央廣網(wǎng)北京7月24日消息（記者 劉家怡）作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的烯烴品種，丙烯期貨與期權(quán)上市一年來(lái)，有效銜接了原油、甲醇及聚丙烯等上下游品種，構(gòu)建起覆蓋碳三產(chǎn)業(yè)鏈的衍生品閉環(huán)。其不僅為產(chǎn)業(yè)提供了透明、公允的定價(jià)基準(zhǔn)，更通過(guò)多元化的套保策略助力企業(yè)鎖定成本利潤(rùn)，切實(shí)筑牢了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防御屏障，推動(dòng)丙烯產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

丙烯期貨破解產(chǎn)業(yè)定價(jià)之困

回看一年前，企業(yè)還在為丙烯的采購(gòu)價(jià)格爭(zhēng)論不休。一份被翻得卷了邊的丙烯供應(yīng)協(xié)議草案，核心條款仍停留在最初的爭(zhēng)執(zhí)點(diǎn)——價(jià)格。濱華新材料和京博石化分處談判的兩端，前者把丙烷加工成丙烯，后者把丙烯加工成聚丙烯。圍繞采購(gòu)價(jià)格，兩家企業(yè)展開了一場(chǎng)歷時(shí)一年半的拉鋸戰(zhàn)。對(duì)于丙烯產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，每一分價(jià)差都直接關(guān)乎營(yíng)收與利潤(rùn)，定價(jià)之爭(zhēng)從來(lái)不是紙上談兵。

京博石化副總經(jīng)理劉勇提到：“上游裝置檢修頻繁，原料斷供就要停車，如果按聚丙烯價(jià)格倒推定價(jià)，一旦丙烯漲價(jià)，我們的加工利潤(rùn)就全沒(méi)了。”他翻開近期的采購(gòu)記錄，最極端的一個(gè)月，丙烯價(jià)格從8000元/噸飆升至9500元/噸，單月采購(gòu)成本增加了近千萬(wàn)元�！�

雙方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，歸根結(jié)底在于丙烯定價(jià)應(yīng)以丙烷成本為錨，還是以聚丙烯價(jià)格倒推。這是丙烯產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期面臨的困境。作為石化、煤化產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵中間品，丙烯連接著原油、丙烷、煤等上游能源，又支撐著聚丙烯、環(huán)氧丙烷等多種下游產(chǎn)品，2024年中國(guó)丙烯產(chǎn)量和消費(fèi)量均占全球40%左右。然而，體量如此龐大的品種，卻長(zhǎng)期缺乏公認(rèn)的定價(jià)基準(zhǔn)。企業(yè)在實(shí)際交易中只能借助上下游產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行間接錨定，談判博弈成本居高不下。

尤其在加工利潤(rùn)為負(fù)的市場(chǎng)環(huán)境下，雙方都想通過(guò)長(zhǎng)期合約穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，卻一次次因“合理價(jià)格區(qū)間”的認(rèn)知差異不歡而散。劉勇感慨：“每次定價(jià)都像走鋼絲，既要盯著加工價(jià)差變動(dòng)，又要預(yù)判價(jià)格走勢(shì)，稍有不慎就可能讓企業(yè)陷入虧損�！�

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年6月下旬。鄭州商品交易所丙烯期貨即將上市的消息傳來(lái)，讓陷入僵局的談判迎來(lái)了曙光�！捌谪浭袌�(chǎng)能集合所有參與者的信息，形成公允價(jià)格，這不就是我們一直找的定價(jià)基準(zhǔn)嗎？”劉勇第一時(shí)間聯(lián)系濱華新材料期貨負(fù)責(zé)人靳圻，兩人一拍即合，迅速組建專項(xiàng)工作組重啟談判。

接下來(lái)的一個(gè)多月，雙方辦公室的燈常常亮到深夜。各自團(tuán)隊(duì)牽頭重構(gòu)合約框架，將傳統(tǒng)固定價(jià)模式改為“期貨價(jià)格+基差”的基差交易模式；財(cái)務(wù)部門精準(zhǔn)計(jì)算保證金流程，確保資金高效流轉(zhuǎn)；風(fēng)控部門則預(yù)設(shè)極端行情壓力測(cè)試，模擬價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。靳圻帶著團(tuán)隊(duì)反復(fù)核算物流成本、區(qū)域供需差異和資金成本，劉勇則把京博石化在其他成熟品種上多年的套保經(jīng)驗(yàn)傾囊相授，雙方從昔日的博弈對(duì)手變成了并肩作戰(zhàn)的伙伴。

2025年7月22日上午9時(shí)，鄭州商品交易所丙烯期貨上市電子屏的行情數(shù)字準(zhǔn)時(shí)跳動(dòng)。劉勇和靳圻同時(shí)拿起鋼筆，在協(xié)議上簽下名字。這一刻，跨越一年半的談判終告落幕，國(guó)內(nèi)丙烯期貨首單基差交易正式落地。“基差就像連接現(xiàn)貨和期貨的橋梁，我們不用再糾結(jié)絕對(duì)價(jià)格高低，只需聚焦相對(duì)價(jià)差�！苯�圻拿著測(cè)算表解釋，京博石化與濱華新材料這份協(xié)議采用了“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)模式，基于丙烯期貨2601合約上市首日期貨價(jià)格表現(xiàn)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，基差定在-218元/噸，比之前爭(zhēng)議的中間價(jià)更貼合市場(chǎng)實(shí)際，也讓雙方都松了口氣。

“就像給無(wú)刻度的天平裝上了標(biāo)準(zhǔn)砝碼。”靳圻看著跳動(dòng)的盤面感慨，過(guò)去拿著零散報(bào)價(jià)單爭(zhēng)執(zhí)的場(chǎng)景歷歷在目，如今期貨盤面每秒刷新的價(jià)格，成了雙方都認(rèn)可的“公平時(shí)鐘”。

簽約當(dāng)天，濱華新材料便通過(guò)賣出期貨合約鎖定銷售價(jià)格，徹底擺脫了價(jià)格下跌的顧慮；而京博石化，為了規(guī)避對(duì)價(jià)格下跌預(yù)判錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身對(duì)聚丙烯市場(chǎng)的理解，同步買入丙烯期貨合約賣出聚丙烯期貨合約，鎖定煉廠遠(yuǎn)期利潤(rùn)。原本困擾雙方的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)被成功剝離，企業(yè)得以專注于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和品質(zhì)管理。

劉勇算了一筆賬：“通過(guò)基差交易和套保操作，我們規(guī)避了后續(xù)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的潛在損失，僅第三季度就節(jié)省成本近300萬(wàn)元�！蓖瑫r(shí)，濱華新材料以6578元/噸賣出期貨合約，以6508元/噸平倉(cāng)，期貨端盈利70元/噸，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢(shì)下的現(xiàn)貨銷售損失。

期貨期權(quán)筑牢風(fēng)險(xiǎn)防御屏障

2025年9月，鄭州商品交易所聯(lián)合北京期貨商會(huì)在北京舉辦了首場(chǎng)丙烯期貨和期權(quán)分析師培訓(xùn)會(huì)。劉勇結(jié)合多年丙烯產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與期貨實(shí)戰(zhàn)積累，以講師身份向分析師及產(chǎn)業(yè)同仁分享了團(tuán)隊(duì)對(duì)丙烯市場(chǎng)與期貨工具的獨(dú)到見解。銀河期貨大宗商品研究所副所長(zhǎng)蔣洪艷講解的保護(hù)性看跌期權(quán)、領(lǐng)口策略等實(shí)操工具，讓不少期貨新人眼前一亮�！叭绻�把基差交易比作‘防火墻’，期權(quán)就是‘雙重保險(xiǎn)’。”與會(huì)學(xué)員對(duì)所學(xué)策略表現(xiàn)出濃厚興趣，紛紛表示將把這些實(shí)用方法運(yùn)用到后續(xù)研究與實(shí)操中，并有志持續(xù)深耕丙烯期貨期權(quán)領(lǐng)域、探索更多產(chǎn)業(yè)適配方案。

培訓(xùn)會(huì)上，中哲能源鄔秉錚提到，丙烯與聚丙烯作為上下游產(chǎn)品，盤面價(jià)差通常圍繞合理區(qū)間波動(dòng)，這讓濱華新材料的年輕交易員躍躍欲試�；氐焦�司后，她和團(tuán)隊(duì)立刻跟蹤聚丙烯和丙烯的價(jià)差變化。10月14日，聚丙烯期貨2601合約和丙烯期貨2601合約的價(jià)差跌破500元/噸，低于正常區(qū)間，團(tuán)隊(duì)果斷分批建倉(cāng)做多價(jià)差，以508元/噸的均價(jià)完成建倉(cāng)。正如預(yù)期，市場(chǎng)隨時(shí)間回歸理性。當(dāng)價(jià)差回升至550元/噸的合理區(qū)間中下部時(shí)，團(tuán)隊(duì)果斷止盈平倉(cāng)，短短半個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了可觀盈利�！斑@不僅是一次成功的跨品種套利操作，更證明期貨工具能深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈全流程�！睘I華新材料相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從鎖定成本到主動(dòng)盈利，期貨讓企業(yè)從被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)經(jīng)營(yíng)價(jià)差收益。

如今，越來(lái)越多的企業(yè)根據(jù)丙烯期貨價(jià)格調(diào)整提貨計(jì)劃，參考丙烯期貨價(jià)格完成現(xiàn)貨貿(mào)易，借助期貨套保規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都變得更加穩(wěn)健。

丙烯期貨期權(quán)的上市、基差交易的破冰標(biāo)志著中國(guó)作為全球最大的丙烯生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，在提升自主定價(jià)能力上邁出了關(guān)鍵一步。跨品種套利與遠(yuǎn)期利潤(rùn)鎖定的成功實(shí)踐，不僅為丙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)開辟了風(fēng)險(xiǎn)管理新路徑，更標(biāo)志著行業(yè)在利用期貨工具優(yōu)化資源配置方面邁出了實(shí)質(zhì)性一步。

從談判桌上的針鋒相對(duì)到期貨市場(chǎng)的攜手共生，京博石化與濱華新材料的基差交易破冰、中哲能源的跨品種套利、銀河期貨的期權(quán)賦能，這些并非孤例，而是期貨市場(chǎng)深度嵌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)注腳。它們共同勾勒出“產(chǎn)業(yè)需求牽引金融創(chuàng)新，金融工具反哺產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的共生圖景，印證著衍生品市場(chǎng)從風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具向產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)引擎的進(jìn)階。曾經(jīng)讓企業(yè)如履薄冰的定價(jià)博弈與價(jià)格波動(dòng)，在產(chǎn)融深度耦合中，正轉(zhuǎn)化為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心動(dòng)能，為中國(guó)丙烯產(chǎn)業(yè)筑牢全球定價(jià)影響力、增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性提供有力支撐。