【導(dǎo)讀】人民幣中間價(jià)大漲172點(diǎn)，離岸人民幣快速上漲。《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期關(guān)注：人民幣匯率貶值預(yù)期明顯淡化，二季度貶值壓力將減輕。

　　央廣網(wǎng)北京3月29日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.5060元，較前一交易日大漲172個(gè)基點(diǎn)。而今日早盤(pán)離岸人民幣兌美元依然出現(xiàn)快速上漲，突破6.51，報(bào)6.5139。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、英大期貨研究所副所長(zhǎng)粟坤全博士進(jìn)行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：市場(chǎng)人士指出，近幾個(gè)交易日人民幣匯率有所走軟主要仍是受到美元修正性反彈的推動(dòng)，現(xiàn)階段各方對(duì)于人民幣匯率的預(yù)期仍舊較為穩(wěn)定。考慮到美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)難以維系，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期升溫，短期內(nèi)預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率仍將維持小幅雙向波動(dòng)格局。您如何分析今天人民幣中間價(jià)的大幅調(diào)升？

　　粟坤全：上周美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論使得美元指數(shù)出現(xiàn)了非常明顯的反彈，幅度可能過(guò)大，以至于本周美元指數(shù)出現(xiàn)了回調(diào)，畢竟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面還不足以支撐如此高的美元指數(shù)。我們預(yù)期4月份議息會(huì)議中加息的可能性還不是很高，美元指數(shù)的回調(diào)使得人民幣貶值的壓力在短時(shí)間內(nèi)得到緩解。此外，上周人民幣離岸市場(chǎng)的匯率跟在岸市場(chǎng)的匯率出現(xiàn)了罕見(jiàn)的倒掛現(xiàn)象，也就是離岸市場(chǎng)中的人民幣幣值高于在岸市場(chǎng)的人民幣幣值。在這種情況下，人民銀行也有可能通過(guò)調(diào)升人民幣中間價(jià)的方式來(lái)應(yīng)對(duì)這種倒掛的狀況，在上次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后，市場(chǎng)對(duì)于美元持續(xù)升值的預(yù)期進(jìn)行了非常明顯的調(diào)整，加息的步伐也沒(méi)有預(yù)想中的那么快。中國(guó)從上到下各個(gè)層次的改革和調(diào)整也正在逐步落實(shí)，大宗商品的價(jià)格水平以及股票、房地產(chǎn)等多層次的資產(chǎn)價(jià)格都顯現(xiàn)出觸底反彈或者繼續(xù)上升的趨勢(shì)，也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也許并沒(méi)有預(yù)想的那么差。在這些預(yù)期的共同作用下，人民幣持續(xù)貶值的壓力得到了明顯的緩解，央行有更大的空間來(lái)調(diào)節(jié)人民幣短期內(nèi)的波動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：美國(guó)最新公布的數(shù)據(jù)顯示通脹回落，消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)被下修，這打壓了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能加快升息步幅的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，發(fā)改委數(shù)據(jù)，1-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增10.2%。新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資大幅提升，同比增41.1%，增速同比上升42.9個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士指出，盡管人民幣在保持對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定前提下，美指走勢(shì)仍將是中間價(jià)的關(guān)鍵指引。不過(guò)近期人民幣即期匯率持續(xù)高于中間價(jià)水平，表明人民幣匯率貶值預(yù)期明顯淡化。能得出這樣的結(jié)論嗎？

　　粟坤全：人民幣貶值的預(yù)期的確是在明顯淡化，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有預(yù)期的那么好，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)還是具備一定的支撐，這是人民幣在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)貶值的一個(gè)基本因素。在市場(chǎng)方面，外匯資金的跨境流動(dòng)也出現(xiàn)了一些新的形式，比較明顯的就是在過(guò)去幾個(gè)月內(nèi)，銀行結(jié)售匯的差額在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了很大的變化，結(jié)匯的額度大幅小于售匯的額度，這就表明人民幣的貶值背后有比較大的資金在推動(dòng)。但是最新一期的數(shù)據(jù)顯示，結(jié)售匯之間的差額已經(jīng)明顯的縮小了，這就表明人民幣繼續(xù)貶值的壓力在緩解。有了這些基本面的數(shù)據(jù)作支撐，央行在進(jìn)行人民幣對(duì)美元中間價(jià)的調(diào)整時(shí)，就不會(huì)像以前那樣面臨著那么大的貶值壓力。此外，人民幣掛鉤一攬子貨幣這樣的匯率定價(jià)方式也使得人民幣對(duì)美元的中間價(jià)有了比較大的變化空間。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從年初各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，全球需求可能仍然穩(wěn)中偏弱，這意味著中國(guó)的出口仍然不會(huì)出現(xiàn)明顯的提速。不過(guò)日元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、美元盤(pán)整，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)出口規(guī)模和同比數(shù)據(jù)有正面影響。全球大宗商品價(jià)格的反彈如果持續(xù)，對(duì)進(jìn)口同比有向上拉動(dòng)，但由于中國(guó)對(duì)商品以進(jìn)口為主，價(jià)格反彈可能帶來(lái)貿(mào)易順差收窄；此外，二季度進(jìn)口可能隨國(guó)內(nèi)需求企穩(wěn)略有回升，更多的改善可能在三季度數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。綜合這些觀(guān)點(diǎn)，對(duì)二季度外貿(mào)形勢(shì)是不是可以不必太悲觀(guān)？

　　粟坤全：二季度的外貿(mào)形勢(shì)取決于國(guó)內(nèi)外的需求情況以及人民幣的匯率，目前來(lái)看，人民幣匯率在二季度并沒(méi)有單邊升值或者貶值的基礎(chǔ)，更有可能是在一個(gè)相對(duì)較大的范圍內(nèi)波動(dòng)。此外，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)需求也會(huì)有所提升。二季度大部分企業(yè)開(kāi)始全面開(kāi)展各方面的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的活躍程度和景氣程度都會(huì)有季節(jié)性的回升。目前大宗商品價(jià)格在底部反彈，原因之一就是國(guó)內(nèi)的需求出現(xiàn)了改善，所以二季度的進(jìn)口規(guī)模應(yīng)該會(huì)大于一季度，也有可能會(huì)大于去年同期。在出口這一方面，經(jīng)過(guò)過(guò)去一段時(shí)間人民幣的貶值，中國(guó)制造的商品服務(wù)又獲得了一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于改善出口是有所幫助的，但是從全世界的范圍來(lái)看，主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)都不是十分樂(lè)觀(guān)，所以我們?cè)诔隹谶@方面還是面臨著一定壓力。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：有分析認(rèn)為，近期外匯占款可能改變之前月均5000億元至6000億元負(fù)增長(zhǎng)的局面。主要原因包括：一是居民的購(gòu)匯意愿開(kāi)始穩(wěn)定；二是美元指數(shù)回落，同時(shí)，全球資本出現(xiàn)向新興市場(chǎng)回流的苗頭；三是逆周期宏觀(guān)審慎政策的執(zhí)行限制了一部分購(gòu)匯交易；四是減少跨境套利交易。展望第二季度，預(yù)計(jì)外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的規(guī)模有望縮小。預(yù)計(jì)二季度中國(guó)跨境資本流動(dòng)情況可能會(huì)好于一季度，人民幣匯率貶值壓力減輕，為存準(zhǔn)調(diào)整打開(kāi)空間。您的觀(guān)點(diǎn)？

　　粟坤全：過(guò)去幾個(gè)月人民幣的貶值壓力的確為央行的貨幣政策帶來(lái)了一定的限制，央行需要?jiǎng)佑靡欢�量的外匯儲(chǔ)備來(lái)調(diào)節(jié)人民幣的匯率，以避免出現(xiàn)大幅度的持續(xù)貶值。目前經(jīng)濟(jì)基本面的因素使得人民幣的貶值壓力得到了緩解，央行過(guò)去一段時(shí)間的操作也讓市場(chǎng)意識(shí)到央行對(duì)人民幣的管理預(yù)期在于合理的定價(jià)和波動(dòng)，而不是一味的貶值。在市場(chǎng)預(yù)期得到調(diào)整之后，央行干預(yù)市場(chǎng)的壓力也會(huì)有所緩解，從而會(huì)獲得更大的空間來(lái)進(jìn)行境內(nèi)的流動(dòng)性管理�？紤]到今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能性是存在的。