shù)赜匈Y金，但是投資人也比較缺乏海外投資經(jīng)驗，這個所以在本來擬議中的對外投資，最后也沒有最終成型也是考慮到風(fēng)險控制問題。不過從現(xiàn)在來看，這幾年的情況已經(jīng)發(fā)生一些比較大的變化，特別是QDII2的出現(xiàn)，也為境內(nèi)資金通過基金情況進一步走出去創(chuàng)造條件，更多中國人在出境以后，也在海外市場當(dāng)中也有一些的相應(yīng)的投資。這兩年中國的對外投資額甚至已經(jīng)超過了海外資金對中國的投資者，在這種背景下進一步開放中國居民直接對外投資，應(yīng)該說無論從時間或者從環(huán)境，或者從投資經(jīng)驗以及風(fēng)險控制整個方面來說，條件都要比以前更相對來說成熟得多，所以這時有必要去研究這些問題�！　�   

　　經(jīng)濟之聲：除此之外，“允許境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行人民幣計價的股票，以人民幣支付股息和紅利”，這也成為未來資本市場開放的一個重要方向。怎么理解它的意義？

　　桂浩明：我想取決于兩點，第一人民幣要國際化，不僅是我們要國際化就能國際化，關(guān)鍵人民幣在國際市場上能夠使用。另外，從現(xiàn)在市場來看，我們對外開放有一個重要目標(biāo)就是籌建資金，海外也集聚大量的人民幣資金，包括我國的香港地區(qū)和臺灣地區(qū)，現(xiàn)在其他一些地方也有比較多的人民幣，像英國的倫敦等等。那里也逐漸成為人民幣結(jié)算的海外中心點，眾多的人民幣怎樣使用也其實成為一個問題。

　　經(jīng)濟之聲：桂浩明先生也談到了現(xiàn)在隨著人民幣不斷走出去步伐加快，無論是在我國的香港和臺灣地區(qū)，還有包括在英國的倫敦地區(qū)，其實很多人民幣的離岸的交易越來越多，也符合我們未來資本項目下開放這種需求。當(dāng)然，最近幾年中國資本市場開放取得了不小的進展，根據(jù)我們前面談到的證監(jiān)會的負(fù)責(zé)人介紹說，從基本市場投資角度來看，2010年境外央行人民幣清算行以及境外行可以投資于境內(nèi)銀行間債券市場，開放了進一步擴展到境外的保險機構(gòu)，國際金融組織和主權(quán)的財富基金，而2011年RQEII也就是人民幣境外合格機構(gòu)投資者機制正式推出，目前想RQFII境外的試點地區(qū)，包括中國香港、臺灣、英國、新加坡、法國、韓國和德國，總額度達(dá)到7400億元人民幣這樣一個程度，接下來我們繼續(xù)聽聽桂浩明怎么來看待這個允許在境外發(fā)行人民幣計價這個股票，它一方面推進我們?nèi)嗣駧艊�際化？

　　桂浩明：海外人民幣現(xiàn)在已經(jīng)提升到相當(dāng)大的數(shù)量，怎樣用好用活這些人民幣，也就成為世界各方面都要考慮的問題。總體來說，中國如果能夠運用好成本比較低于的貨幣，對于我們的經(jīng)濟建設(shè)，降低融資成本也是有積極意義的。所以從這個角度來看，我主張在海外發(fā)行人民幣計價，以人民幣計息的債券，甚至一些權(quán)益類品種，應(yīng)該說也是能夠有助于海外人民幣良好的利用，同時也是開拓了更多的人民幣國際化的使用途徑。

　　經(jīng)濟之聲：最后一個問題也是我們投資者非常關(guān)注的。允許個人直接開展境外投資以及推動境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計價的股票，將對國內(nèi)的金融市場帶來什么樣的影響？可能大家會擔(dān)心是不是個人去投資境外市場了會分流我們的資金呢？

　　桂浩明：這種擔(dān)心可能不太必要，第一境內(nèi)資金開始走出去，但是實際上總量同境內(nèi)相比還是一個非常小的體積。對大多數(shù)人來說，要投資境外也有一個經(jīng)驗的積累問題，有市場的實現(xiàn)問題，所以這并不是輕而易舉的事情。另外從目前情況來看，資金實現(xiàn)全球配置也是一個共同的趨勢，我們的開放都是一個雙向的開放，像滬港通就是一個的很好的例子，滬港通既允許海外資金的進來，又允許境內(nèi)資金出去，但是總體來說大家并不覺得這是會引導(dǎo)資金大量外流，也會有海外資金進來。所以本身上不會對境內(nèi)市場產(chǎn)生實質(zhì)性的沖擊，相反它有利于境內(nèi)投資者通過在境外投資，可以和境外投資者交流，以及境內(nèi)市場和境外市場互聯(lián)互通，相互借鑒。這當(dāng)中能夠不斷提高自己的成熟程度，不斷實現(xiàn)與國際的高水平的接軌，以及在整體上提升它的成熟程度。很多人都關(guān)注到這樣一個問題，境內(nèi)市場當(dāng)中我們很難容納一些好的股票，成長性的股票上市，像阿里巴巴等等，如果境外市場人民幣資金能夠進入到境外市場，那么這些股票可能會在大量資金或者到境外去追逐這些股票，這也就會對境內(nèi)一些不太合理的，有待改變市場的制度進行一個倒逼。所以兩個市場的相互開放，境內(nèi)資金的走出去，在改革方面具有長期的積極意義。

　　中國資本市場的開放近年來取得了不小的進展。據(jù)王丹介紹，從資本市場投資角度來看，2010年，境外央行、人民幣清算行及境外行可投資于境內(nèi)銀行間債券市場后，開放進一步擴展到境外的保險機構(gòu)、國際金融組織和主權(quán)財富基金；2011年，RQFII(人民幣境外合格機構(gòu)投資者)機制正式推出，目前RQFII境外試點地區(qū)包括中國香港、臺灣、英國、新加坡、法國、韓國和德國，總額度達(dá)到7400億元人民幣。

　　而從資本市場融資角度來看，目前，境內(nèi)金融機構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，截至2014年8月，境內(nèi)機構(gòu)(不包括財政部)，在香港累計發(fā)債1187億元人民幣，一些機構(gòu)還在中國臺灣、倫敦和新加坡發(fā)行債券。與此同時，在上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海、蘇州工業(yè)園區(qū)、天津生態(tài)城等試點地區(qū)，還開展了境內(nèi)企業(yè)從境外銀行融入資金試點。另外，以今年初戴姆勒在中國銀行間債券市場發(fā)行“熊貓債”為例，境外機構(gòu)目前也可在境內(nèi)資本市場進行融資。

　　北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明則表示，資本項目開放進程不可能一蹴而就，應(yīng)本著漸進且成熟一項推一項的原則，對外投資的開放從機構(gòu)投資者層面擴展到優(yōu)質(zhì)的個人投資者層面符合這一原則，預(yù)計不論是境內(nèi)市場還是境外市場也都能接受。

　　趙慶明還表示，從國際貨幣基金組織對資本管制項目的分類來看，我國資本項目還存在不少管制，但是管制的效果較差，資金流入和流出都存在不少灰色渠道，且進出成本不高，甚至還能有一些額外的收益。趙慶明說，未來應(yīng)該提高資金通過這些旁門流動的成本，且放開資金通過正規(guī)渠道流動的環(huán)節(jié)。