央廣網(wǎng)北京3月31日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，今天上午，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局公布了3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.8%，連續(xù)兩個月上升，高于上月0.2個百分點(diǎn)，制造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢。3月份，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.1%，比上月上升0.9個百分點(diǎn)，升至近三年的高點(diǎn)，非制造業(yè)擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快。

　　分企業(yè)規(guī)�？矗�大型企業(yè)PMI為53.3%，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張；中型企業(yè)PMI為50.4%，低于上月0.1個百分點(diǎn)，延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢；小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月上升2.2個百分點(diǎn)，收縮幅度明顯收窄。

　　從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)位于臨界點(diǎn)，原材料庫存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。

　　制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是經(jīng)濟(jì)健康狀況的領(lǐng)先性指標(biāo)，反應(yīng)了制造業(yè)未來可能的運(yùn)營狀態(tài)，近幾月中國的制造業(yè)PMI連續(xù)運(yùn)行于50分水嶺上方，表明中國制造業(yè)正在企穩(wěn)復(fù)蘇。從國家統(tǒng)計局公布的今年前兩個月數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤明顯改善，同比增速從去年全年的不到10%大幅攀升至31.5%，工業(yè)增加值和投資雙雙超預(yù)期回升，這都預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)的開局平穩(wěn)。

　　然而，仍舊有幾個數(shù)據(jù)是值得關(guān)注的。一個是今年2月份我國的外貿(mào)出現(xiàn)逆差，這是2014年以來首次出現(xiàn)逆差。此外是房地產(chǎn)的投資增速超出預(yù)期。在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步升級的背景下，房地產(chǎn)投資能否繼續(xù)保持平穩(wěn)增長仍存在較大的不確定性。第三個就是居民消費(fèi)的增速出現(xiàn)回落。這些數(shù)據(jù)的變化背后暗含著哪些深意？如何從近期密集公布的數(shù)據(jù)中把握宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢？

　　有請中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Υ俗鞒龇治雠c評論。

　　溫彬：“關(guān)于剛公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，可從以下三方面進(jìn)行解讀：一是對PMI連續(xù)回升進(jìn)行分析；二是對一季度整個宏觀經(jīng)濟(jì)金融的情況做出判斷；三是下一步政策的走勢。

　　首先，今天剛公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)都是繼續(xù)在回升，這也反映出當(dāng)前整個經(jīng)濟(jì)的基本面是健康向上的。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)今年以來已連續(xù)2個月在回升，同時，已連續(xù)8個月都是在50以上，也就是榮枯分界線之上。這反映出去年在穩(wěn)增長政策作用下，從去年3季度后中國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升的特征。從制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的結(jié)構(gòu)看，比如生產(chǎn)、新訂單、采購量等指數(shù)都在進(jìn)一步回升，這也反映出當(dāng)前的生產(chǎn)狀況比較平穩(wěn)，總體是平穩(wěn)向上的。這樣的話，對企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，企業(yè)盈利的改善也是有幫助的。再者，結(jié)構(gòu)進(jìn)出口指數(shù)連續(xù)5個月都是在擴(kuò)張的區(qū)間，這反映出隨著內(nèi)需的擴(kuò)大，外部形勢可能有所好轉(zhuǎn)，這樣的話，整個進(jìn)出口的狀況可能相對去年來說會有所改善。

　　其次，原材料的漲勢趨緩，從去年下半年以來，PPI的漲幅是比較令市場關(guān)注的，2月份達(dá)到了7.8%，創(chuàng)了近年的新高。但是，可能隨著下一階段基數(shù)的效應(yīng)，漲幅可能會有所趨緩。那么，從PMI原材料價格指數(shù)以及先行指數(shù)來看，也反映出未來的PPI價格上漲是有趨緩的跡象。再次，這里面公布的企業(yè)的資金，反映了資金緊張情況比重有所反彈，特別是中小企業(yè)，有半數(shù)以上企業(yè)反映融資難、融資貴的問題依然存在，這反映出當(dāng)前的資金面狀況。從PMI先行指數(shù)來看，總體經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)的上升趨勢。

　　今年的第一季度馬上結(jié)束，從整個今年一季度的形式看，開局總體平穩(wěn)，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還是表現(xiàn)良好。預(yù)計今年1季度GDP同比可能是增長6.8%，略好于去年。CPI預(yù)計是上漲1.5%左右，屬于溫和的通脹，是在年初制定3%的通脹目標(biāo)內(nèi)。PPI在持續(xù)攀升的過程中，流動性總體平穩(wěn)。信貸結(jié)構(gòu)在進(jìn)一步優(yōu)化，去年主要集中在住房按揭這塊，今年初以來在企業(yè)中長期貸款中也快速提升。這樣的話，企業(yè)融資、居民部門融資整體的結(jié)構(gòu)相對去年還是在進(jìn)一步優(yōu)化。

　　不過，從‘三架馬車’貿(mào)易、投資以及消費(fèi)來看，二月份出現(xiàn)了幾個意外的數(shù)據(jù)：第一是貿(mào)易逆差，二月份出現(xiàn)的貿(mào)易逆差是91.48億美元。下一階段，貿(mào)易逆差可能會有所好轉(zhuǎn)，但相對去年可能會有所收窄，總體可能還是保持貿(mào)易順差的狀態(tài)。二是關(guān)于投資中的房地產(chǎn)投資。其增長是超預(yù)期的，今年前兩個月固定資產(chǎn)投資增長8.9%，比去年末提高0.8個百分點(diǎn)，所以還是有觸底回升的跡象。不過從結(jié)構(gòu)上來看，制造業(yè)是增長了4.3%，還是相對比較平穩(wěn)。房地產(chǎn)是8.9%，增長了2個百分點(diǎn)，現(xiàn)在看來，房地產(chǎn)投資還是繼續(xù)保持較快的增長�；�礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域增長了21.26%，比去年底提高了5.55%，這反映出當(dāng)前在穩(wěn)增長中，基礎(chǔ)設(shè)施投資還是發(fā)揮了主導(dǎo)作用。但是，隨著近期對房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步升級，房地產(chǎn)在未來是否會出現(xiàn)回落還需進(jìn)一步觀察。第三是消費(fèi)增速的放緩。今年前兩個月商品零售總額同比增長了9.8%，這是2004年以來首次低于了2位數(shù)的增長，所以這也是一個意外，我認(rèn)為有以下兩方面原因：一是近年來城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入增長有所放緩，這可能會影響到居民的消費(fèi)支出。二是去年居民部門由于購房、消費(fèi)貸款等加杠桿較突出，這也可能會影響年初居民的消費(fèi)增長。雖然出現(xiàn)了以上幾個意外，但從一季度整體的形式來看還是平穩(wěn)向好的。   

　　對于下一階段的政策，我認(rèn)為要保持好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康的發(fā)展，還需從以下三方面發(fā)揮作用：

　　一是繼續(xù)保持積極的財政政策。年初的政府工作報告也提出了今年財政赤字預(yù)算大概是2.38萬億，比去年增加了2千億人民幣，占GDP比重是3%，所以中央赤字還是在可控范圍內(nèi)。問題是除了進(jìn)一步加大公共領(lǐng)域的開支，還應(yīng)進(jìn)一步加大對企業(yè)、對居民的減稅力度，通過這種方式進(jìn)一步鼓勵企業(yè)的投資和居民消費(fèi)的擴(kuò)大。所以，在積極的財政政策方面，這對穩(wěn)增長作用的發(fā)揮還會有更大空間。

　　二是要保持穩(wěn)健中性的貨幣政策。目前是在構(gòu)建‘貨幣政策+宏觀審慎’這樣的雙支柱政策框架，其實(shí)，從今年開始央行也加強(qiáng)了對MPA考核，現(xiàn)在表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)監(jiān)管都是同步趨嚴(yán)的，所以，市場上可能資金會出現(xiàn)一定程度的緊張。前面PMI數(shù)據(jù)公布的時候也反映出一些企業(yè)感覺市場的融資比較緊張，這樣的話，可能會導(dǎo)致一些企業(yè)的債務(wù)鏈出現(xiàn)問題。同時，近日一些大型的民企曝露出債務(wù)問題。所以，我認(rèn)為下一階段要進(jìn)一步通過宏觀審慎去引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)，在去杠桿的同時，要保持宏觀審慎監(jiān)管的靈活性，以此來確保金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行。還有，要進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是對中小微企的支持，使中小企業(yè)融資難、融資貴的問題得到切實(shí)、有效的解決。

　　三是要加強(qiáng)監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)，同時做好風(fēng)險防范的預(yù)案。在制定宏觀政策中，各部門之間應(yīng)加強(qiáng)政府的協(xié)調(diào)，避免調(diào)控中‘一控就死，一放就亂’現(xiàn)象，導(dǎo)致市場波動�，F(xiàn)在金融市場的聯(lián)動性、交叉性非常緊密，所以一個市場的風(fēng)險可能迅速的會傳遞到另外一個市場中，這也要求監(jiān)管部門，特別是負(fù)責(zé)宏觀監(jiān)管的部門加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)溝通，做好風(fēng)險防范的議案，以保持經(jīng)濟(jì)、金融的平穩(wěn)運(yùn)行�！�