拿到修改后的政府工作報告，全國人大代表、長江證券股份有限公司董事長楊澤柱迫不及待地翻到第16頁有關(guān)金融改革的部分，“開展股權(quán)眾籌融資試點”10個字映入眼簾。

　　楊澤柱長長地舒了一個口氣，依照全國人大代表所提意見修改后的政府工作報告，采納了他和多位代表的建議，把股權(quán)眾籌融資試點列為今年金融改革的內(nèi)容。

　　今天上午，代表們拿到了修改后的政府工作報告及其說明。根據(jù)全國人大代表審議和全國政協(xié)委員討論提出的意見和建議，國務(wù)院對政府工作報告進(jìn)行了反復(fù)推敲，共做出30處修改與補(bǔ)充，其中比較重要的修改17處。楊澤柱的建議正是17處中比較重要的修改之一。

　　會場上，有代表見到楊澤柱就說：“楊代表，你這幾天大會小會都在呼吁的股權(quán)眾籌終于寫進(jìn)政府工作報告了�！�

　　楊澤柱說，2014年他專門做了關(guān)于股權(quán)眾籌的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的這一新生事物，既需要國家支持，又需要法律給予規(guī)范，所以這次兩會期間，他就提了有關(guān)股權(quán)眾籌方面的建議。

　　楊澤柱注意到，3月5日拿到的政府工作報告里，在今年金融改革的謀篇布局中，沒有提到股權(quán)眾籌，于是這幾天，每次討論時，他都要說說股權(quán)眾籌的事，并建議，股權(quán)眾籌的改革一定要增補(bǔ)進(jìn)政府工作報告。每一次，這個話題都會引來其他代表的熱議。

　　在另一個會場，全國人大代表、上海富申評估咨詢集團(tuán)董事長樊蕓也注意到政府工作報告增加了股權(quán)籌資的內(nèi)容。在她看來，股權(quán)眾籌融資寫入政府工作報告，意味著中央政府認(rèn)可這種融資方式是資本市場的一部分。既然認(rèn)可，也就暗示，為了這種融資方式的規(guī)范發(fā)展，政府可能要有一系列的規(guī)范措施、管理新政。在她所在的上海代表團(tuán)，幾天來，關(guān)于如何發(fā)展和規(guī)范股權(quán)融資平臺也是代表們熱議的話題。

　　股權(quán)眾籌融資這個專業(yè)的名詞在互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)民中早已經(jīng)被通俗化為“湊份子”，自從2013年第一個股權(quán)眾籌案例“美微淘寶賣股權(quán)”在我國誕生以來，一兩年內(nèi)，這種湊份子式的融資方法在我國呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長。

　　股權(quán)眾籌的融資方式在學(xué)術(shù)上被定義為：公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。

　　楊澤柱調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國目前已有32家股權(quán)眾籌平臺，根據(jù)不完全測算，2014年度籌資總額約在15億元以上。

　　央行金融研究所所長姚余棟最近在媒體撰文說，2014年，中國出現(xiàn)了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的浪潮，新增市場主體1300萬個，而美國全國也只有1000萬個市場主體。這些雨后春筍般出現(xiàn)的市場主體巨大的融資需求，是我們現(xiàn)有融資體系滿足不了的。

　　楊澤柱說，2014年，他專門對小微企業(yè)、草根創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資情況進(jìn)行調(diào)研，在現(xiàn)有的銀行監(jiān)管模式下，小微企業(yè)貸款的難度大成本高。他的調(diào)查顯示，很多小企業(yè)融資成本要占到企業(yè)成本的30%。而且，銀行對小企業(yè)貸款還有諸多限制。

　　楊澤柱說，現(xiàn)實的情況是，一邊是大量草根初創(chuàng)企業(yè)四處找金融服務(wù)輸血，另一邊卻是我國民間有大量的資金蠢蠢欲動在尋找投資點。但資本與草根企業(yè)之間缺乏高效合法的輸血機(jī)制。

　　全國人大代表、波司登股份有限公司董事局主席兼總裁高德康說，小微企業(yè)發(fā)展的主要障礙是資金，無論是在創(chuàng)業(yè)還是業(yè)務(wù)剛起步的階段，由于業(yè)務(wù)模式還沒成熟，也沒有實際的業(yè)績支持，因此融資不容易�；ヂ�(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展讓小微企業(yè)可以以眾籌的方式取得融資，過程也比傳統(tǒng)的融資渠道簡單、方便，而且“不成功不用分享成果”，變相降低小微企業(yè)的風(fēng)險。

　　盡管股權(quán)眾籌已經(jīng)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，但參與者都很明白，現(xiàn)有模式是走在法律的邊緣。樊蕓說，當(dāng)前對股權(quán)眾籌的融資模式，爭議最大的就是與非法集資的界限，眾籌屬于公開向不特定人群募集資金，很容易涉嫌非法集資。

　　另外，公司法規(guī)定，非上市公司的股東人數(shù)不能超過200人。而現(xiàn)在有的眾籌項目吸引的人數(shù)早已超過200人的上限規(guī)定。

　　股權(quán)眾籌有可能踩到的第三條“法律紅線”是證券法。證券法規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都算是公開發(fā)行證券，而公開發(fā)行證券則必須通過證監(jiān)會或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，需要在交易所遵循一系列規(guī)則去交易。而這些都是草根創(chuàng)業(yè)不可能完成的任務(wù)。

　　樊蕓說，這些法律上的障礙不解決，難以讓股權(quán)眾籌的融資模式走得遠(yuǎn)、發(fā)展得健康。

　　楊澤柱注意到，2014年11月的一次國務(wù)院常務(wù)會議上，李克強(qiáng)總理要求建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，并首次提出“開展股權(quán)眾籌融資試點”。

　　楊澤柱認(rèn)為，既然國家已經(jīng)明確可以進(jìn)行股權(quán)眾籌的融資試點，那么更應(yīng)該出臺相關(guān)的監(jiān)管法律。他說，可借鑒美國喬布斯法案的做法，盡早出臺中國版的中小微企業(yè)發(fā)展促進(jìn)法規(guī)，降低其參與資本市場的門檻及成本，幫助中小微企業(yè)融資。

　　美國頒布喬布斯法案的背景是，金融危機(jī)之后，美國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的能力不斷下降，而高成本和高負(fù)擔(dān)被視為癥結(jié)所在。金融界建議，以監(jiān)管的放松作為解決方案，特別是在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊豁免機(jī)制，增加發(fā)行便利性。

　　據(jù)楊澤柱了解，2012年美國推出喬布斯法案后，掃清了股權(quán)眾籌法律障礙，兩年多就有30多萬家企業(yè)在眾籌平臺掛牌，接近6000個項目成功融資，成為小微企業(yè)發(fā)展和國家創(chuàng)新的助推器。

　　所以，當(dāng)看到3月5日的政府工作報告中沒有提到股權(quán)眾籌的概念，他有些著急，不僅在各種會議上發(fā)言，建議要把股權(quán)眾籌作為改革內(nèi)容寫進(jìn)報告，而且還向大會提出了書面建議。

　　楊澤柱說，今年政府工作報告的一大亮點是提出“推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，既可以擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入，又有利于促進(jìn)社會縱向流動和公平正義”，而股權(quán)眾籌的融資模式既可以通過募集社會資本拓寬小微企業(yè)融資渠道，又可以助力大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

　　事實上，就在股權(quán)眾籌融資試點被增補(bǔ)進(jìn)政府工作報告的同時，3月12日國務(wù)院辦公廳發(fā)出的《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》也特別提到，國務(wù)院將開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點，增強(qiáng)眾籌對大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力。