【導(dǎo)讀】離岸人民幣兌美元匯率早盤快速跳水將近300點(diǎn)�！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：境內(nèi)外人民幣匯率價(jià)差收窄有利于抑制跨境套利。

　　央廣網(wǎng)北京9月11日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天離岸人民幣兌美元，早盤快速跳水將近300點(diǎn)，最低一度跌至6.4關(guān)口下方。今天央行公布人民幣中間價(jià)報(bào)報(bào)6.3719 ，比前一交易日(9月10日)中間價(jià)6.3772升值53點(diǎn)。

　　昨日午盤，離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元在15:00后開始拉升，短短一個(gè)小時(shí)之內(nèi)，暴漲700點(diǎn)左右，漲幅擴(kuò)至1.19%，創(chuàng)下紀(jì)錄最大升幅，同時(shí)成交量大增。交易人士分析，隨著在岸離岸價(jià)差快速收窄，這將抑制套利資金，調(diào)整海外市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期。

　　昨日下午，離岸人民幣兌美元大幅升值逾800點(diǎn)，創(chuàng)近年來最大單日漲幅，出現(xiàn)新匯改以來最高值6.3783。此前，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獨(dú)家報(bào)道的中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿關(guān)于跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)放寬的解讀，引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　馬駿：人民幣匯率的變化和8月11日匯改的主要方向其實(shí)是一致的，因?yàn)?月11日的匯改主要是為了滿足短期SDR的要求，SDR明確提出了兩個(gè)要求：第一，促使人民幣匯率的中間價(jià)與市場(chǎng)成交價(jià)達(dá)成一致，這在境內(nèi)已經(jīng)得到了解決；第二，促成境內(nèi)外人民幣的匯率達(dá)成一致，目前第二個(gè)問題還沒有得到完全的解決，也就是境內(nèi)外的差價(jià)仍然存在，所以最近這幾天出現(xiàn)了暴漲暴跌的現(xiàn)象，包括人民銀行也出臺(tái)了一些其他措施。其實(shí)境外的主體可以通過境內(nèi)的人民幣清算行，再到境內(nèi)的市場(chǎng)進(jìn)行交易，包括擴(kuò)大人民幣資金池流入境內(nèi)的限額。其實(shí)這些都是為了收窄境內(nèi)外的人民幣匯率之間的差價(jià)，那這次的匯改也是更為明確的一個(gè)方向，我們要進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化改革，在市場(chǎng)的背景下，我認(rèn)為匯率的升值和貶值就是一種短期的波動(dòng)，都是非常正常的現(xiàn)象。因此在未來，我們要適應(yīng)更富有彈性的人民幣的匯率，也就是說我們要擺脫對(duì)于浮動(dòng)的恐懼。企業(yè)就應(yīng)更多的利用外匯市場(chǎng)的避險(xiǎn)工具來做好頭寸避險(xiǎn)。

　　離岸人民幣兌美元早盤快速跳水將近300點(diǎn)。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論員、北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士生劉艷進(jìn)行了進(jìn)一步的分析與評(píng)論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率這兩天是暴漲暴跌。昨日午盤暴漲700點(diǎn)左右，漲幅擴(kuò)至1.19%，創(chuàng)下紀(jì)錄最大升幅，今天早盤快速跳水將近300點(diǎn)。你認(rèn)為人民幣匯率波動(dòng)幅度這么大，主要原因是什么？這與中國人民銀行對(duì)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)政策進(jìn)行了調(diào)整有直接關(guān)系嗎？

　　劉艷：我們對(duì)于離岸市場(chǎng)的調(diào)控或干預(yù)應(yīng)該是非常有必要的，市場(chǎng)的調(diào)控或干預(yù)也是正常的反應(yīng)，人民幣匯率的彈性的變化機(jī)制應(yīng)該是人民幣實(shí)現(xiàn)金融國際化的一種體現(xiàn)。從整體上來說，人民幣通過離岸市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)國際化應(yīng)該仍處在一個(gè)相對(duì)初級(jí)的階段，所以它出現(xiàn)這種套利以及投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)是比較正常的現(xiàn)象，在這一過程中，央行進(jìn)行一定調(diào)控或干預(yù)應(yīng)該是非常及時(shí)的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：離岸人民幣匯率這樣大幅波動(dòng)，會(huì)有哪些影響？

　　劉艷：和正常的貨幣匯率的波動(dòng)一樣，其主要的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該有兩種，其中包括4個(gè)方面：首先，這會(huì)引發(fā)人民幣跨境流動(dòng)過快或過大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)國內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響，也就是所謂泡沫的影響。第二，離岸的匯率會(huì)影響在岸匯率的風(fēng)險(xiǎn)，離岸匯率的波動(dòng)對(duì)于資金的流向會(huì)產(chǎn)生直接的引導(dǎo)作用，相對(duì)來說，1%的匯率差應(yīng)該是比較正常的，但是當(dāng)它擴(kuò)大至3%或4%時(shí)，人民幣流向離岸市場(chǎng)的速度會(huì)大大增加，這會(huì)給我們的在岸市場(chǎng)造成相當(dāng)大的影響。第三，利差的快速波動(dòng)會(huì)引發(fā)套利的風(fēng)險(xiǎn)。第四，在岸市場(chǎng)內(nèi)部金融改革的速度和它的節(jié)奏應(yīng)該與我們的市場(chǎng)變化相對(duì)同步，這說明其還有一定的改善空間。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在岸和離岸人民幣的調(diào)控和管理機(jī)制有哪些地方需要完善？

　　劉艷：首先，從我們現(xiàn)有的法律建設(shè)和監(jiān)管力度來講，我們?cè)谝?guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要注意到資本帳戶還沒有完全實(shí)現(xiàn)兌換，因?yàn)檫@是一個(gè)很大的障礙，所以我們要進(jìn)一步開放市場(chǎng)，同時(shí)豐富人民幣的產(chǎn)品種類，分散投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也可以避免投資品種過于單一帶來的投機(jī)性的增長，此外，我們也應(yīng)該完善人民幣離岸市場(chǎng)的回流機(jī)制。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：近期，政府密集出臺(tái)了一系列人民幣政策，包括提高銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)的外資準(zhǔn)入、債券市場(chǎng)引入海外央行等海外投資者、提高跨國企業(yè)人民幣回流額度等。從這些政策當(dāng)中，可以看到國家對(duì)人民幣國際化的推進(jìn)現(xiàn)在到了哪個(gè)階段？

　　劉艷：我們不僅需要推進(jìn)人民幣國際化的速度和進(jìn)程，更重要的是在這一過程中實(shí)現(xiàn)離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)中人民幣的穩(wěn)定。同時(shí)，我們也非常注重加強(qiáng)離岸市場(chǎng)的國際合作，這對(duì)于我們防范風(fēng)險(xiǎn)也十分有益。加強(qiáng)金融當(dāng)局信息的互換和共享，以及多邊的金融監(jiān)管的合作，應(yīng)該要比我們單一的干預(yù)外匯市場(chǎng)更加科學(xué)，也更加有效。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：外界認(rèn)為，人民幣的貶值壓力可能反而成為人民幣國際化的契機(jī)，你認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)嗎？

　　劉艷：我不完全贊同這一觀點(diǎn)，因?yàn)槭紫�，它是�?duì)于外部，包括美國加息預(yù)期的一種應(yīng)對(duì)措施，同時(shí)也是滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，這并不意味著人民幣的貶值和我們國際化的程度完全成正比，因?yàn)橘H值實(shí)際上是牽一發(fā)而動(dòng)全身的過程，它并不是單獨(dú)的價(jià)格波動(dòng)的過程，它最終反映的還是國內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及出口型投資對(duì)貨幣產(chǎn)生的最直接的影響。總而言之，如果我們想解決人民幣的匯率問題，并不能完全依賴于短期或者一定階段的監(jiān)管措施和執(zhí)行力度，更重要的是要搞好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。