作者 曉易

　　市場中有個說法：“牛市消滅破凈股�！�

　　反過來看，熊市里的破凈股會增加。而破凈股增多，也意味著更靠近底部，市場抄底熱情可能加大。

　　破凈的“凈”，說的是凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)是資產(chǎn)負債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額。在股票投資中，如果說市盈率是進取性指標，則市凈率就是防御性指標，每股凈資產(chǎn)是股價的最重要防線。

　　“破凈”指的是上市公司的股價跌破每股凈資產(chǎn)值。這種情況下的交易，可以說賣股票的人都是在打折賣股，而買家能夠用很低的價格買入資產(chǎn)�！捌苾簟憋@示市場信心不足，做空動能較大。

　　由于市場中交織著參與者們的情緒，不論是“破發(fā)”還是“破凈”，很大程度上是市場的非理性下挫加劇了投資者的恐慌性殺跌。因此，對于這類個股，我們應該觀察它們的基本面是否發(fā)生明顯轉(zhuǎn)折，市場是否依然支撐它們股價走出低谷，而不是一見破凈出現(xiàn)，就盲目抄底買進。

　　一般來說，破凈股出現(xiàn)會存在價值洼地，是很好的布局機會。因為絕大多數(shù)股票破凈后的跌幅都不會太大，具有較高的安全性，一旦市場回暖，就可能會有很好的收益。從長期價值投資分析的角度來看，破凈也是一個值得參考的選股指標，一些破凈股具備絕對投資價值。市場“挖坑”的過程，其實是很好的分批逢低布局的機會。

　　當前最受關(guān)注的破凈股莫過于銀行股。本輪A股大盤重挫，使得銀行板塊整體上淪為“破凈”的行業(yè)板塊。隨著股價下跌，銀行板塊估值水平也大不如前，上市銀行頻頻遭遇“破凈”尷尬。

　　銀行股大面積破凈不是新鮮事。前幾年市場低迷之時，連續(xù)幾年都有銀行股大面積破凈的情況。這一次，導致銀行板塊大面積破凈的一大因素，很大程度同樣是近期A股市場的低迷環(huán)境，跟銀行業(yè)基本面關(guān)系并不是太大。

　　回顧銀行股之前的表現(xiàn)，2014年12月是銀行股集體告別破凈的日子，盡管后期偶爾也出現(xiàn)個股破凈，但一般不久就會修復�，F(xiàn)在大市行情不好，銀行股每股凈資產(chǎn)又不斷增長，再次面臨集體破凈的局面。所以，不少市場人士認為業(yè)績穩(wěn)定增長、不良貸款率穩(wěn)定的銀行股，估值修復有一定優(yōu)勢。

　　不過我再說一遍：并不是一破凈就值得買，還得區(qū)別對待。

　　從行業(yè)來看，近期40多只破凈股多分布于銀行、化工、交通運輸?shù)人{籌與周期性板塊，其中鞍鋼股份在8月27日收盤后，市凈率僅為0.7，這相當于在公司股票的價值上打了個七折。

　　對于處于價值洼地的破凈股，如何選擇呢？專家建議，可選擇行業(yè)中的龍頭公司，當行業(yè)處于周期性低谷時，估值水平較低。比如之前的基建行業(yè)，每次熊市末期都會大面積地破凈，但優(yōu)質(zhì)的基建公司抗風險能力仍會不斷提升，不會出現(xiàn)全行業(yè)虧損局面，其中的龍頭企業(yè)仍有望實現(xiàn)盈利。另外，也可結(jié)合中報，選擇那些具備持續(xù)盈利能力，但被市場錯殺的品種。選擇那些破凈股中有具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品附加值較高的公司，做中長線布局。

　　否極泰來。

　　市場運行依靠的不僅是數(shù)據(jù)指標，也會受人心的影響，當越來越多人認同破凈股中蘊藏的機會時，破凈股就迎來了自己的春天，而當前，也許就是這樣一個時刻。

　　更多《易說》內(nèi)容，請關(guān)注《易說》微信公眾號，在微信公眾號搜索“易說”兩個字就可找到。