離岸人民幣釋放貶值預期加入SDR并非一勞永逸

2015-12-02 07:01:00 來源：一財網(wǎng)

　　通過多年來的不懈努力，人民幣被納入SDR的征程終于圓滿落下帷幕。

　　在全國乃至全球市場為人民幣圓夢SDR而歡欣鼓舞時，昨日人民幣在外匯市場上的表現(xiàn)則異常“冷靜”。即期人民幣對美元匯率始終徘徊在開盤價附近，收盤時微跌0.01%;在離岸市場(CNH)，人民幣則出現(xiàn)明顯貶值趨勢，跌落上一交易日的所有漲幅。

　　在納入SDR這一重大利好消息的背景下，人民幣昨日的走勢讓市場有些意外。對此，瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤向《第一財經(jīng)日報》記者表示：“市場上對于人民幣被納入SDR后將立即引發(fā)匯率出現(xiàn)貶值或升值的看法均有所偏差�！蓖魸J為，外部市場對于人民幣資產(chǎn)的需求更大程度上取決于中國經(jīng)濟進一步開放，金融市場持續(xù)改革，是否有足夠的匯率和利率對沖工具，加入SDR并不是一勞永逸的事。事實上，人民幣成為國際貨幣的大幕才剛剛拉開。

　　人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)

　　IMF總裁拉加德在回答《第一財經(jīng)日報》記者提問時表示，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重為10.92%，超越英鎊和日元，成為第三大權(quán)重貨幣。

　　在昨日凌晨人民幣被納入SDR消息公布后，離岸人民幣曾出現(xiàn)短線快速上漲，紐約尾盤離岸人民幣對美元上漲0.10%至6.4262，盤中一度攀升0.26%，觸及近一周來最高值6.4161。對此紐約外匯交易員認為，因市場之前的價格已經(jīng)反映了人民幣成功被納入SDR的預期，而10.92%的權(quán)重也并非完全出乎意料，因此紐約尾盤離岸人民幣表現(xiàn)相對較為穩(wěn)定。

　　然而，好景不長。昨日人民幣在離岸市場(CNH)表現(xiàn)出明顯的下跌態(tài)勢，基本回吐此前全部漲幅。昨日，離岸市場(CNH)上，人民幣開盤價為6.4246，開盤后一路下跌，貶值勢頭始終未見扭轉(zhuǎn)，最低曾下探至6.4504。截至記者發(fā)稿時，人民幣對美元為6.4474，較上一交易日下跌0.35%。

　　對于離岸人民幣的明顯走貶，汪濤對《第一財經(jīng)日報》記者表示，部分海外投資者認為人民幣加入SDR后，中國央行會放松對人民幣匯率的管理，甚至認為人民幣將重啟貶值趨勢，這一擔憂反映在了昨天的匯率走勢上。

　　汪濤強調(diào)，人民幣加入SDR后，意味著中國央行在匯率管理上有更大的空間，增加了市場決定匯率的空間和力度，但這并不意味著人民幣會立即出現(xiàn)持續(xù)貶值�！叭疸y預測明年人民幣相對于美元可能會貶值5%左右，但這個貶值是漸進的，貶值的時點更可能出現(xiàn)在美聯(lián)儲加息、美元走強后�！�

　　“預計人民幣在今年年內(nèi)不會出現(xiàn)急劇貶值�！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家張智威昨日對《第一財經(jīng)日報》記者表示，“中國央行在采取下一步匯率措施之前，或?qū)㈧o觀美聯(lián)儲加息的影響，并考量新興市場可能出現(xiàn)的風險�！�

　　值得注意的是，中國央行副行長易綱在昨日央行就人民幣納入SDR舉行的吹風會上再次強調(diào)：“人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)�！币拙V指出，中國的經(jīng)濟在中高速增長，增長態(tài)勢沒有改變，目前貨物貿(mào)易有比較大的順差，外商直接投資和中國對外直接投資都是持續(xù)增長，外匯儲備也非常充裕，這些因素決定人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

　　他同時強調(diào)，央行并未放棄對于匯率的適時干預�！霸趨R率改革的過程中，我們會發(fā)現(xiàn)正常雙向的波動是不可避免的，但如果這種波動超過一定的幅度，或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發(fā)生異動的情況下，或者是國際資本流動發(fā)生異動的情況下，那么央行還會果斷地進行適當?shù)母深A�！�

　　回顧全球外匯市場，昨日在人民幣納入SDR后亦出現(xiàn)明顯波動，其中美元大漲，而歐元卻意外跌破新低，英鎊與日元均出現(xiàn)小幅貶值。

　　美元對一攬子貨幣目前已接近十三年來新高，而歐元對美元則一度下跌0.33%至3月13日以來最弱水平1.0558，獲得3月份以來最大跌幅。

　　市場人士分析稱，歐元的大幅貶值與其在SDR籃子中權(quán)重的大幅調(diào)降有關(guān)。某外匯負責人表示:“歐元權(quán)重從37.4%下調(diào)至30.93%令人驚訝，這一調(diào)整將使得歐元對美元承壓，預計外儲機構(gòu)將賣出歐元來重新調(diào)整外匯儲備�！�

　　多貨幣資產(chǎn)配置正當時

　　人民幣正式納入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國際化的穩(wěn)步推進，那對于中國的個人投資者而言，會因此受到怎樣的影響?

　　“隨著人民幣國際化的穩(wěn)步推進，更市場化定價的人民幣將結(jié)束單邊走強的趨勢，匯率波動將對投資者的回報帶來更大的影響，中國投資者應(yīng)根據(jù)匯市走勢和實際需要更均衡地配置多幣種的資產(chǎn)�！痹蛑袊敻还芾聿客顿Y策略總監(jiān)王昕杰昨日對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　王昕杰分析稱：“人民幣納入SDR，對于個人投資者而言不會有即刻的變化。一方面，美元走強的大背景下，中國會面臨一些資本外流的壓力。另一方面，人民幣也因為其SDR儲備貨幣的地位，將被各大央行增加配置。兩個因素抵消后，預計人民幣匯率短期內(nèi)恐怕不會因為納入SDR而大幅波動。”

　　然而，不可避免的，人民幣匯率更加市場化的走勢，需要多元化的全球資產(chǎn)配置來分散投資風險。在當前美元走強的大背景下，王昕杰認為中國投資者可以根據(jù)現(xiàn)有的資產(chǎn)情況和對外匯的實際需求，適當增強美元類資產(chǎn)的配置，平衡相關(guān)的外匯風險。

　　而對于國際金融市場的投資者而言，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌認為，其全球資產(chǎn)配置更多由利率差異、匯率預期和人民幣資產(chǎn)是否將被納入主要股票/債券指數(shù)(如MSCI、摩根大通GBI-EM指數(shù))等因素所決定。在當前的市場環(huán)境下，人民幣被加入SDR的決定不太可能立即導致中國跨境資本流動的變化。