央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月16日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道， 今天上午9點(diǎn)15分，備受股民關(guān)注的上證50指數(shù)、中證500指數(shù)期貨正式上市。從此，繼滬深300股指期貨上市以來，A股再填兩種期貨對沖工具，多層次資本市場體系建設(shè)再下一城。
回顧從2014年7月開始，上證綜指上漲已經(jīng)超六成。數(shù)據(jù)顯示，上證綜指2014年初至7月初的年化波動率僅為13.51%，而7月初至今年化波動率達(dá)到23.57%，股市上漲最快的兩個(gè)月內(nèi)年化波動率達(dá)到39.56%。本輪牛市行情具有高波動、大小盤股交替上漲等特征，單一品種的股指期貨市場已難以充分滿足市場需求。
另外，大盤藍(lán)籌股和中小盤股票交替成為市場熱點(diǎn)，越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應(yīng)降低了滬深300股指期貨的套保效率。本輪牛市中，股市出現(xiàn)二八分化現(xiàn)象，代表大盤藍(lán)籌的證券、銀行、地產(chǎn)與代表新興經(jīng)濟(jì)的電子、醫(yī)療等板塊交替上漲。甚至在部分交易日，還出現(xiàn)上證50與創(chuàng)業(yè)板指漲跌方向不同的情況。在這種情況下，投資者很難用滬深300股指期貨對沖持有中小盤股票的風(fēng)險(xiǎn)，即使勉強(qiáng)應(yīng)用也會使投資者期現(xiàn)兩端同時(shí)受損。
而今天上市的中證500股指期貨的登陸正好解決了習(xí)慣投資成長股的投資者缺乏套期保值工具的難題。根據(jù)中證500股指期貨的選樣規(guī)則，要先扣除了滬深300指數(shù)樣本股，然后再按“先日均成交額、后日均總市值”的規(guī)則選取，因此與滬深300指數(shù)成分股沒有交集，可以說，其樣本就是兩市中小盤股票的代表。因此，中證500股指期貨上市后是否會引發(fā)創(chuàng)業(yè)板的估值的回歸從而引發(fā)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大跌，成為了投資者最為關(guān)注的問題。
對股民的擔(dān)憂，交易實(shí)況記者采訪了申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明，桂浩明認(rèn)為，無論是現(xiàn)貨還是期貨的漲跌，仍然取決于公司的價(jià)值中樞，而中證500股指期貨的選樣分布決定了因此而做空創(chuàng)業(yè)板的邏輯是不成立的。
桂浩明：這個(gè)指數(shù)出來以后具備一些做空的可能性，但是真正決定市場走勢還是基本面，市盈率過高，只要有良好的成長性這個(gè)問題是靠中國實(shí)踐化解的。從這個(gè)角度來說期貨指數(shù)更多的也需要對現(xiàn)貨指數(shù)或者未來的走勢做出一個(gè)反映，所以它還實(shí)際上在本質(zhì)上還是要多重現(xiàn)貨。如果做空期貨，只要如果現(xiàn)貨今天漲了，它最終做空不一定成功，所以不用擔(dān)心它會通過這個(gè)指數(shù)做空。如果自身有泡沫，自身是價(jià)格嚴(yán)重悖離的價(jià)值，那個(gè)時(shí)候做空，無論是現(xiàn)貨還是期貨都有風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)際上中證500指數(shù)當(dāng)中中小板股票大概有100多個(gè)，而創(chuàng)業(yè)板股票只有10幾個(gè)，它有剩下300多個(gè)還是主板的，所以認(rèn)為有了中證500指數(shù)期貨以后創(chuàng)業(yè)板、中小板就不行了，就會被大市做空，那我們就從這個(gè)數(shù)據(jù)上就可以看出，由于覆蓋面有限做空的能量實(shí)際上也是有限的，所以真正如果被50指數(shù)做空受打擊最大的還是主板股票，我們滬深股市上升。
關(guān)于今天同步上市的上證50股指期貨，申萬宏源證券認(rèn)為，上證50股指期貨套保效果不及滬深300股指期貨，大部分套保者會選擇滬深300股指期貨套保，而同時(shí)當(dāng)前上證50股指期權(quán)市場依然較小，期權(quán)做市商的套保需求的邊際影響也較小。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，上證50指數(shù)總市值超過15萬億元，其自由流通市值卻僅有4萬億 元，這無疑有著“四兩撥千斤”的效果，也就是說通過拉升或打壓單一標(biāo)的就能顯著影響指數(shù)。一些資金量較大，且期貨操作經(jīng)驗(yàn)較為豐富的投資者，可能會利用期貨和現(xiàn)貨的同向操作獲利，因此上證50股指期貨也更有利于投機(jī)。但桂浩明并不同意這樣的觀點(diǎn)。
桂浩明： 50指數(shù)的期貨出現(xiàn)為投資者全方位的駕馭市場提供了供給，應(yīng)該說50指數(shù)，權(quán)重指數(shù)在整個(gè)上漲權(quán)重比較大，對上證指數(shù)的影響比較明顯，同時(shí)指數(shù)期貨本身也有一個(gè)高大的特征，所以這類影響是存在的。第一，從中國目前情況來講，期限之間的一個(gè)高效聯(lián)動目前不是很明顯。套利的空間也并不不算特別大。第二，期權(quán)，股票期權(quán)，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在股票經(jīng)營也是以上證50為樣本的，從股票期限來看，交頭上市以后并不算太活躍，一方面因?yàn)樗婕暗墓善毙�，另外這個(gè)品種由于現(xiàn)貨本身對這些股票相應(yīng)的估值，還是存在一些分歧。他們的流動性并不高，所以過大的交易或者在這當(dāng)中過渡的一個(gè)想套利可能還受到現(xiàn)貨交易的這樣的一個(gè)制約。
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