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　　本刊記者 韓牧

　　4月1日，新浪微博更新了招股說(shuō)明書(shū)，確定將登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“WB”。承銷(xiāo)商陣容鼎盛：高盛、瑞信銀行、摩根士丹利、華興資本、派杰等等，計(jì)劃最高募集資金5億美元。也就是說(shuō)，這家被唱衰了達(dá)兩年之久的公司，終于邁上了上市的大道。

　　事實(shí)上，新浪微博在資本市場(chǎng)上所要說(shuō)的故事，就是中國(guó)版的Twitter。那么，與Twitter相比，微博最值得關(guān)注的問(wèn)題是什么？

　　1.為什么沒(méi)有Twitter值錢(qián)

　　Twitter現(xiàn)在市值已達(dá)300億美元，這已經(jīng)是新浪微博的母公司市值的5倍以上了。微博與Twitter不能比的原因之一，是微博“僵尸粉”太多。盡管微博的月活躍用戶(hù)數(shù)1.29億，與Twitter的2.41億相比差距不大。沒(méi)有高質(zhì)量與龐大的用戶(hù)群，一切都無(wú)從說(shuō)起。

　　2.它的軟肋是什么

　　盡管在招股書(shū)上，“社交”一詞被新浪微博提了212次，但是，新浪微博的社交屬性并不強(qiáng)。這是一把雙刃劍，看起來(lái)很熱鬧，但商業(yè)化不易。

　　3.內(nèi)耗如何解決

　　不僅新浪公司內(nèi)部員工對(duì)各種派系如數(shù)家珍，很多媒體報(bào)道也指出新浪內(nèi)部分為“四通、北美、臺(tái)灣、元老”等各種派系。在過(guò)去，微博做了很多并不受用戶(hù)歡迎的產(chǎn)品，但依然能上線，這種內(nèi)耗與各派系林立有一定關(guān)系。

　　4.為什么遲了至少兩年上市

　　新浪微博是一個(gè)好產(chǎn)品，也是新浪押注了全公司資源做的產(chǎn)品，不到萬(wàn)不得已不會(huì)放手融資。但微博沒(méi)有找到商業(yè)上的亮點(diǎn)，上市自然不容易。相信去年底，引入阿里巴巴也是無(wú)奈之舉。

　　5.如果沒(méi)有阿里巴巴

　　去年第4季度，新浪微博首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利300萬(wàn)美元，而且傳出即將上市的消息。但一個(gè)數(shù)字是，微博計(jì)入阿里巴巴帶來(lái)的廣告收入為2350萬(wàn)美元。也就是說(shuō)，如果沒(méi)有阿里巴巴送來(lái)的這筆錢(qián)，微博單季還會(huì)虧損2000萬(wàn)美元左右。此外，阿里巴巴還引入電商等產(chǎn)品，盡管拉低了用戶(hù)體驗(yàn)，但微博畢竟開(kāi)始真正意義上的商業(yè)化了。

　　6.活躍度怎么辦

　　盡管官方數(shù)字顯示微博活躍度一直在上升，但去年3月，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)GlobalWebIndex調(diào)查稱(chēng)，微博的用戶(hù)活躍度下降了近40%。至少在微信的沖擊下，新浪微博在大部分的時(shí)間里處于“安靜狀態(tài)”。

　　7.為什么暫時(shí)不可被替代

　　當(dāng)公眾事件出現(xiàn)時(shí)，微博的活躍度就會(huì)上來(lái)，這幾乎成為一個(gè)規(guī)律。最近的“馬航事件”就是如此。盡管越來(lái)越多的人開(kāi)始用微信，但微信的個(gè)人社交屬性太強(qiáng)，不適合討論公共話題，而微博具備這一元素。

　　8.騰訊曲線圍攻

　　近期，騰訊在新浪開(kāi)通微博，也算表明官方態(tài)度：徹底放棄了騰訊微博。實(shí)際上，2012年底，騰訊就收回了在三四線城市開(kāi)拓資源的微博人員。但隨著微信崛起，微博部門(mén)人員也向微信輸入。騰訊“微博式微信”的跡象越來(lái)越明顯。

　　9.新股發(fā)行難度高

　　2013年，新浪微博總營(yíng)收為1.88313億美元，凈虧損3811.5萬(wàn)美元。其中，來(lái)自第三方的營(yíng)收為9929萬(wàn)美元；來(lái)自相關(guān)方阿里巴巴的營(yíng)收為4913萬(wàn)美元；廣告和營(yíng)銷(xiāo)總營(yíng)收為1.48426億美元；其它營(yíng)收為3988萬(wàn)美元。

　　也就是說(shuō)，微博依然沒(méi)有找到可靠的盈利之路，一家從成立直至上市均未能盈利的公司，想要取得資本市場(chǎng)信任，這需要勇氣，更需要賭博。