作者 易建濤　　

　　時(shí)近年底，又正好是在A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)調(diào)整一段時(shí)候后的反彈時(shí)候，關(guān)于“慢�！钡臓�(zhēng)論又開始多起來。更多的股民也是把希望寄托到了2018年。

　　“慢�！敝傅膽�(yīng)該是股市健康可持續(xù)的行情，而更多的人則是將2017年的A股市場(chǎng)定義為“結(jié)構(gòu)性慢�！保�原因就在于確實(shí)有走出“牛市”的股票，是上證50成分股，被稱為“漂亮50”的那些龍頭白馬藍(lán)籌股。 根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，期末投資者數(shù)量已突破1.33億人。而截至12月8日，滬深兩市股票總市值為60.56萬億元，較2016年年末的54.71萬億元增加了5.85萬億元，剔除新股后增加了3.07萬億元。據(jù)此計(jì)算，今年A股投資者人均盈利2.31萬元。如果按照持倉(cāng)投資者數(shù)量計(jì)算的話，人均盈利將會(huì)更多。

　　一看這個(gè)數(shù)字，估計(jì)很多投資者要感嘆，自己又“被平均了”，可能不少人手頭還持有著2015年巨幅震蕩下跌以來被套的股票，不舍得割肉換股，也沒有更多的余錢投入股市，眼睜睜看著“漂亮50”走出了氣勢(shì)如虹的大行情。 所以也有觀點(diǎn)認(rèn)為“從2017忽悠到2018，慢牛是一個(gè)真實(shí)的謊言”。真實(shí)和謊言本是矛盾的，但用以描述市場(chǎng)的復(fù)雜還是很貼切的。我們確實(shí)不能只顧著歡呼“漂亮50”的慢牛而忽略了其他的“要命3000”的無奈。

　　回顧2017年的“結(jié)構(gòu)性慢�！钡男星�，與監(jiān)管層的引導(dǎo)是分不開的。我們真正開始感覺有結(jié)構(gòu)性牛市行情的開啟，大概是在今年三月份。而在此之前，證監(jiān)會(huì)曾多次表態(tài)，批評(píng)風(fēng)靡市場(chǎng)的炒高送轉(zhuǎn)、炒舉牌、炒并購(gòu)、炒次新等炒作行為，從而將市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換到了以貴州茅臺(tái)為代表的有業(yè)績(jī)支撐的白馬股上。幾乎與監(jiān)管層的直接引導(dǎo)在同一時(shí)間發(fā)生的是資本市場(chǎng)對(duì)外開放的腳步在切實(shí)加快，也促使了A股市場(chǎng)投資者的投資理念轉(zhuǎn)變。

　　今年以來滬港通、深港通北上資金大幅度擴(kuò)張，而且這些資金的風(fēng)格多半都是選擇具有業(yè)績(jī)支撐的白馬股，比如美的集團(tuán)、格力電器、伊利股份、貴州茅臺(tái)等等。而2018年6月將正式迎來A股相關(guān)標(biāo)的被納入MSCI指數(shù)，可以預(yù)期的是，也會(huì)選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定、市值較大的行業(yè)龍頭，持續(xù)獲得關(guān)注的可能性就大增了。

　　市場(chǎng)有自己的平衡點(diǎn)，漲多了會(huì)收縮，收縮過頭會(huì)補(bǔ)漲。政策調(diào)控當(dāng)然是一個(gè)很重要的影響市場(chǎng)的因素，但真正主導(dǎo)市場(chǎng)的還是每個(gè)股票名字背后所對(duì)應(yīng)的企業(yè)，它們的好壞是左右股價(jià)走勢(shì)的最根本因素。

　　再看近段時(shí)間白馬股帶著大盤進(jìn)行了一定的調(diào)整，其導(dǎo)火索是有人在媒體上對(duì)一再創(chuàng)新高的貴州茅臺(tái)發(fā)出了質(zhì)疑，擔(dān)憂的是“慢�！笨赡茏兂伞隘偱！�，進(jìn)而如果再出現(xiàn)斷崖式下跌的話，恐慌之中恐怕又會(huì)把剛剛建立起來的一些價(jià)值投資特性給消磨掉。行情調(diào)整并不是白馬股本身所對(duì)應(yīng)的公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了多大變化，而是市場(chǎng)漲得過猛的正常調(diào)整，這樣的調(diào)整很大概率會(huì)在10%——20%之間的幅度。用一句話來形容就是“跌跌更健康”。從戰(zhàn)略角度來看，對(duì)于績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，短期的調(diào)整也很可能給了投資者一個(gè)好的“上車”機(jī)會(huì)。

　　討論真“慢牛”還是假“慢�！币呀�(jīng)不那么重要了，在股市中投資，重要的是看好趨勢(shì)，跟隨趨勢(shì)，順勢(shì)而為。

　　在今年“漂亮50”走強(qiáng)，而大部分中小創(chuàng)走弱之后，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為是“二八行情”，更有人說這是“一九行情”，只是少部分企業(yè)的機(jī)會(huì)。但我們也要看到，其實(shí)并不是一定只有大盤藍(lán)籌股有機(jī)會(huì)，未來的“一九行情”中的“一”這一部分指的是那些業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并不分它是主板還是中小創(chuàng)；而“九”的部分也可能包括過去上漲的藍(lán)籌股大市值股票，如果沒有了基本面支撐，沒有業(yè)績(jī)持續(xù)的表現(xiàn)，就會(huì)變成垃圾股、績(jī)差股，跌出“一”線隊(duì)伍�，F(xiàn)在的A股已不再是過去封閉的市場(chǎng)，個(gè)股估值的方式也會(huì)不斷地向國(guó)際資本市場(chǎng)靠攏。不必再糾結(jié)是不是真“慢�！�，找準(zhǔn)有持續(xù)發(fā)展、高速成長(zhǎng)能力的板塊和個(gè)股，果斷轉(zhuǎn)變思路才是關(guān)鍵。

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