春節(jié)假期在家跟一些已經(jīng)是“老股民”的親戚朋友交流，了解了他們?cè)谶^去一年時(shí)間的操作心得，發(fā)現(xiàn)一個(gè)共性，就是幾乎都錯(cuò)過了去年那波藍(lán)籌白馬的行情，問起原因，回答大體就是“一看藍(lán)籌白馬行情走高了，總是擔(dān)心自己進(jìn)去會(huì)為主力機(jī)構(gòu)抬轎子，然后當(dāng)了接盤俠”，有的則是蜻蜓點(diǎn)水一般，在上漲行情中小賺了一點(diǎn)就出來，然后踏空了。

　　去年也是A股市場談“價(jià)值投資”這個(gè)概念最多的一年，但似乎散戶投資者大多都感覺“價(jià)值投資”在A股難以實(shí)現(xiàn)。春節(jié)假期過后，又是A股的投資者們思考到底是要選擇怎樣的投資風(fēng)格和策略的時(shí)刻。正好在這個(gè)時(shí)候，價(jià)值投資理念的代表人物“股神”巴菲特又發(fā)表了一年一度的《致股東信》。

　　巴菲特的《致股東信》的受眾早已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了伯克希爾·哈撒韋公司的投資者群體，世界各地的投資者們都希望從十幾頁的信件中了解這位傳奇投資者的投資心態(tài)，以此作為對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和市場的判斷依據(jù)。

　　作為伯克希爾·哈撒韋公司年報(bào)的一個(gè)部分，《致股東信》常被看做是巴菲特年度最重要的發(fā)言內(nèi)容。2018年巴菲特致股東的信，延續(xù)了其風(fēng)趣幽默而又犀利直率的語言風(fēng)格。其實(shí)，我們?nèi)ゲ殚喍嗄陙戆头铺氐摹吨鹿蓶|信》，其中除了對(duì)投資成績的總結(jié)，大體都會(huì)不斷的呈現(xiàn)其經(jīng)過數(shù)十年市場考驗(yàn)的投資經(jīng)驗(yàn)，包括了重要的幾點(diǎn)。

　　比如，在投資股票時(shí)，把自己當(dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營者來看待一家公司。就像巴菲特所說的：“我是一個(gè)比較好的投資者，因?yàn)槲沂且粋�(gè)商人。我是一個(gè)比較好的商人，因?yàn)槲沂且粋�(gè)投資者。我感到管理與投資其實(shí)是同一種形式。”最近幾天我又在讀《窮查理寶典》這本書，這是一本關(guān)于巴菲特的搭檔查理·芒格的書，里面有一句話也是這個(gè)思維的最好概括“要成為商業(yè)分析師，而不是市場分析師、宏觀經(jīng)濟(jì)分析師或證券分析師�！�

　　在選擇投資標(biāo)的公司的方法總結(jié)上，巴菲特強(qiáng)調(diào)企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的分析和判斷是投資中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。這類公司其產(chǎn)品往往難以復(fù)制，沒有類似的替代品，不受價(jià)格上的管制，又是人們所需要或喜歡的產(chǎn)品或服務(wù)，并能持續(xù)創(chuàng)造出利潤。

　　當(dāng)然，還有價(jià)值投資的最核心理念：最終決定公司股價(jià)的是公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值。為了保證成功，必須確認(rèn)那些創(chuàng)造高于一般水平的收益的公司，以低于其價(jià)值的價(jià)格買下。這就涉及到投資者要掌握公司實(shí)際價(jià)值的判斷方法，要具備盡可能多的相關(guān)專業(yè)的知識(shí)。

　　選擇買入時(shí)機(jī)也是很重要的，根據(jù)巴菲特的說法，如果你期望自己一生都要繼續(xù)買入股票，就應(yīng)當(dāng)接受在股價(jià)下跌時(shí)乘機(jī)加碼的方式。這樣，當(dāng)市場提高了公司的市價(jià)時(shí)，就會(huì)從中獲得額外的利潤。換句話來說，在你堅(jiān)定看好某只股票的時(shí)候，一定的回調(diào)就是買入的時(shí)機(jī)。

　　其實(shí)我常聽到有股票投資者感嘆，在A股市場即使具備了巴菲特式的價(jià)值投資理念，也很難在這樣的市場中實(shí)現(xiàn)收益。市場的環(huán)境當(dāng)然也是一個(gè)培育價(jià)值投資者的重要因素。在2018巴菲特《致股東信》中特別談到的一些內(nèi)容，也是值得更多的A股上市公司借鑒的。

　　巴菲特特別談到了股票回購，說他非常喜歡股票回購的公司：“包括美國銀行在內(nèi)的多家伯克希爾·哈撒韋公司投資過的公司，一直以來都在回購股票。許多公司回購股票的數(shù)額相當(dāng)驚人。我們非常喜歡這種股票回購，因?yàn)槲覀兿嘈糯蠖鄶?shù)情況下，公司回購的股票在市場中是被低估的。畢竟，我們持有這些股票的原因也是因?yàn)槲覀兿嘈胚@些股票被低估了。當(dāng)一個(gè)公司的經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，但流通股數(shù)量不斷下降，股東將會(huì)非常受益”。

　　最近，在美股那波暴跌后，部分美股公司開始回購股票�？梢钥吹剑�美股的大型科技公司經(jīng)�；刭徆善�，其中一個(gè)典型就是蘋果。在A股市場，也會(huì)看到有公司回購股份，但與成熟市場相比，回購股票的公司太少，還沒有形成傳統(tǒng)。從這個(gè)角度看，在市場政策引導(dǎo)上，讓更多上市公司能進(jìn)行股票回購，有利于市場整體的穩(wěn)定和價(jià)值投資環(huán)境的建立。（作者易建濤）

　　歡迎大家到《易說》的公眾號(hào)來說說你的觀點(diǎn)。另外，關(guān)注《易說》微信公眾號(hào)就可以免費(fèi)領(lǐng)取價(jià)值398元的精品股票投資課程光盤或者是在線課程資料，在微信搜索公眾號(hào)：yishuo618，添加關(guān)注，查看詳情。