【導(dǎo)讀】央行下調(diào)人民幣中間價(jià)1136點(diǎn)，創(chuàng)下中間價(jià)歷史最大單日降幅。央廣財(cái)經(jīng)評論本時(shí)段重點(diǎn)關(guān)注：校正過強(qiáng)人民幣匯率，優(yōu)化做市商報(bào)價(jià)。

　　央廣網(wǎng)北京8月11日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，央行今天（11日）宣布，為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，并決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。今天央行公布人民幣兌美元匯率的中間價(jià)報(bào)6.2298，較上一個(gè)交易日貶值1136點(diǎn)，人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)1.9%，創(chuàng)歷史最大降幅。今天中間價(jià)創(chuàng)2013年4月25日來新低。

　　受此消息影響，離岸人民幣匯率暴跌721點(diǎn)，跌幅達(dá)1.16%。央行表示，自今天起做市商在每天銀行間外匯市場開盤前，參考上一交易日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。央行新聞稿顯示，未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場化方向邁進(jìn)，促進(jìn)國際收支平衡。推動(dòng)外匯市場對外開放，延長外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員，英大期貨研究所副所長粟坤全博士就此做出了評論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：新興市場增長放緩和美元加息預(yù)期之下，全球資本基本上是一個(gè)拋出新興市場資產(chǎn)、拋出大宗商品的節(jié)奏，新興市場扛不住壓力已經(jīng)競相貶值，包括巴西、南非、土耳其、智利等國，匯率都出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。中國如果不進(jìn)一步推動(dòng)匯率市場化改革，無論經(jīng)常賬戶還是資本賬戶都會(huì)面臨逐漸上升的壓力。這次人民幣在完善中間價(jià)報(bào)價(jià)的過程中，實(shí)現(xiàn)一次性貶值約2%，雖然在意料之外，但是不是也在情理之中？

　 粟坤全：人民幣這次貶值幅度這么大，出乎很多人的意料，但是細(xì)想其背后原因，很多方面的因素使得人民幣貶值的壓力已積累了較長一段時(shí)間。具體來說，首先，在過去一年多的時(shí)間里，美元兌歐元、日元以及一些其他的貨幣持續(xù)升值，但是人民幣兌美元也有一段時(shí)間的升值，所以對其他貨幣而言，人民幣已經(jīng)經(jīng)歷了相當(dāng)長時(shí)間的升值階段，有必要進(jìn)行糾正。其次，當(dāng)前我國的出口增速已經(jīng)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的下滑，外貿(mào)企業(yè)的出口競爭力受人民幣升值壓力，難以出現(xiàn)以前那種中國制造的優(yōu)勢，在短期看來，這對于實(shí)現(xiàn)我國穩(wěn)增長的目標(biāo)不太有利。第三，雖然我們提倡企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升值，但是不能過度依賴價(jià)格優(yōu)勢，不過保持一定的價(jià)格優(yōu)勢，對于持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新是有必要的。此外，人民幣經(jīng)過長期的升值后，貶值回調(diào)的預(yù)期已經(jīng)在國際市場上逐漸強(qiáng)烈，致使人民幣的匯率波動(dòng)或者更新都比較大。此外，為了維持比較高的幣值，央行自身的貨幣政策操作也受到了比較大的限制。因此，人民幣貶值是讓央行有了更加廣泛的貨幣操作空間。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：而央行宣布匯率中間價(jià)貶值2%左右，通過主動(dòng)引導(dǎo)貶值進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，是不是可以達(dá)到加大境外熱錢套匯成本，弱化人民幣實(shí)際匯率過于剛性的單邊升值壓力？

　粟坤全：影響境外熱錢套匯成本的主要因素就是這些資金的融資成本。目前境外經(jīng)營市場的利率水平很低，美聯(lián)儲(chǔ)目前的加息預(yù)期暫時(shí)在減弱，所以這些資金的融資成本應(yīng)該不會(huì)增加，人民幣貶值對于這類資金的影響主要就是套匯操作的收益在降低，而風(fēng)險(xiǎn)在提高。套匯操作的收益來自于利率差和人民幣的升值，前一段時(shí)間央行在降息，現(xiàn)在又在貶值，使得套匯操作的收益降低了很多，而人民幣在短時(shí)間內(nèi)的貶值波動(dòng)比較大，這使得這些熱錢套匯操作的風(fēng)險(xiǎn)在提高。至于單邊升值的壓力，其實(shí)隨著我國經(jīng)濟(jì)增長速度的下調(diào)，進(jìn)出口規(guī)模增速的回落以及美元的持續(xù)升值，人民本身就有貶值的壓力，現(xiàn)在央行只順應(yīng)這個(gè)趨勢，釋放此壓力使得人民幣的匯率得到修正。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：如果這次市場化貶值成趨勢，對于改善中國總需求和企業(yè)盈利，促使中國經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇和去杠桿能起到多大作用？

　粟坤全：這次人民幣貶值的幅度比較大，估計(jì)未來還會(huì)有3%的貶值幅度，在如此大幅度的貶值情況下，對于中國企業(yè)出口情況的改善而言肯定有比較大的作用。過去的數(shù)據(jù)表明，很多出口企業(yè)的利潤率本來就比較低，扣除資金成本、材料等各類成本之后，利潤率大概在8%到15%左右，經(jīng)過人民幣的持續(xù)升值，這些企業(yè)部分已經(jīng)虧損了，做不下去了，所以出口才會(huì)減弱�，F(xiàn)在人民幣貶值之后，這些企業(yè)又有了一定的利潤率，所以出口情況的改善是可以預(yù)計(jì)的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：更加靈活的市場化匯率是不是也能為最終加入特別提款權(quán)(SDR)加分？

  粟坤全：加入特別提款權(quán)的前提條件比較復(fù)雜，需要在匯率政策、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和通貨膨脹等多方面進(jìn)行綜合評估，更加靈活的市場化匯率應(yīng)該是人民幣在推行國際化進(jìn)程中的一個(gè)階段性目標(biāo)，也在一定程度上能為特別提款權(quán)來加分。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：受到這個(gè)消息刺激，在A股市場開盤之后，紡織服飾股板塊出現(xiàn)了大幅的上漲，華紡股份等8只個(gè)股漲停，而航空股集體重挫，特別是南方航空H股下挫17%領(lǐng)跌，您如何分析它對于二級市場產(chǎn)生的影響？

　粟坤全：人民幣貶值對于出口型企業(yè)而言是一個(gè)利好，但是對于進(jìn)口依賴比較重的企業(yè)而言就是利空。紡織服裝類的企業(yè)其需求比較大的一部分是境外需求，人民幣貶值使得他們的外幣價(jià)格更加有競爭力，但是航空公司的成本很大一部分是燃油的采購，而燃油基本上是美元定價(jià)，人民幣的貶值意味著這些航空公司的燃油成本提高了，所以是一個(gè)利空。當(dāng)然，如果這些航空公司合理的利用金融衍生工具來對沖掉燃油價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)和人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)，那么目前的市場可能是過度反應(yīng)了。