【導(dǎo)讀】ST求保殼、績差A(yù)股特?zé)�惱、重組股再生變數(shù)�！堆霃V財經(jīng)評論》：上市公司三季報帶給資本市場更多想象。

　　央廣網(wǎng)北京11月4日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，截至目前，A股2780家上市公司三季報悉數(shù)公布。統(tǒng)計顯示，以鋼鐵、有色、采掘、化工、建材等為代表的傳統(tǒng)行業(yè)下滑嚴(yán)重，而傳媒、電子、計算機、休閑服務(wù)等新興行業(yè)，則保持了較好的增長勢頭。

　　對此，經(jīng)濟之聲特約評論員、東方證券投資顧問左劍明進行了相關(guān)分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：上市公司業(yè)績披露后，投資者更加關(guān)注的是A股的后市。綜合機構(gòu)人士觀點，在流動性寬松、新興行業(yè)基本面向好和資產(chǎn)配置荒的時代，A股中長期不悲觀，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。從您了解到的情況看，上市公司三季報能否帶給資本市場更多想象？

　　左劍明：在此次公布的三季報中，我們要看到兩個大數(shù)據(jù)。第一，如果我們單看主板市場，將銀行、金融股排除在外，非銀行經(jīng)營市場今年前三季度的業(yè)績是下滑的，收入大約下滑了6%，而凈利潤則下滑了12%，超過了兩位數(shù)，這在歷史中其實是非常罕見的。這意味著整個經(jīng)濟目前正處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的過程中，這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利潤應(yīng)該還會下滑。但是，在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板這兩個市場中，前三季度的凈利潤增速達到20%以上。也就是在整個過程中，它們此消彼漲，傳統(tǒng)經(jīng)濟在下滑，而新型產(chǎn)業(yè)在增長，且增速比目前的GDP還要更快一些。因此，這個大數(shù)據(jù)告訴我們可以多關(guān)注新興行業(yè)。

　　經(jīng)濟之聲：隨著上市公司三季度成績單的公布，*ST類公司退市風(fēng)險正被進一步明晰。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有不少于30家*ST公司的前三季度凈利潤為負(fù)，占全部*ST公司數(shù)量的60%，由于其中一些公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，第四季度能否扭虧對其保殼而言，尤為重要。您如何評論這一數(shù)字？

　　左劍明：我們過去每年到了第四季度的時候，ST類的個股都會經(jīng)歷一個鳳凰涅槃的過程。按照我們目前的審批流程，四季度是唯一能解救自己的時間節(jié)點。因為雖然明年上半年資產(chǎn)重組的過程會有所加快，但是它仍將處于暫停上市的關(guān)口，所以在四季度中，這一批個股有可能會成為整個市場中的一道風(fēng)景線。但是我們認(rèn)為，在今年的保殼大戰(zhàn)中，有兩個數(shù)據(jù)可能和過去有所不同。因為在過去，很多ST的個股在每年的第四季度都會重組成功，也就是股價將得到明顯的提振，但是大多數(shù)ST的個股估值都會進一步的往下尋求一個安全邊際。而今年，無論是在上海市場還是在深圳市場中，它的股票市值往往都會頂在一個高位，這和過去的行情是截然不同的。過去如果你價格低，即便出現(xiàn)了兩年虧損也沒有關(guān)系，因為場外的產(chǎn)業(yè)資本或金融資本有一個借殼的效果。而今年，到目前為止，整個市場的借殼成本是非常昂貴的。第二，有部分個股不是第一次面臨ST個股的摘牌，而是有可能連續(xù)1—2年虧損之后，業(yè)績突然出現(xiàn)一個反轉(zhuǎn)，但是之后又回到了下滑的通道。所以，我們認(rèn)為在今年的保殼大戰(zhàn)中，它保殼的難度開始變大。

　　經(jīng)濟之聲：在實體經(jīng)濟下滑的大環(huán)境下，部分非ST類上市公司前三季業(yè)績也已顯露虧損之象。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括榮豐控股、中原特鋼等在內(nèi)共計105家上市公司2014年已以虧損收尾，且2015年前三季度的凈利潤仍為負(fù)，其中不乏中國鋁業(yè)等央企公司。這類公司的窘境或與實體經(jīng)濟下行不無關(guān)聯(lián)。在前三季浮虧的105家公司中，以機械設(shè)備、化工和有色金屬三個行業(yè)的公司數(shù)量居多，分別達14家、13家和9家。這種情況在第四季度會不會有所改善？

　　左劍明：首先，難度比較大，特別是傳統(tǒng)行業(yè)。第二，我個人認(rèn)為去產(chǎn)能還有很長的路要走。不僅僅是傳統(tǒng)的行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的問題，一些新興行業(yè)也存在著產(chǎn)能過剩的苗頭。所以，這些行業(yè)想要通過技術(shù)去扭轉(zhuǎn)自身的情況是很困難的，更多的還是需要外力的協(xié)助。外力有兩種，第一，有部分企業(yè)會在年終突擊變賣自己的資產(chǎn)。第二，也有企業(yè)可能會采取極端的措施，既然是虧損，就一次虧個夠，所以可能會做一個大額度的壞賬預(yù)期，從而為明年的救市措施或者輕裝上陣開拓一個出路。

　　經(jīng)濟之聲：除母公司層面外，部分成為上市公司并購重組標(biāo)的的公司業(yè)績也正受到考驗。從今年6月初至11月2日，共有52家上市公司曾通過董事會預(yù)案宣布啟動資產(chǎn)購買計劃，而有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)涉及并購項目的公司的不確定性也將順勢走高。因為A股震蕩很大，所以當(dāng)時的約定價格也出現(xiàn)了改變。這是不是意味著部分并購標(biāo)的公司的業(yè)績壓力也正在悄然暗升？

　　左劍明：在最近三年中，資本市場中并購的案例在不斷增加，甚至已經(jīng)進入了一個非常繁榮的階段。這里面可能包含了幾層因素。第一是轉(zhuǎn)型的壓力。無論是新興企業(yè)還是傳統(tǒng)企業(yè)都要給自己增加一些新的元素，所以，收購兼就成為了整個市場的大勢所趨。第二，在去產(chǎn)能的過程中，一個最好的辦法就是進行縱向或者橫向的并購，從而有效改善產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。第三，在A股市場中，有一點非常奇特。無論收購兼并的資產(chǎn)是好還是壞，大多數(shù)投資者只要看見收購兼并，會直接把三年之后的盈利折算成當(dāng)前的盈利。因此，這樣一個急功近利的行為會使得股價立即得到一個很明顯的提振。所以，很多上市公司也會按照這樣一個邏輯來進行收購兼并。