當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（7月7日），美國債券市場迎來一波全面拋售，各期限國債收益率集體大幅上行，2年期美債收益率漲7.89BPs報(bào)4.187%，3年期漲8.28BPs報(bào)4.213%，5年期漲8.64BPs報(bào)4.287%，10年期漲8.18BPs報(bào)4.551%，30年期收益率漲7.13BPs報(bào)5.056%。

　　與前一日“短端下行、長端上行”的錯(cuò)位格局截然不同，此次全線大幅走高的行情標(biāo)志著市場定價(jià)邏輯正在經(jīng)歷新一輪劇烈重構(gòu)。10年期美債收益率創(chuàng)下近四周以來新高，30年期收益率則繼前一日盤中突破5%后收盤站穩(wěn)5%上方。

　　本輪美債拋售的直接導(dǎo)火索來自地緣政治層面。當(dāng)天，美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室撤銷了一項(xiàng)此前允許伊朗石油銷售的通用許可證。該許可原本基于美國與伊朗正式簽訂的諒解備忘錄，有效期至8月21日。撤銷決定出臺的背景是霍爾木茲海峽近日接連發(fā)生商船遇襲事件，美方指控德黑蘭向三艘商船開火。

　　受此影響，WTI原油期貨一度上漲5.8%至每桶72.51美元，創(chuàng)近兩周新高；布倫特原油則逼近每桶76美元。油價(jià)的大幅反彈直接加劇了市場對通脹卷土重來的擔(dān)憂——能源成本上漲通常會在數(shù)周后傳導(dǎo)至終端消費(fèi)品價(jià)格，而通脹正是當(dāng)前美聯(lián)儲決策的核心變量。僅在一周之前，油價(jià)回落還曾為短端美債提供支撐；如今地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新注入，通脹敘事再度占據(jù)上風(fēng)。

　　在貨幣政策層面，美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧正在進(jìn)一步公開化。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒周一在羅馬出席貨幣政策會議時(shí)發(fā)出明確信號稱，高通脹已取代就業(yè)疲軟成為美國經(jīng)濟(jì)的首要風(fēng)險(xiǎn)。沃勒指出，一年前曾因就業(yè)市場狀況不佳而主張降息并容忍通脹回歸目標(biāo)的時(shí)間更長，然而當(dāng)前形勢已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，“勞動力市場趨穩(wěn)，而通脹卻在加速上升”。

　　當(dāng)前，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向定于7月14日發(fā)布的6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，其作為7月28日至29日美聯(lián)儲會議前的最后一個(gè)關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)，該數(shù)據(jù)將對政策走向產(chǎn)生決定性影響。

　　與此同時(shí)，國債供給壓力也在為長端收益率提供額外上行助推。美國財(cái)政部周二啟動了本周的大規(guī)模國債發(fā)行計(jì)劃，發(fā)行580億美元三年期國債，中標(biāo)利率為4.179%，低于上月的4.192%，投標(biāo)倍數(shù)為2.60，亦低于前次的2.64。本周三和周四，美國財(cái)政部還將分別續(xù)發(fā)390億美元10年期國債和220億美元30年期國債。30年期收益率在二級市場已站上5%關(guān)口，這意味著一級市場招標(biāo)可能面臨更大的需求考驗(yàn)。

　　各大機(jī)構(gòu)對當(dāng)前局面的判斷出現(xiàn)明顯分化。摩根士丹利利率策略團(tuán)隊(duì)建議投資者押注美聯(lián)儲加息預(yù)期消退，通過布局7年期與30年期美債利差擴(kuò)大來捕捉收益率曲線趨陡的交易機(jī)會。道明證券的利率策略師預(yù)計(jì)10年期美債收益率短期內(nèi)將維持在4.25%至4.66%的區(qū)間震蕩。高盛則將目光投向更宏觀的維度，認(rèn)為2026年經(jīng)濟(jì)增長將成為政府債券收益率的主要驅(qū)動力。日本10年期國債收益率同日再度突破2.83%，也在一定程度上推高了全球長端利率的聯(lián)動上行。