【導(dǎo)讀】央行4月開展中期借貸便利（MLF）操作，放水4480億元。經(jīng)濟(jì)之聲評論：增加流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　央廣網(wǎng)北京4月19日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行昨天對18家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共1625億元。這是近一周時(shí)間內(nèi)，央行第二次開展此類操作。上周三，央行宣布對17家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2855億元，這也是過去兩個(gè)月來央行首次開展MLF操作。不到一周時(shí)間，央行已先后兩次開展了合計(jì)4480億元MLF操作。對此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全博士進(jìn)行評論解讀。

　　粟坤全指出，央行的這幾次公開市場操作，顯示出了比較明顯的寬松貨幣政策的特征。過去一段時(shí)間，央行的降準(zhǔn)降息等操作已經(jīng)為金融系統(tǒng)提供了比較充足的流動性，而且市場整體的利率水平在持續(xù)下降，這些政策操作原由基本可以分為兩個(gè)層面，一個(gè)層面就是要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行并有一定增長率，避免經(jīng)濟(jì)增長速度出現(xiàn)顯著下調(diào)。雖然目前無論是政策層面還是市場層面對于經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期都在下降，但是下降速度不應(yīng)該過快，否則運(yùn)行過程中積累的一些風(fēng)險(xiǎn)會加速爆發(fā)，這個(gè)時(shí)候就很難處理了。另外一個(gè)層面，當(dāng)前無論是政府部門還是企業(yè)部門都有比較高的財(cái)政杠桿，資產(chǎn)負(fù)債率也相對比較高，總體債務(wù)水平占GDP的比重比較高，而且部分債務(wù)即將到期，面臨借新還舊的問題。這種情況下，只有維持相對較為寬松的貨幣環(huán)境，才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，并沖擊到整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：4月以來，市場對央行增加流動性供給一直存有期待，其中續(xù)做MLF的預(yù)期最濃。值得一提的是，與MLF到期日相比，央行續(xù)做MLF的時(shí)點(diǎn)提前，有利于穩(wěn)定市場參與者預(yù)期，避免緊張情緒加劇市場波動。有觀點(diǎn)認(rèn)為，因擔(dān)憂企業(yè)繳稅疊加MLF到期再度引發(fā)流動性緊張，上周初機(jī)構(gòu)惜借情緒上升，大行減少了資金融出，資金面一度出現(xiàn)收緊跡象，在央行上周開展MLF操作后，市場情緒很快恢復(fù)平穩(wěn)，資金面隨即恢復(fù)寬松。提前續(xù)做MLF，對穩(wěn)定市場預(yù)期帶來的影響應(yīng)該如何評估？

　　粟坤全：提前續(xù)做中期借貸便利對于穩(wěn)定市場預(yù)期有積極的作用，主要體現(xiàn)在防患于未然，避免金融系統(tǒng)出現(xiàn)很顯著波動。金融系統(tǒng)作為資金融通的中樞，已經(jīng)把比較大一部分的風(fēng)險(xiǎn)累積到系統(tǒng)當(dāng)中了，這本身就是金融系統(tǒng)的功能之一。通過風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，既實(shí)現(xiàn)了收益，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長提供支持。風(fēng)險(xiǎn)集中的系統(tǒng)，最忌諱的就是市場過大波動，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金需求主要是由運(yùn)營系統(tǒng)來維護(hù)。面臨當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)短暫資金需求上漲，提前做好準(zhǔn)備，才能避免臨時(shí)操作可能帶來的慌亂和麻煩。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)惜貸的情緒，這些都是金融系統(tǒng)中出現(xiàn)資金緊張跡象，出現(xiàn)這類跡象之后，央行操作就說明央行目前在貨幣政策操作的時(shí)機(jī)把握相對比較好，也是央行自身職責(zé)的一個(gè)體現(xiàn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：除續(xù)做MLF之外，近期央行通過公開市場逆回購操作給予短期流動性支持。央行昨天上午繼續(xù)開展了7天期逆回購操作，交易量300億元，因當(dāng)日逆回購到期180億元，昨天央行公開市場操作仍實(shí)現(xiàn)凈投放120億元，為近期連續(xù)第4次凈投放。因此昨天的資金面不改整體寬松格局，銀行間市場短期回購利率延續(xù)下行。資金面能否延續(xù)寬松的格局？

　　粟坤全：資金面寬松格局應(yīng)該是會延續(xù)的，目前金融系統(tǒng)運(yùn)行不論是境內(nèi)還是跨境都沒有出現(xiàn)要收緊貨幣條件，在證券市場中通貨膨脹率水平還是比較低，而且CPI和PPI上個(gè)月有回升，是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好的一個(gè)跡象，而不是一個(gè)過熱的跡象。在匯率層面，人民幣沒有出現(xiàn)進(jìn)一步貶值的跡象，從而也沒有必要收緊人民幣發(fā)行量，而寬松貨幣的資金面對于金融系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行以及保持一定經(jīng)濟(jì)增長速度，從目前來看是至關(guān)重要的，所以目前寬松局面在未來半年恐怕不會發(fā)生顯著改變。