【導(dǎo)讀】融資融券余額突破1.68萬億，多家券商大幅提高兩融額度。經(jīng)濟之聲評論：杠桿工具是柄“雙刃劍”，需時刻警惕風(fēng)險。數(shù)據(jù)快評：2015年以來IPO過會率升至九成，持續(xù)盈利不再成障礙。

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)北京4月15日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，隨著股市行情持續(xù)暴漲，排隊等待IPO過會的速率和規(guī)模也在不斷地上升。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，IPO過會率已達90%以上，這與前兩年的過會率情況不可同日而語。此前曾將諸多上會企業(yè)擋在IPO大門外的“持續(xù)盈利”問題也已不再構(gòu)成過會的主要障礙。同時有媒體發(fā)現(xiàn)，除“持續(xù)盈利能力”不再成為IPO被否的原因外，發(fā)審委對募集資金項目的審核關(guān)注也在減少。

　　在強調(diào)提高直接融資比重，加緊推進注冊制改革的大背景下，我們該如何看待證監(jiān)會IPO審核關(guān)注點與企業(yè)過會比例發(fā)生的變化？中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾對此進行評論。

　　經(jīng)濟之聲：股市行情向好，企業(yè)上市融資的速率的加快是本是順理成章的事情，但也有投資者擔(dān)心過高的過會率是否會再次產(chǎn)生上市公司魚龍混在的局面出現(xiàn)，您如何來看待證監(jiān)會IPO審核關(guān)注點與過會比例發(fā)生的這些變化？投資者的擔(dān)憂是否是過慮的？

　　柳謹：我覺得這個是證監(jiān)會在注冊制正式開通之前做的一個預(yù)熱的行動，如果注冊制度真正開通，這個有可能在2015年的下半年最遲可能到2016年的上班年就開通注冊制，如果注冊制開通，確實會產(chǎn)生大量的上市公司直接注冊之后就可以上市。那個時候可能真的有一些本身業(yè)績不太佳的公司就上市了，與其這樣不如在之前，我們現(xiàn)在還是發(fā)審制。這個時候無論是股民還是資本市場得有一個整體的適應(yīng)過程，一方面對于企業(yè)來說，如果這個時候還要繼續(xù)嚴格上市，它可能最后就不上了，干脆等到大半年、一年，等到注冊制開放。對證監(jiān)會來說，它的這個過程也是一個加速適應(yīng)審批的過程，對于企業(yè)來說也是測試一下整個市場的資金容量。整個股民是不是有能力能夠篩選新上市的股票，整體上來說我們認為這種過程還是對注冊制的一個預(yù)熱過程。

　　A股牛勢沖天，繼昨天滬指連續(xù)創(chuàng)出超過7年新高后，截止今天收盤，滬指小幅回調(diào)，仍穩(wěn)站4100點上方。增量資金加快入市成為了股市流動性的重要支持。根據(jù)Wind最新的數(shù)據(jù)顯示，A股融資融券余額已經(jīng)高達1萬6808億元，而2014年年初，兩市融資融券余額僅為3474億元；融資融券標的證券最新自由流通市值14.68萬億。

　　可以看出，兩融工具的使用對A股的上漲起到了火上澆油的作用，那么，我們該如何看待融資融券工具的作用？在股民瘋狂借錢買股的同時我們是否也該警惕足夠的風(fēng)險？

　　經(jīng)濟之聲：牛市來臨，聽眾當中又增加了很多新股民朋友，您先來給這些新股民朋友簡單解釋一下融資融券的概念？

　　柳謹：融資融券股民可以分成兩部分。一個是融資，一個是融券，現(xiàn)在融資指的是借錢給你來炒股票，比如現(xiàn)在你自己有100萬的資金，券商將會按比例配給你，現(xiàn)在市場上基本上是按照1：1，或者1：2。也就是說給你配100萬、200萬，最后你拿整個300萬資金一起來做炒股。這個過程相對于券商來說，要支付的就是融資的利息，對于股民來說，只要預(yù)期未來的收益率高于利息，我借錢炒股就是值得的，相當于放大了杠桿。融券就是說股民向自己的券商去拆借股票，然后用來去拋售，現(xiàn)在市場上來看，整個融資融券基本上是9：1，甚至更高的水平，整個兩融規(guī)模來說，可能90%，甚至更高，資金的額度都是來做融資，很少額度是來做融券。一方面主要現(xiàn)在是一個牛市，大家更多看多買股票，另外一方面就是因為現(xiàn)在融券限制的比較多，可能很多個券商自己手里的券不足，另外就是現(xiàn)在券整個種類以及波動的幅度都比較小，所以整體來說融券的這個市場非常小，更多的是在融資。

　　資金入市，大盤上漲，受益最大的行業(yè)莫過于券商。近期， 招商證券、 中信證券、 海通證券等紛紛提高融資額度：招商融資融券規(guī)模上限由1000億增至1500億元，中信證券提至5000億，海通證券也同意擴大公司融資類業(yè)務(wù)總規(guī)模至2500億元，同時，同意公司在符合監(jiān)管要求的前提下，可根據(jù)實際情況對融資融券、約定購回、股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)投入金額及業(yè)務(wù)規(guī)模進行靈活調(diào)整。

　　有記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，多家券商兩融額度告急，不少股民排隊等待仍無錢可融。由于客戶融資融券額度緊張，已經(jīng)不能保證客戶能夠足額使用其授信額度，必須等待其他客戶償還負債才有空間滿足其他客戶，也有券商工作人員坦言：“行情太好，很多客戶根本就不還錢”。

　　經(jīng)濟之聲：如何看待券商增加兩融規(guī)模的行為？之前證監(jiān)會規(guī)范券商兩融的動作目前來看絲毫沒有阻礙兩融業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的盡頭，以您的觀察，目前我國資本市場兩融風(fēng)險管控是否仍在的合理區(qū)間？

　　柳謹：應(yīng)該說合理區(qū)間的確有，但是我覺得現(xiàn)在應(yīng)該還沒有達到最危險的時候，首先一方面是我們現(xiàn)在規(guī)模不斷擴大，一方面是央行在釋放流動性的時候，大部分資金通過銀行信托的渠道進入到券商手里，進行融資融券。因為對于券商來說，融資融券的業(yè)務(wù)現(xiàn)在越來越成為最主要的利潤來源。這一塊給券商提供了源源不絕的資金，第二對券商本身來說，我自己中間一方面拆借給股民可能有8%或者8%以上的利息，從銀行再拆入7%左右的資金成本，中間可能凈賺1個點或者1個點以上的利差，這個對它來說非常劃算，而股民現(xiàn)在也越來越多的持續(xù)看好股市，你越來越愿意借，業(yè)務(wù)一個是需求，一個是供給，這兩個我相信它的業(yè)務(wù)仍然會擴大。

　　經(jīng)濟之聲：雖然投資者普遍長期看好A股此番牛市的持續(xù)性，但去年下半年以來，滬指漲幅已接近翻倍，中小板創(chuàng)業(yè)板漲幅更為巨大，部分公司的股價甚至已經(jīng)脫離了基本面產(chǎn)生了明顯的估值泡沫。大量融資盤的涌入，作為杠桿率較高的市場跟隨者，是否更要警惕急跌爆倉所帶來的毀滅性風(fēng)險？

　　柳謹：沒錯，這個確實是非常重要的風(fēng)險源，當你通過融資來做的這個倉位出現(xiàn)虧損的時候，這個券商一定要減倉的，它不但要保自己的本金，同時還要保本金還要加上利息，這個時候可能會出現(xiàn)一個什么情況？可能你買的這只股票，或者市場上大多數(shù)人集中倉位在買這只股票本身業(yè)績沒有問題，但是被逼去調(diào)整斬倉，這時候就出現(xiàn)一種恐慌性的拋售。更多的人看到這種情況就會擔(dān)心是不是出什么事了，也會跟著去拋售，甚至說有止損盤的出現(xiàn)。

　　這樣的行為在股市當中叫做踩踏，是一種非�？膳碌男袨�，所以尤其對于新股民和杠桿率比較高的股民來說，一定要還是牢記那句話，不管行情有多好，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。也要量力而行，降低自己的風(fēng)險。