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　　昨天凌晨，阿里巴巴集團(tuán)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)提交招股書更新文件，首次對(duì)外公布了招股定價(jià)區(qū)間為60-66美元。以此招股價(jià)測(cè)算，即將上市的阿里巴巴的市場(chǎng)估值在1542-1698億美元左右，最高融資243億美元，有望成為美國(guó)歷史上融資規(guī)模最大的IPO。

　　值得關(guān)注的是，中國(guó)投資有限公司現(xiàn)身阿里股東當(dāng)中，其2012年9月入股阿里。根據(jù)阿里此次公布發(fā)行價(jià)，中投公司的該筆投資至少增值4倍，約50億美元，或成為中投成立以來(lái)投資回報(bào)最高的投資項(xiàng)目。

　　阿里自我估值過(guò)去3年暴增7倍多

　　值得關(guān)注的是，阿里此次公布的發(fā)行價(jià)區(qū)間60-66美元，以此計(jì)算，其估值在1542-1698億美元左右，比起一個(gè)多月之前公布的自我估值又進(jìn)一步提升。今年7月中旬，阿里曾更新招股書，將自我估值從6月末的1170億美元上調(diào)至1300億美元。

　　事實(shí)上，阿里的自我估值在過(guò)去3年的增長(zhǎng)可謂翻著跟頭跳躍。2011年6月30日時(shí)，其自我估值每股僅為8美元，此后一路攀升。2013年3月31日為15.5美元，翻了近一倍。然而這只是一個(gè)開始，直到此次確定的發(fā)行價(jià)區(qū)間60-66美元，3年間漲了7倍多。

　　不過(guò)，阿里確定的發(fā)行價(jià)與華爾街分析師此前的預(yù)期基本吻合。4月份公布的一份分析師調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)阿里巴巴集團(tuán)的估值將會(huì)達(dá)到1680億美元左右。如果與不久前機(jī)構(gòu)投資者給出的估值1550-2200億美元總估值區(qū)間，阿里敲定的發(fā)行價(jià)區(qū)間明顯偏低，由此看出阿里IPO在定價(jià)上偏向穩(wěn)健風(fēng)格。

　　中投入股阿里兩年收益至少40億美元

　　招股書顯示，阿里將發(fā)售123,076,931股美國(guó)存托股票；同時(shí)，包括主要股東雅虎以及阿里董事局主席馬云和執(zhí)行副董事長(zhǎng)蔡崇信在內(nèi)的獻(xiàn)售股東將提供總計(jì)為197,029,169股的美國(guó)存托股票。

　　其中，按照約定美國(guó)雅虎方面將出售阿里巴巴集團(tuán)總股份的4.9%，售股完成后雅虎仍將持有阿里約16.3%的股份，而日本軟銀方面將不會(huì)出售股份。

　　此外，阿里在過(guò)去歷次融資中所引進(jìn)的機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者也將在此次IPO中出售少量股份。招股書顯示，持股約占阿里巴巴總股數(shù)2.7%的中投公司，在阿里IPO時(shí)，將出售部分持股，以阿里的招股定價(jià)上限66美元來(lái)計(jì)算，中投公司將從中套現(xiàn)近10億美元。此次出售之后，中投公司仍將持有阿里總股數(shù)的2.1%。自2012年9月入股阿里以來(lái)，中投公司的該筆投資已經(jīng)增值40億美元至約50億美元。

　　和中投同批入股阿里的國(guó)家開發(fā)銀行和中信資本，也在此次IPO中出售了部分股份。其中，國(guó)家開發(fā)銀行大約出售阿里集團(tuán)總股份的0.2%，此次出售之后，國(guó)開行仍將持有阿里集團(tuán)總股份的0.2%；中信資本也將出售約占阿里集團(tuán)總股數(shù)0.2%的股票，此次出售之后，中信資本還將持有阿里巴巴集團(tuán)總股數(shù)的0.8%。

　　此外，銀湖資本等阿里歷史上引進(jìn)的股東也將出售一定比例的股票。相較于其他公司IPO時(shí)原始股東的拋售情況，阿里此次IPO原始股東套現(xiàn)比例微乎其微，市場(chǎng)認(rèn)為這反映出其股東們對(duì)后市的持續(xù)看好。

　　阿里執(zhí)行主席馬云和副主席蔡崇信亦將在此次IPO過(guò)程中獻(xiàn)售部分股份，以利于投資者進(jìn)入。

　　馬云稱“阿里不會(huì)成為一家商業(yè)帝國(guó)”

　　此外，阿里此次更新后的招股書中還披露了馬云致投資者的一封信。信中，馬云系統(tǒng)闡述了阿里在使命、愿景、商業(yè)模式、如何面對(duì)挑戰(zhàn)、解決問(wèn)題的優(yōu)先級(jí)以及治理機(jī)制等方面的思考。

　　馬云坦陳，阿里的使命決定了公司不會(huì)成為一家商業(yè)帝國(guó)。“我們堅(jiān)信，只有打造一個(gè)開放、協(xié)同、繁榮的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，令生態(tài)系統(tǒng)的成員有能力充分參與其中，這樣才能真正幫助到我們的客戶，也就是小微企業(yè)和消費(fèi)者�！�

　　對(duì)于很多中國(guó)公司到美國(guó)上市的現(xiàn)實(shí)煩惱，比如假貨、知識(shí)產(chǎn)權(quán)，馬云并未回避，他回應(yīng)稱，如同今天所有的公司一樣，我們必須解決這些棘手的問(wèn)題，因?yàn)榧词故墙�立在互�?lián)網(wǎng)上的生態(tài)系統(tǒng)，也無(wú)法不受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的影響。我們的生態(tài)系統(tǒng)及其參與者，是無(wú)法從現(xiàn)實(shí)世界中分離出來(lái)的。處理好這些問(wèn)題絕對(duì)不容易，因?yàn)閺膩?lái)就沒(méi)有一個(gè)完美的方案和答案。

　　“要建設(shè)一個(gè)面向未來(lái)的生態(tài)系統(tǒng)，一定會(huì)飽受爭(zhēng)議和挑戰(zhàn)，給股東帶來(lái)困惑，”但馬云表示，“不管發(fā)生任何事，我們一定會(huì)頑固地堅(jiān)持我們的理想，堅(jiān)持誠(chéng)信透明的公司治理原則”。

　　阿里新增3名合伙人

　　提到“阿里合伙人制度”，馬云稱，“要運(yùn)營(yíng)好一個(gè)阿里這樣大而復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，絕對(duì)不能依靠一兩個(gè)創(chuàng)始人或管理層，不論他們多么有能力，我們必須借助一個(gè)機(jī)制并選拔更多在各自領(lǐng)域出類拔萃并有共同信念的人。合伙人保障的不是合伙人的利益，而是要用一套制度來(lái)保障我們的使命感、價(jià)值觀、愿景和文化。我們通過(guò)吸納新的合伙人，來(lái)平衡堅(jiān)守核心信念和保持開放性，確保我們的生態(tài)系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)機(jī)制隨著時(shí)間和規(guī)模發(fā)展而不斷演進(jìn)�！�

　　記者注意到，阿里此次更新的招股書顯示，公司合伙人團(tuán)隊(duì)于近期選舉并誕生了三名新的合伙人，分別是來(lái)自于阿里云技術(shù)團(tuán)隊(duì)的蔡景現(xiàn)、小微金服集團(tuán)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的倪行軍，以及人力資源及組織文化團(tuán)隊(duì)的方永新。至此，阿里巴巴集團(tuán)合伙人團(tuán)隊(duì)已經(jīng)擁有30名成員。

　　此外，馬云在信中提醒投資者，阿里不會(huì)根據(jù)收入和利潤(rùn)的短期波動(dòng)而做決定，所有的決策將會(huì)用來(lái)保障阿里生態(tài)系統(tǒng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，并表示渴望的是長(zhǎng)期的投資者，而不是短期股票炒作者。（記者 吳琳琳）

　　新聞追訪

　　中投是如何入股阿里的？

　　根據(jù)阿里公布的發(fā)行價(jià)區(qū)間60-66美元計(jì)算，目前持股約占阿里總股數(shù)2.7%的中投公司的投資收益增長(zhǎng)4倍。阿里招股書顯示，中投公司通過(guò)旗下全資子公司Fengmao Investment Corporation持有阿里股份。很多投資者比較奇怪，“國(guó)家隊(duì)”中投公司是如何看準(zhǔn)機(jī)會(huì)并適時(shí)入股阿里的？

　　2012年9月，阿里向美國(guó)雅虎開展了大規(guī)模的股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃，該筆涉及76億美元的回購(gòu)計(jì)劃于2012年9月18日完成。

　　在當(dāng)時(shí)阿里回購(gòu)所動(dòng)用的資金中，自有資金為17億美元，普通股融資20億美元，優(yōu)先股為19億美元，銀行貸款為20億美元。

　　根據(jù)披露，當(dāng)時(shí)參與普通股認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)，包括中投、中信資本，以及國(guó)家開發(fā)銀行旗下負(fù)責(zé)股權(quán)投資的國(guó)開金融有限責(zé)任公司等。

　　根據(jù)雅虎披露，當(dāng)時(shí)阿里的估值僅僅在350億—400億美元之間。以中投公司最終獲得的占股比例來(lái)計(jì)算，該公司認(rèn)購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)的普通股總耗資約在10億美金。而根據(jù)阿里此次公布的發(fā)行價(jià)，中投的這筆投資的賬面總值已逼近50億美金。

　　中投公司今年8月8日公布的2013年年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)達(dá)869.01億美元，比2012年增加了92.11億美元，其境外投資業(yè)務(wù)全年凈收益率為9.33%，出海投資6年累計(jì)年化收益率5.7%。以此對(duì)比中投入股阿里獲得的收益，此筆交易有望成為中投公司的最牛投資案例。（記者 吳琳琳）