央廣網(wǎng)北京3月21日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，在今年的政府工作報(bào)告中，貨幣政策被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。報(bào)告指出，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，促進(jìn)金融資源更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。下一步，貨幣政策將在穩(wěn)健的總基調(diào)下更加中性，更加審慎，更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)等多重目標(biāo)。

　　如何理解更加中心，更加審慎？中國人民銀行研究局局長徐忠最新發(fā)布的一篇論文做了更深一層的闡述。目前，全球多數(shù)中央銀行依然實(shí)施多目標(biāo)的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)就是典型代表。中國兼具一個(gè)大的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體的特征，這也決定了中國央行要采取多目標(biāo)的貨幣政策。論文中指出，中國貨幣政策既要以控制通脹為主還要兼顧轉(zhuǎn)型發(fā)展和金融改革的需要。作為短期需求管理政策，中國央行應(yīng)不斷豐富貨幣政策工具，提高貨幣政策效果。

　　近期，出現(xiàn)了一些短期宏觀調(diào)控政策用力過猛，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施的落實(shí)和執(zhí)行力度不到位的問題。因此，提出穩(wěn)健中性的貨幣政策，正是認(rèn)識(shí)到貨幣政策有其邊界，不能包打天下，不能代替結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)質(zhì)。因此，未來貨幣政策除了控通脹之外，還要注意多重目標(biāo)的調(diào)節(jié)，包括抑制泡沫和防控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)給予經(jīng)濟(jì)增長更加強(qiáng)勁的助力。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬就此評(píng)論稱：“關(guān)于近期央行的這篇工作報(bào)告，我認(rèn)為是必要也是及時(shí)的。它結(jié)合了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融理論的發(fā)展演變以及各國央行的貨幣政策時(shí)點(diǎn)，全面系統(tǒng)闡述和總結(jié)了我國貨幣政策的演變過程以及在宏觀調(diào)控中所發(fā)揮的積極作用。同時(shí)，這對(duì)觀察和了解我國貨幣政策的框架、操作目標(biāo)以及操作策略的形成與變化具重要參考價(jià)值。

　　“結(jié)合當(dāng)前穩(wěn)健中性的貨幣政策及其調(diào)控方式的變化，我認(rèn)為以下兩點(diǎn)值得關(guān)注。第一，關(guān)于貨幣政策工具的創(chuàng)新。在貨幣政策公開市場操作過程中，金融危機(jī)后，全球很多國家紛紛實(shí)行量化寬松政策，后來又進(jìn)一步擴(kuò)展到負(fù)利率政策，總的目標(biāo)是要通過央行流動(dòng)性的釋放來實(shí)現(xiàn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。

　　“法定存款準(zhǔn)備金率在許多西方國家已經(jīng)基本接近于零，在使用方面非常有限，但在我國家還是常用的貨幣政策工具。過去十多年，國際收支常是雙順差，所以我們基礎(chǔ)貨幣的投放方式主要是靠外匯占款來進(jìn)行。為了對(duì)沖外匯占款的影響，避免通貨膨脹所帶來的壓力，實(shí)際上從2003年開始，我國央行首創(chuàng)央行票據(jù)，通過央行票據(jù)的投放來回收基礎(chǔ)外匯占款以及基礎(chǔ)貨幣，以減少流動(dòng)性的壓力。所以2008年金融危機(jī)前，央行當(dāng)時(shí)一方面上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最高提高到20%以上。另外一方面，通過央行票據(jù)的發(fā)行，從無到有，從小到大，最高達(dá)到了4.8萬億的規(guī)模，通過這種方式，減少了對(duì)市場流動(dòng)性的投放，也減輕了膨脹的壓力。

　　“金融危機(jī)后，外匯占款開始逐步出現(xiàn)了負(fù)增長，基礎(chǔ)貨幣的投放也在減少，這就要求相應(yīng)法定存款準(zhǔn)備金率要降低。除此之外，過去對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣的央行票據(jù)，其規(guī)模也逐漸減少，現(xiàn)在已經(jīng)基本到了‘零’的水平。那么，現(xiàn)在要釋放基礎(chǔ)貨幣，除了降品之外，央行創(chuàng)造了很多的流動(dòng)性投放方式，包括常備借貸便利、中期借貸便利以及今年春節(jié)前推出的臨時(shí)的流動(dòng)性便利等，通過不同的期限和利率，其有效滿足了市場對(duì)流動(dòng)性的需要。

　　“這些眾籌工具的搭配，對(duì)于央行通過公開市場操作來保持金融體系的流動(dòng)性穩(wěn)定，發(fā)揮了重要作用。所以，我認(rèn)為貨幣政策操作工具的豐富與創(chuàng)新，是央行近年來在宏觀調(diào)控中發(fā)揮作用的重要手段。

　　“第二，今年確定的貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健中性，這是相對(duì)于過去而言，總體講還是穩(wěn)健略偏寬松的。2014年后的連續(xù)降息降準(zhǔn)，一方面是穩(wěn)增長，另一方面是降低企業(yè)的融資成本。但是，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境外部環(huán)境發(fā)生了變化：美聯(lián)儲(chǔ)已開始從量化寬松到退出，再到開始啟動(dòng)加息的周期。目前美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)加了兩次利率，其貨幣政策效應(yīng)以及溢出效應(yīng)對(duì)全球其他央行也帶來了影響。從內(nèi)部而言，我國宏觀經(jīng)濟(jì)從去年三季度后逐步企穩(wěn)回升，現(xiàn)在處于穩(wěn)健回升的良好狀態(tài)。在這個(gè)背景下，通貨膨脹還是有上升的壓力，到今年2月份，PPI同比漲幅達(dá)到了7.8%，這個(gè)漲幅有可能會(huì)給下一階段CPI的上升帶來壓力。

　　“綜合以上信息，一方面，我國的經(jīng)濟(jì)基本面在改善，另一方面，通脹的壓力有所上升。所以近期央行也是對(duì)政策性利率，比如逆回購，MLF利率以及SLF利率先后上調(diào)了兩次，這并不意味著貨幣政策出現(xiàn)了緊縮，它的上調(diào)只是考慮到了美聯(lián)儲(chǔ)外部加息帶來的溢出效應(yīng)的影響。還有一個(gè)重要體現(xiàn)，金融部門要去杠桿的政策導(dǎo)向，通過提升政策的利率，有助于抑制前期金融機(jī)構(gòu)在通過加杠桿、期限錯(cuò)配等投資行為，從而降低了發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　“從目前來看，我國經(jīng)濟(jì)基本面還是企穩(wěn)在回升，但在未來，其復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固。所以貨幣政策在當(dāng)前來說，它的中性體現(xiàn)出既要防止可能導(dǎo)致的通脹和資產(chǎn)泡沫的潛在壓力，同時(shí)還要預(yù)防未來經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)進(jìn)一步的下行壓力。貨幣政策要發(fā)揮需求管理的作用，來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)。

　　“總體來看，貨幣政策是需求性的管理政策，我們在穩(wěn)增長的同時(shí)，更多的還要結(jié)合當(dāng)前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與其他政策相配合。比如在房地產(chǎn)方面建立長效機(jī)制，在熱點(diǎn)城市增加土地供應(yīng)，增加保障房，形成保障房、安居房以及商品房的多元化住房體系。同時(shí)，在未來以開征房地產(chǎn)稅的方式，保持房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

　　“在當(dāng)前的整個(gè)宏觀調(diào)控中，我們要通過貨幣政策以及積極財(cái)政政策，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革贏得時(shí)間和空間。今年是供給側(cè)改革的深化之年，要確保貨幣政策的穩(wěn)健中性，使我國經(jīng)濟(jì)在保持短期平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，為中長期的持續(xù)增長尋找更持久的動(dòng)力。”