央廣網(wǎng)北京9月10日消息（記者易建濤）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，進(jìn)入9月，A股風(fēng)格再平衡特征明顯。科技成長(zhǎng)震蕩調(diào)整，資金持續(xù)轉(zhuǎn)向低估值高股息方向，銀行、煤炭、石油石化、保險(xiǎn)等紅利板塊反復(fù)活躍。9月9日煤炭領(lǐng)漲兩市、多股漲停，此前銀行股集體走強(qiáng)、多家國(guó)有大行續(xù)創(chuàng)歷史新高，上證紅利指數(shù)自6月底以來累計(jì)漲超16%。支撐紅利行情的，除防御需求和利率下行預(yù)期外，還有密集落地的中期分紅。

分紅家數(shù)創(chuàng)新高 “一年多次”漸成常態(tài)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，已有867家公司推出2026年中期現(xiàn)金分紅方案，累計(jì)擬派現(xiàn)超7100億元，家數(shù)創(chuàng)歷史同期新高。

銀河證券投資顧問羅峰認(rèn)為，金融、能源、電子、化工、新能源是分紅主力，超80家公司中期派現(xiàn)逾10億元，中國(guó)移動(dòng)、工商銀行、建設(shè)銀行等龍頭均在500億元以上。從年報(bào)分紅到一年多次分紅，股東回報(bào)的制度變革正落在這些具體方案里。

中信建投證券投資顧問盧釗也認(rèn)為，分紅正從“少數(shù)行為”走向常態(tài)化，央企藍(lán)籌仍是主力，銀行、通信、石化占比超六成；同時(shí)參與分紅的企業(yè)隊(duì)伍擴(kuò)容，頭部制造、醫(yī)藥及科創(chuàng)板公司加入，不少企業(yè)轉(zhuǎn)向年報(bào)、中報(bào)各分紅一次，A股正從偏重融資轉(zhuǎn)向投融資平衡。

資金風(fēng)格再平衡 多重因素催化紅利主線

近期，資金持續(xù)轉(zhuǎn)向低估值高股息方向，是多重因素共振的結(jié)果。羅峰分析，一是科技賽道長(zhǎng)時(shí)間單邊走強(qiáng)后，紅利板塊多在調(diào)整中處于估值低位，即便銀行股股價(jià)未跌，高股息的現(xiàn)金價(jià)值仍具吸引力；二是市場(chǎng)交易集中度過高，機(jī)構(gòu)有再平衡需求，低配的紅利板塊在科技股調(diào)整中承接了不少流入資金。

盧釗則從時(shí)間窗口角度分析，9月既是中報(bào)密集披露期，也是股權(quán)登記、除權(quán)除息的分紅密集期，形成直接催化；疊加成長(zhǎng)賽道調(diào)整，多路資金主動(dòng)降低組合波動(dòng)，把紅利作為防守配置。更深層的支撐是利率環(huán)境仍可能下行，紅利策略對(duì)險(xiǎn)資、理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)線資金的吸引力會(huì)加大，從而抬升相關(guān)股票的底部。

股息率VS無風(fēng)險(xiǎn)收益 “類固收”屬性凸顯

衡量性價(jià)比，離不開股息率與無風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)比。羅峰算了筆賬：按當(dāng)前股價(jià)測(cè)算，當(dāng)前六大行股息率普遍在3.6%至4.6%，而國(guó)有大行一年期定存利率已降至0.95%，三年期約1.25%，上半年理財(cái)平均年化收益率僅2.05%左右，即便股息率最低的大行，也接近三年期定存的三倍，明顯跑贏理財(cái)。

在羅峰看來，市場(chǎng)對(duì)紅利板塊的估值錨正從成長(zhǎng)性切換為確定性的現(xiàn)金回報(bào)，這種“類固收”屬性使常態(tài)化高分紅企業(yè)具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

盧釗則提醒，中長(zhǎng)期看好不等于短期持續(xù)大漲，紅利板塊波動(dòng)率較低，若某階段漲得很快，反而不是好的配置時(shí)點(diǎn)，未來震蕩分化大概率是主基調(diào)。

分批布局作底倉 多維甄別“真紅利”

在投資操作的節(jié)奏上，盧釗建議分批布局，紅利資產(chǎn)可占組合三到五成，作為底倉，介入窗口常在分紅除權(quán)之后，或板塊回調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低之時(shí)。分賽道看，銀行、通信運(yùn)營(yíng)商資本開支穩(wěn)、分紅剛性強(qiáng)，適合長(zhǎng)持；煤炭、石化波動(dòng)較大，更適合做波段。

高股息不等于高價(jià)值。羅峰提示警惕“高股息陷阱”，股價(jià)剛大跌，或處于周期景氣高點(diǎn)，或高負(fù)債卻高分紅、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流低于凈利潤(rùn)的企業(yè)，即便股息率很高也潛藏風(fēng)險(xiǎn)。只有經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流平穩(wěn)、分紅適中的企業(yè)，才是真紅利。

盧釗也提醒投資者在配置紅利資產(chǎn)時(shí)要注意甄別，一看穩(wěn)定性，最好連續(xù)三年以上穩(wěn)定分紅并有書面承諾；二看盈利質(zhì)量，扣非凈利潤(rùn)能覆蓋分紅，資金來自經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流而非變賣資產(chǎn)或舉債；三看股利支付率，50%左右較合適，過高透支利潤(rùn)、過低則誠意不足；同時(shí)關(guān)注負(fù)債率是否健康、有無大額開支或償債壓力。

總之，在利率中樞下行、A股股東回報(bào)機(jī)制不斷完善的背景下，紅利資產(chǎn)正被更多長(zhǎng)線資金認(rèn)可。與其追逐短期脈沖，不如以底倉思維分批布局，把分紅可持續(xù)性和現(xiàn)金流質(zhì)量作為選股最需看清的底色。