【導讀】三大期貨交易所連夜出招，為商品期貨市場降溫�！堆霃V財經(jīng)評論》本期關注：抑制交易過熱，防控市場風險。

　　央廣網(wǎng)北京4月22日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，昨日，國內(nèi)商品期貨市場上演漲停潮：鐵礦、瀝青等10個品種主力合約收盤集體漲停，鄭棉、熱卷等8個品種盤中觸及漲停。也就是說，昨天共有18個商品期貨主力品種盤中觸及漲停。

　　關于這一話題，經(jīng)濟之聲特約評論員、申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明進行了分析與評論。

　　經(jīng)濟之聲：為防控市場風險，昨日晚間，上期所、大商所和鄭商所三大商品交易所先后發(fā)布通知，提示各會員單位做好當前市場風險控制工作，提醒投資者謹慎判斷市場信息，理性投資，維護市場平穩(wěn)運行。與此同時，各期貨交易所還調(diào)整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續(xù)費等，以抑制交易過熱、防控市場風險。如何評論三大交易所監(jiān)管加碼這一動作？

　　桂浩明：一旦商品交易價格出現(xiàn)持續(xù)大漲或者大跌以后，它都會一方面放大漲跌停板的體系，另一方面加大保證金，因此避免交售風險。近一段時間，商品價格特別是螺紋鋼的漲幅非常小。在實體經(jīng)濟并沒有真正好轉的情況下，這些商品的大幅上漲更多的是體現(xiàn)出短線資金的炒作，所以對此予以一定的遏制，特別是通過最近的交易制度予以限制是一個必然的措施。提高保證金實際上是降低它的資金使用效率，商品交易過度投機蘊藏著巨大的風險。

　　經(jīng)濟之聲：三大交易所齊出招的背后，是大宗商品市場的集體瘋狂。統(tǒng)計顯示，去年6月股市大幅下挫以來，商品持倉額逐步攀升。在股市下跌的初期，整個商品市場持倉額最低時不足7000億元，但至2015年底，持倉額攀升至9700億元，而目前持倉額已經(jīng)超過12500億元。這意味著，4個月不到的時間，期貨市場出現(xiàn)了大幅擴容，成交量和持倉量成倍放大。什么原因造成的？

　　桂浩明：兩方面原因。第一，金融期貨交易所去年11月份對金融期貨交易采取了一些限制性的措施，所以此次金融期貨交易基本上很難正常開展，這就使得一些資金開始回流到商品期貨，因為商品期貨的交易條件還是相對比較寬松。另外，由于股市持續(xù)低迷，其他交易品種中的交易股也不活躍，所以會有更多資金逐漸流向商品期貨，因為商品期貨往往可以今天買今天賣，但是價格波動的速率比較大，所以它就成為了目前市場中一個比較具備投資機會的品種。再加上近期在國家供給側改革的大背景下，原先大跌的一些大宗商品價格出現(xiàn)了反彈，國際市場中也有類似的動力，所以這些品種的價格出現(xiàn)了上升，從而獲得了很大的想象空間。雖然大量的游資、短線資金進入之后有利于暴漲，但是暴漲的背后也許就是暴跌。

　　經(jīng)濟之聲：令人生疑的是，這些大規(guī)模涌入商品的資金來自哪里？商品市場資金流入有多個跡象顯現(xiàn)，首先是持倉的明顯增加，其次是商品價格出現(xiàn)大幅上漲后所對應需要的保證金 絕對量也在增大，還有就是一些品種因為價格波動幅度較大面臨保證金比例的上調(diào)。資金的另外一個來源則是，大量產(chǎn)業(yè)資金的流入。商品期貨市場對資金的吸引力何在？

　　桂浩明：實際上金融期貨吸引了大量資金，現(xiàn)在金融期貨受到了限制，它不再像過去那樣能夠自主操作短線，因為期貨投資的功能在很大程度上被弱化。雖然有部分可以進行，但我們也不能排除在股票市場盈利困難，甚至是大家的預期并不良好的情況下，有一些本來用來炒股票的，甚至是打新股的短線資金失去了作用。從今年的情況看來，商品期貨交易不同于其他交易，它有它的特殊性，因為它有非常復雜的機制，還有交割的規(guī)則，所以在投資者不太了解的情況下盲目進入是存在很大風險的。

　　經(jīng)濟之聲：上述舉措出來后，夜盤各商品走勢分化，今天早盤國內(nèi)商品期貨開盤低開高走，黑色系再度發(fā)威，市場多數(shù)品種翻紅。鐵礦石攻勢強勁，創(chuàng)14個月新高。這種熱潮也帶動了股市相關板塊的火爆，瘋狂的背后，特別想聽聽您的投資建議？

　　桂浩明：這種上漲我們可以分開來看。首先，它有它的合理性，鐵礦石即便是創(chuàng)了這個月的新高，但是從長期來看，它還是處于一個比較低的位置。商品價格過低，油價過低雖然不利于整體的發(fā)展，但是在短期內(nèi)或者缺乏有效需求的背景下暴漲，純粹是資本運作的產(chǎn)物，這就不是一件好事情。所以普通投資者也應該看到商品期貨暴漲背后的一些不合理因素，大家應該理性的對待這樣一種上漲，不要盲目的跟風操作。