央廣網(wǎng)北京5月7日消息（記者 謝碧鷺）2025年以來，有色金屬行業(yè)迎來一輪強勁的景氣周期，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)“全面爆發(fā)”之勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)為統(tǒng)計口徑，2025年全年二級市場145家有色金屬上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約4萬億元。其中，超八成公司營收實現(xiàn)正增長，近百家公司歸母凈利潤增長，還有26家上市公司歸母凈利潤翻倍。

今年一季度，行業(yè)增速進(jìn)一步提升。其中，黃金板塊表現(xiàn)尤為耀眼，紫金礦業(yè)（601899.SH）、山東黃金（600547.SH）等龍頭穩(wěn)健增長，招金黃金（000506.SZ）、西部黃金（601069.SH）一季度歸母凈利潤增幅分別高達(dá)6136.21%和2102.76%。與此同時，小金屬成為突圍“黑馬”。翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ）一季度歸母凈利潤飆升近30倍，章源鎢業(yè)（002378.SZ）、中鎢高新（000657.SZ）增速均超260%；稀土、鈷等細(xì)分領(lǐng)域也普遍實現(xiàn)高增。

在業(yè)內(nèi)人士看來，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�、美元信用體系邊際收縮，為貴金屬與大宗商品提供了宏觀層面的“溫床”。新能源、儲能、AI算力等新興產(chǎn)業(yè)的縱深推進(jìn)，則從需求端為小金屬注入了持續(xù)增量。行至2026年二季度，貴金屬市場經(jīng)歷劇烈波動，部分品種估值已逼近歷史高位，展望未來會如何演繹？

年報和一季報共振向好

Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)為統(tǒng)計口徑，2025年全年，有色金屬板塊近120家公司營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，占比超八成；歸母凈利潤增長的公司亦達(dá)97家。2026年一季度，行業(yè)高景氣態(tài)勢延續(xù)，增速進(jìn)一步提升，共有131家公司營收同比增長，還有52 家公司歸母凈利潤實現(xiàn)翻倍增長。

從2025年年報來看，一批企業(yè)的利潤增速堪稱“爆發(fā)式”增長。比如寧波富邦（600768.SH）以3649.06%的歸母凈利潤同比增幅拔得頭籌，中科三環(huán)（000970.SZ）以660.50%的增速緊隨其后，盛和資源（600392.SH）、鵬欣資源（600490.SH）也分別錄得304.94%和333.00%的歸母凈利潤增幅。

進(jìn)入2026年一季度，增速天花板被進(jìn)一步打開。招金黃金一季度歸母凈利潤同比激增6136.21%，同期福達(dá)合金（603045.SH）增長3635.07%，翔鷺鎢業(yè)增長2917.13%，西部黃金增長2102.76%，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）增長1699.12%，融捷股份（002192.SZ）增長1296.26%。

與此同時，龍頭企業(yè)憑借資源稟賦和規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)跑，紫金礦業(yè)一季度歸母凈利潤高達(dá)200.79億元，同期華友鈷業(yè)（603799.SH）歸母凈利潤達(dá)24.97億元，云鋁股份（000807.SZ）一季度歸母凈利潤達(dá)36億元，天山鋁業(yè)（002532.SZ）一季度歸母凈利潤實現(xiàn)22.19億元。

金董匯首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢星在接受央廣財經(jīng)采訪時表示，本輪有色金屬行情，是流動性寬松、供需錯配、地緣風(fēng)險與戰(zhàn)略重估等因素共振所致，呈現(xiàn)強持續(xù)性與結(jié)構(gòu)性特征。

2025年以來，全球?qū)捤韶泿耪�策預(yù)期升溫，美元走弱、實際利率下行，壓低金屬持有成本。供給端形成剛性約束，全球礦業(yè)長期資本開支不足、礦山品位逐年下滑，主產(chǎn)區(qū)擾動不斷，疊加國內(nèi)環(huán)保及供給管控，新增產(chǎn)能投放受限。需求端呈現(xiàn)傳統(tǒng)托底、新興爆發(fā)格局，電力、建筑需求保持平穩(wěn)，新能源車、光伏、儲能及AI算力建設(shè)，帶動銅鋁錫等品種需求高增。同時地緣沖突加速供應(yīng)鏈重構(gòu)，各國加大戰(zhàn)略資源儲備，推動有色由傳統(tǒng)周期品向戰(zhàn)略資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，估值中樞上移。

然而，行業(yè)高景氣之下，“冰火兩重天”的分化格局同樣觸目驚心。2025年全年，白銀有色（601212.SH）、永杉鋰業(yè)（603399.SH）、精藝股份（002295.SZ）等歸母凈利潤同比暴跌。進(jìn)入2026年一季度，部分企業(yè)業(yè)績下滑，寶武鎂業(yè)（002182.SZ）歸母凈利潤同比下滑81.94%，天力復(fù)合（920576.BJ）同期下滑83.89%。

黃金板塊強勢領(lǐng)跑

在上游資源領(lǐng)域，黃金的地位依然穩(wěn)固，紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金（600489.SH）均實現(xiàn)營收與凈利增長。其中，紫金礦業(yè)2025年營業(yè)收入接近3500億元，歸母凈利潤約520億元。山東黃金和中金黃金2025年營收分別為1043億元和791億元，同比增長26.38%和20.62%。赤峰黃金（600988.SH）、山金國際（000975.SZ）等一季度利潤增速亦普遍超過100%。

值得一提的是，今年一季度多家黃金上市公司出現(xiàn)了數(shù)倍甚至幾十倍的利潤增長。比如招金黃金今年一季度歸母凈利潤為1.87億元，增長逾60倍。西部黃金一季度歸母凈利潤增幅高達(dá)2102.76%，同期湖南白銀（002716.SZ）歸母凈利潤增幅為455.78%，曉程科技（300139.SZ）增幅同樣達(dá)到307.96%。

但輝煌的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，隱憂同樣不可忽視。 2026年一季度以來，貴金屬市場經(jīng)歷了罕見的劇烈波動。今年1月29日，COMEX黃金盤中一度突破5600美元/盎司的歷史新高，但次日即出現(xiàn)超12%的超大跌幅，白銀跌幅更是超過35%。本輪調(diào)整被市場解讀為短期交易擁擠度過高后的去杠桿過程，而非基本面趨勢的系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)，但高波動本身對投資者的風(fēng)險承受能力構(gòu)成嚴(yán)峻考驗。

在邢星看來，2026年一季度金價劇烈波動，核心是避險情緒、利率預(yù)期與資金行為的階段性博弈。高估值下，金價單邊上行空間受限，但中長期支撐仍在。短期看，金價將進(jìn)入寬幅震蕩期，并圍繞4500至5200美元/盎司之間波動，其驅(qū)動邏輯在避險與利率預(yù)期間反復(fù)切換，需警惕通脹反彈與政策轉(zhuǎn)向帶來的階段性回調(diào)風(fēng)險。但從長期來看，仍具備增長邏輯。

小金屬成突圍“黑馬”

除了貴金屬之外，小金屬也成了景氣度的“領(lǐng)跑者”。

其中，鎢行業(yè)表現(xiàn)尤為搶眼，堪稱一匹亮眼的黑馬，翔鷺鎢業(yè)和章源鎢業(yè)在年報及一季報中均展現(xiàn)出強勁的業(yè)績爆發(fā)力。

2025年，翔鷺鎢業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增長260.56%；2026年一季度更是大幅飆升至2.51億元，同比增幅高達(dá)2917.13%。章源鎢業(yè)一季度歸母凈利潤達(dá)3.81億元，同比增長795.78%。中鎢高新同樣不甘示弱，一季度歸母凈利潤為9.21億元，同比增長264.44%。

此外，稀土板塊同樣交出了不俗的成績單。北方稀土（600111.SH）一季度歸母凈利潤9.18億元，同比增長113.12%；盛和資源一季度歸母凈利潤3.27億元，同比增長94.46%；中國稀土（000831.SZ）一季度歸母凈利潤1.39億元，同比增長90.80%；中稀有色（600259.SH）一季度歸母凈利潤1.71億元，同比增長261.55%。

在其他品種中，鈷、鋯相關(guān)企業(yè)也普遍迎來業(yè)績增長。騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（301219.SZ）一季度歸母凈利潤為5.31億元，同比增長330.11%；華友鈷業(yè)一季度實現(xiàn)歸母凈利潤24.97億元，同比增長99.45%；寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）一季度歸母凈利潤為0.65億元，同比增長51.07%。東方鋯業(yè)（002167.SZ）一季度歸母凈利潤為0.20億元，同比增長7.41%；貴研鉑業(yè)（600459.SH）一季度歸母凈利潤為2.22億元，同比增長9.13%。

西京研究院院長、元臻資產(chǎn)首席顧問趙建指出，2025年以來，部分小金屬上市公司營收和盈利持續(xù)穩(wěn)步抬升，核心支撐就是寬松流動性托底，疊加現(xiàn)貨原料有序提價。良性提價節(jié)奏反過來進(jìn)一步激活下游實體補庫、剛需拿貨意愿，產(chǎn)銷閉環(huán)持續(xù)向好。同時，全域能源剛需成本穩(wěn)步走高，逐層向上傳導(dǎo)分流，最終直接落地反饋到小金屬剛需賽道，持續(xù)夯實行情上行底氣。

趙建還提到，當(dāng)前AI全域產(chǎn)業(yè)升級剛需浪潮仍處上半場，行情紅利還未兌現(xiàn)完畢。全賽道AI算力基建落地擴(kuò)容、全域數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施迭代翻新、高端智能產(chǎn)業(yè)配套全鏈條升級，全程都會持續(xù)消耗大批量剛需小金屬、稀缺特種金屬原料，長效剛需增量空間十分充足。拉長周期來看，小金屬本輪結(jié)構(gòu)性強勢行情遠(yuǎn)未走完，后續(xù)有望依舊保持穩(wěn)健上行的長線格局。