【導(dǎo)讀】萬億養(yǎng)老金入市方案最快本周發(fā)布，投資股市上限或30%。6月29日16點，《央廣財經(jīng)評論》本期觀點：盤活存量資金，實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

　　央廣網(wǎng)北京6月29日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運營方案這次真的漸行漸近了。據(jù)報道，多位接近人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會超過30%。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養(yǎng)老金投資運營方案出臺突破了觀念和體制的雙重“禁錮”，數(shù)萬億的養(yǎng)老基金終于可以運轉(zhuǎn)起來保值增值。方案應(yīng)該會比較快公布，但真正到執(zhí)行還需要很長的一段時間。有業(yè)內(nèi)人士推測，如果一切程序正常，這個方案最快可能會在本周發(fā)布。

　　養(yǎng)老金是社�；�金的重要組成部分，大約占整個社�；�金的90%。根據(jù)統(tǒng)計公報，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。如果加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。這3.5萬億元資金沉睡在全國各地的財政專戶中，只收取2%的利息，貶值嚴重。這次養(yǎng)老金投資運營方案的意義除了有利于養(yǎng)老金保值增值外，另一個好處是有利于盤活財政資金。

　　李克強總理非常重視盤活財政存量資金。6月10號的國務(wù)院常務(wù)會議又一次明確推進財政資金統(tǒng)籌使用措施，更好地發(fā)揮積極財政政策穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的作用。養(yǎng)老金投資運營方案出臺后，“沉睡的資金”無論是入股市，還是以股權(quán)投資的方式參與國家的重點工程投資，都將大大提高資金的使用效率和收益。有專家指出，過去由于受到“養(yǎng)老金不能入股市”這一觀念束縛，養(yǎng)老金投資運行方案幾度夭折，如今，即將出臺的養(yǎng)老金投資運營方案的意義并不在于入股市的資金量，而在于它突破了觀念和體制的雙重"禁錮"。怎么看養(yǎng)老金入市的意義？它對養(yǎng)老金改革意味著什么？經(jīng)濟之聲特約評論員、知名財經(jīng)評論員劉艷對此進行了深入的解讀和評論。

　　劉艷：目前來講，主要針對的是基本養(yǎng)老金保值增值的改革范疇，但如果進入股市，也就是所謂的權(quán)益性債券投資領(lǐng)域的話，國外的成功經(jīng)驗主要針對補充型養(yǎng)老金，也包括企業(yè)養(yǎng)老年金。針對沉睡已久的養(yǎng)老金，讓它進入債券、股市之等市場進行投資，是很重大的突破。但也限定投資的風(fēng)險比例，保障養(yǎng)老金的安全性。養(yǎng)老金入市對未來整體社保類資金入市、養(yǎng)老金改革尤其企業(yè)年金養(yǎng)老金改革具有很大的促進作用。

　　“投資有風(fēng)險，入市需謹慎”，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，對它的投資運營更需要謹慎，據(jù)了解，養(yǎng)老金投資運營方案對養(yǎng)老金入市做了明確的規(guī)范，包括養(yǎng)老金投資的種類、方式、監(jiān)管等方面。

　　劉艷：養(yǎng)老金入市的核心是穩(wěn)中求進，穩(wěn)在前邊，增強風(fēng)險規(guī)避和識別能力。盈利永遠是第二步的，能夠首先保值并進行風(fēng)險管控才是第一位的。因為一旦入市，市場波動性風(fēng)險，價格利率等一系列波動都會對養(yǎng)老金資產(chǎn)價值帶來受損的可能性。首先，不僅要克服外部風(fēng)險，也要通過制度設(shè)計來規(guī)避體系內(nèi)部風(fēng)險。其次，專業(yè)化與立法監(jiān)管同步推進，專業(yè)化管理能夠帶來很強的市場收益，行政監(jiān)管以及消費者立法監(jiān)管，逐步對養(yǎng)老金清算及盈余進行足夠的把握。第三，從策略層面上，要逐步建立養(yǎng)老金投機結(jié)構(gòu)，既要發(fā)揮市場的力量，也要根據(jù)自身能力循序漸進地發(fā)展，不能一下子追求高回報高利潤。

　　股市是養(yǎng)老金投資的一個重要方向。據(jù)了解，方案規(guī)定養(yǎng)老金入股市的比例最高不超過30%，與企業(yè)年金投資股市的比例相同。30%這條線也是全國社�；�金理事會在投資實踐中遵循的界限。30%也在市場的預(yù)期之中。那么，如何來評估30%這條線呢？經(jīng)濟之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全對此發(fā)表了專業(yè)的看法。

　　粟坤全：可以從兩個方面來理解，一個是養(yǎng)老金的投資管理，依然是注重穩(wěn)健低風(fēng)險原則，在眾多基礎(chǔ)類資產(chǎn)當(dāng)中，股票的風(fēng)險相對較高，波動也大，設(shè)立于30%上限，在股市中的風(fēng)險暴露不會太大，這個約束是一個事前控制和管理風(fēng)險的措施，非常有必要。第二，對于股票市場而言，有了30%的上限，意味著養(yǎng)老金即使入市，規(guī)模也不會特別大，基本上限定能夠留住股市的養(yǎng)老金的規(guī)模，相對于目前A股走勢而言，給市場帶來的增量資金以及影響應(yīng)該不會很大。

　　根據(jù)統(tǒng)計，統(tǒng)計全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元，按照30%大概是1.05萬億元，如何來對這個數(shù)量進行一個定量評估？粟坤全表示，最終進入市場的養(yǎng)老金不會超過1萬億，而3000億應(yīng)該是一個較合理的水平。

　　粟坤全：基本養(yǎng)老金必須要保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以滿足退休職工日常的支出需要。假定各地社保機構(gòu)必須存留支付基金三個月，那么總量中大概有20%以上不可能入市。還有一點需注意，養(yǎng)老金入市應(yīng)該有一個過程，不可能短時間內(nèi)大規(guī)模入市，合理的做法應(yīng)該是分散在不同的時間段內(nèi)，分批分階段入市，使得養(yǎng)老金的入市帶來的影響會分散，不顯著，從養(yǎng)老金本身來看，也是合理的策略。

　　未來的養(yǎng)老金入市可能會由誰來開展投資運營，具體的投資操作要特別注意哪些？粟坤全認為，從過去幾年的改革經(jīng)驗來看，社保理事會應(yīng)該是一個合理的、合適的運營機構(gòu)，在具體操作方面要注意的事項還是比較多，關(guān)鍵還是如何合理的去應(yīng)對市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險，這三類風(fēng)險是養(yǎng)老金入市所面臨的主要風(fēng)險，市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險管理涉及到如何去選擇合理的投資標的和如何去積極進行保值操作，而操作風(fēng)險則是要在機構(gòu)內(nèi)部建立起健全合理的內(nèi)部控制制度。