程亮亮

　　“盡管公募基金多數(shù)情況下都只是財務(wù)投資者，但畢竟是股東，甚至是持股比例很高的大股東。”面對如今部分公募基金開始嘗試向自己投資的上市公司派駐董事意向，上海一位公募基金人士如此對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　然而，財務(wù)投資的屬性與“積極股東主義”之間天生的沖突所帶來的內(nèi)幕交易的質(zhì)疑之聲，也讓這一現(xiàn)象在被紛紛叫好的同時，引來了外界的諸多質(zhì)疑。

　　派駐董事嘗試

　　太陽之下無新事。公募基金向自己投資的上市公司派駐董事在全球資本市場并非新鮮事，而對于尚年輕的A股市場同樣并非先例。

　　讓這個話題再度成為市場人士關(guān)注焦點的是匯添富基金計劃向瑞康醫(yī)藥(002589.SZ)派駐董事的消息。資料顯示，早在今年7月份瑞康醫(yī)藥發(fā)布的定增預(yù)案中，瑞康醫(yī)藥就表示擬向控股股東及匯添富基金非公開發(fā)行股票募資12億元，公司的實際控制人股東張仁華認(rèn)購4億元，匯添富基金的資產(chǎn)管理計劃則大舉認(rèn)購8億元。在公告中有一條款為“甲方(瑞康醫(yī)藥)同意，在認(rèn)購協(xié)議生效后，雙方同意在條件成熟時，乙方(匯添富基金)可以向董事會提名一名董事”。

　　匯添富基金相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，作為瑞康醫(yī)藥12億元定增預(yù)案中的唯一參與機(jī)構(gòu)，匯添富確有計劃向瑞康醫(yī)藥派駐董事，但是需要“時機(jī)成熟”。截至目前公司還未進(jìn)行進(jìn)一步的實際操作，一切都以上市公司的公告為準(zhǔn)。

　　實際上，這對于年輕的A股市場而言并非先例。公募基金參與上市公司治理可追溯到2012年鵬華基金派駐董事進(jìn)入格力電器(000651.SZ)董事會。在2012年鵬華基金等機(jī)構(gòu)聯(lián)合耶魯大學(xué)提名的馮繼勇當(dāng)選格力電器董事。

　　2013年由易方達(dá)、匯添富、華商等三家基金公司推舉的曲建寧成功入選上海家化(600315.SH)董事會。

　　今年5月份華商基金[微博]表示：“計劃向恒生電子(600570.SH)派駐一位董事，目前正在跟上市公司溝通�！�

　　積極股東主義背后

　　匯添富基金計劃向瑞康醫(yī)藥派駐董事，這一消息出爐之后業(yè)內(nèi)人士幾乎普遍叫好，機(jī)構(gòu)投資者積極參與上市公司治理是看好者的立場。然而，機(jī)構(gòu)投資者自身的財務(wù)投資屬性與上市公司高管身份可能帶來的風(fēng)險則成為擔(dān)憂者最大的顧慮。

　　記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)普遍觀點認(rèn)為，匯添富向瑞康醫(yī)藥派駐董事事項最終成行概率很大。

　　好買基金研究中心(下稱“好買基金”)就認(rèn)為，匯添富基金在行業(yè)內(nèi)是第一家做醫(yī)藥主題基金的公司，醫(yī)藥投研是做得比較早的，經(jīng)驗豐富，如果能進(jìn)入瑞康醫(yī)藥董事會，應(yīng)對該公司發(fā)展頗有助益，也有利于增加匯添富基金公司在瑞康醫(yī)藥的話語權(quán)，有利于保護(hù)基民利益。

　　好買基金認(rèn)為，股東積極主義是一種通過行使股東權(quán)利而向公司管理層施壓的一種投資策略，實行股東積極主義的股東就被稱為積極股東。積極股東的訴求有財務(wù)方面的，也有非財務(wù)方面的。積極股東希望能夠通過實行股東積極主義影響公司的決策，從而實現(xiàn)自己的訴求�；�金公司進(jìn)入董事會參與公司決策和經(jīng)營， 成為戰(zhàn)略投資者就是典型的一種，這點與巴菲特的價值投資形式相似，無論結(jié)局如何，從投資行為來看，顯示了基金投資形式在悄然生變，也表明市場在逐漸進(jìn)步和成長。不過也要防止基金公司和上市公司形成利益共同體后，出現(xiàn)內(nèi)幕交易損害投資者的行為。

　　然而，正是公募基金多數(shù)情況下的財務(wù)投資屬性同樣讓部分人士感到擔(dān)憂。上海一位前公募基金從業(yè)人員在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時就表示，公募基金向自己投資的上市公司派駐董事只是看上去美好而已，表面上是積極參與上市公司治理，但是背后卻有著很多事情值得商榷。“首先，公募基金持有這家上市公司的股份時間問題，是否都會像巴菲特那樣持有好多年？”該人士稱，“公募基金是否會與上市公司形成利益共同體，形成內(nèi)幕交易的溫床？”

　　另外，記者采訪多家上市公司董秘發(fā)現(xiàn)，公募基金對于上市公司治理問題似乎并沒有外界預(yù)期的那么強(qiáng)烈。有上市公司董秘就對記者表示，公司的公募基金股東很少參會，公募基金持股時間普遍不是很長，公司自身的成長周期則長得多，這種矛盾使得公募基金即使參與公司治理也難有話語權(quán)。不過，該董秘也表示， 不排除部分上市公司會成為公募基金想積極參與治理的對象，如果該公募基金愿意長期持有這家上市公司的股權(quán)。