央廣網財經訊 “2007年以來企業(yè)杠桿率出現了分化，國企的杠桿率不斷往上走，民企杠桿率不斷往下走，這是一種降低杠桿率質量的一種分化。平均而言，國企的效率和利潤率都不如民企的表現。所以，也可以反過來說，壞的杠桿在增加，好的杠桿在減少，顯然對我們下一步的增長會有很大的壓力�！�11月17日，北京大學國家發(fā)展研究院副院長、教授，中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平在“《財經》年會2017：預測與戰(zhàn)略”上如此表示。

　　明年全球的經濟形勢還是有很大的不確定性，黃益平認為，風險三角是今年國際清算銀行在一個報告當中提出來的，所謂的“風險三角”，一是生產率在不斷下降。二是杠桿率在不斷上升。三是宏觀經濟政策的空間在明顯的收縮。現在很多國家都面對的一個困境，這個困境確實是很普遍的存在，在中國也存在。

　　更值得關注的是，黃益平表示，宏觀經濟政策空間在收縮，財政政策、貨幣政策再像2008、2009年那樣擴張很困難，這確實是世界各國都面臨的問題。誰能從現在的困境當中走出來，就看誰能推進結構性改革，對世界各國是如此，對中國尤其如此。

　　以下為黃益平發(fā)言實錄：

　　黃益平：我非常贊同Bert Hofman先生和張教授兩個基本的看法：第一，明年全球的經濟形勢還是有很大的不確定性。第二，明年的增長，全球來看，似乎還是比較疲軟。在這兩個前提下，還碰到一個比較大的問題，從政策的角度來說，所謂的風險三角，這個風險三角是今年國際清算銀行在一個報告當中提出來的，我們現在很多國家都面對的一個困境，而我覺得這個困境確實是很普遍的存在，在中國也存在。所謂的“風險三角”：一是生產率在不斷下降。二是杠桿率在不斷上升。三是宏觀經濟政策的空間在明顯的收縮。所以，把這三個結合在一起看，一個最基本的結論是，靠周期性的政策已經比較難做了，我非常贊同張燕生教授說的，歸根到底到最后能不能走出去，經濟低迷，增長低迷，是全世界都碰到的問題。但似乎已經不可能再像2008、2009年那樣采取一個短期的宏觀經濟政策，讓我們的增長回升，走出現在這樣的困境，其實已經很困難了�，F在的問題在于，我們宏觀經濟政策的空間越來越少，但似乎對它的依賴性變得越來越高。全球來看，日本安倍經濟學，三支箭，兩支箭出去了，其他一支箭并不明顯。我覺得風險三角的問題，是幾乎所有國家都面對的問題，但這個問題在中國尤其突出。生產率下降很明顯，從2008年以來，有很多研究發(fā)現，總要素生產力已經明顯下降，邊際資本產出率（每生產一個單位的GDP需要多少個單位的資本投入），這個數字在2007年的時候是3.5，去年到了5.9，可見資本投入的效率在不斷地下降。我們杠桿率在不斷上升，這變成全世界都關注的中國經濟的風險，我們的杠桿率很高，尤其是企業(yè)的杠桿率很高，非金融企業(yè)的負債跟GDP比到了160%，更有意思的是，2007年以來企業(yè)杠桿率出現了分化，國企的杠桿率不斷往上走，民企杠桿率不斷往下走，我稱作為是一種降低杠桿率質量的一種分化。平均而言，國企的效率和利潤率都不如民企的表現。所以，也可以反過來說，壞的杠桿在增加，好的杠桿在減少，顯然對我們下一步的增長會有很大的壓力。

　　宏觀經濟政策空間在收縮，這是顯而易見的，財政政策、貨幣政策再像2008、2009年那樣擴張很困難，這確實是世界各國都面臨的問題。最后誰能贏這個比賽，誰能從現在的困境當中走出來，就看誰能推進結構性改革，對世界各國是如此，對中國尤其如此。