作者曉易 

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。

　　在一輪猛烈的暴跌后，市場重回理性，價值回歸的過程中，大家開始挖掘“跌出來的機會”。相比虛無縹緲的題材股來說，挖掘中報機會顯得更靠譜。

　　靠譜之中，也有不靠譜。

　　業(yè)績預增是上市公司送給股民的“禮物”，但業(yè)績“變臉”時，這份“禮物”就可能變成一個“燙手的山芋”。

　　用川劇絕活“變臉”來形容年報或者半年報業(yè)績突變的現(xiàn)象，也足以說明了市場對這種變化的“驚詫”和“難以接受”的程度。

　　7月以來，兩市共有108家公司發(fā)布業(yè)績預告修正公告，其中，55家公司下調(diào)業(yè)績預告，53家上調(diào)業(yè)績預期。在下調(diào)中期業(yè)績預告的公司中，業(yè)績“變臉”的公司有11家，包括斯米克、合肥城建、杭鍋股份、大港股份、凱美特氣、林州重機、沙鋼股份、大連電瓷、魯豐環(huán)保、新安股份和康強電子。

　　“變臉”玩得最驚人的是杭鍋股份。公司從盈利至少4000多萬變成“虧損1.5億至2億元”。

　　這是要鬧哪樣？

　　杭鍋股份給出理由：由于公司鋼貿(mào)業(yè)務相關(guān)債務人重組未有進展或經(jīng)營進一步惡化，公司擬進一步計提鋼貿(mào)業(yè)務預付款項的特別壞賬準備等等。

　　簡單說，錢收不回來了，兄弟們只能少吃肉多喝粥。

　　另外，變臉玩出花的還有魯豐環(huán)保，公司從增長過億利潤直接變成“虧損超6000萬元”。

　　業(yè)績變臉有內(nèi)外部兩種原因。外部的有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟下行等因素的影響。內(nèi)部可能是公司財務管理混亂、運營質(zhì)量差、行業(yè)競爭等因素所引發(fā)。

　　哪些公司變臉的概率大呢？

　　首先是次新股。IPO過度包裝導致的現(xiàn)實業(yè)績“變臉”。上市前過度財務包裝，上市后現(xiàn)了原形。

　　另外就是同業(yè)混戰(zhàn)，損將折兵，導致業(yè)績“變臉”。從相關(guān)上市公司發(fā)展軌跡來看，優(yōu)勝劣汰導致了優(yōu)秀公司的崛起，管理不善的公司出現(xiàn)業(yè)績虧損。

　　重組質(zhì)量不高的公司也是變臉的主力。直接表現(xiàn)就是，重組時業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，重組后繼續(xù)虧損或業(yè)績大降。

　　還有一類是歷史業(yè)績較好，但回報差而且不斷融資的公司。它們往往看上去很美，但財務報表很可能是人為調(diào)賬。但紙是包不住火的，露餡的時候就是業(yè)績要變臉的時候。

　　炒股這件事，盈虧往往在一念之間。

　　業(yè)績這件事，愛恨常常在一面之間。

　　臺上好戲不斷，坐在臺下的你得瞧仔細了。否則臉一變，就可能搞不清演的是哪出戲了。

　　要防范買到業(yè)績變臉的公司，預測它是否會變臉，一個方法是將其五年內(nèi)的復合增長率進行梳理，如果期間行業(yè)相對穩(wěn)定，其復合增長率大起大落而且屬于非周期性行業(yè)，那么就可能存在業(yè)績變臉。

　　另外，要認真研究行業(yè)周期變化及行業(yè)發(fā)展數(shù)據(jù)。觀察上市公司高管穩(wěn)定性情況，高管變動頻繁的公司，往往是業(yè)績變臉的前兆。

　　最后就是觀察公司以前對投資者的回報情況。業(yè)績好又不回報股東的，要注意。

　　總的來說，“業(yè)績變臉”要防范，“中報地雷”要小心。

　　更多《易說》內(nèi)容請關(guān)注《易說》微信公眾號，號碼是：yishuo10618。