央廣網(wǎng)北京7月27日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，剛剛實(shí)施的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》提出，政府部門要?jiǎng)?chuàng)新投資管理、簡(jiǎn)化手續(xù)，當(dāng)前要做到投資核準(zhǔn)范圍“最小化”，下一步將探索“不再審批”的投資管理模式。

　　目前，投融資領(lǐng)域的低效率、高成本，成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)因素。專業(yè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的分析表明，在2003年到2008年之間，我國(guó)每增加1塊錢人民幣信貸投放，可產(chǎn)生1塊錢的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增量；到2009年至2010年期間，1塊錢的GDP增量，需要2塊錢的信貸投放；2015年，這個(gè)比率達(dá)到4:1；今年，又上升到6:1。持續(xù)走低的投入產(chǎn)出比，反映了投資成本的逐漸加大。

　　資本效率下降、成本大幅提高，會(huì)帶來(lái)資本紅利的萎縮，這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和激發(fā)企業(yè)的活力，都是不利的。中央關(guān)于投融資體制改革的意見(jiàn)，有利于引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資的增長(zhǎng)，通過(guò)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，降低資金成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。它既有利于在宏觀上盤活全社會(huì)的資本；也關(guān)注著在微觀層面，合理改善資本的流動(dòng)和布局。從而增強(qiáng)資本動(dòng)能，降低投資成本，改善投資效率。

　　改革投融資體制，營(yíng)造高效的投融資環(huán)境，增強(qiáng)投資的動(dòng)力和活力，這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革面臨的現(xiàn)實(shí)課題。經(jīng)濟(jì)生活里的“三期疊加”，和我們正在大力去除的過(guò)剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)和庫(kù)存產(chǎn)品，反映的是低效、甚至無(wú)效的投資。資本的惡化，造成了資產(chǎn)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的惡化。這次中央的意見(jiàn)中提出，要建立企業(yè)投資項(xiàng)目管理負(fù)面清單制度、權(quán)力清單制度和責(zé)任清單制度；加快推進(jìn)中介服務(wù)市場(chǎng)化進(jìn)程，打破行業(yè)、地區(qū)壁壘和部門壟斷，切斷中介服務(wù)機(jī)構(gòu)與政府部門間的利益關(guān)聯(lián)。這些措施，都是有針對(duì)性地，從供給端來(lái)降低投融資成本、破解投融資難題。

　　加快投融資體制的改革，有利于調(diào)整和優(yōu)化資本存量，持續(xù)地提升全社會(huì)資本的紅利。資本存量，始終是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。越強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)，就越能夠、也越需要吸引更多的資本。只有優(yōu)質(zhì)資本的積累、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和深化、以及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，才能帶來(lái)技術(shù)的進(jìn)步、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間的拓展。

　　每增加6塊錢人民幣信貸投放，才能產(chǎn)生1塊錢的GDP增量，效率比2008年降低了6倍。這個(gè)數(shù)字讓人感到震驚，我們也很難不去設(shè)想，如果這6倍的效率提上來(lái)，對(duì)于我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展意味著什么。

　　那么，目前我國(guó)的投融資體制有哪些突出問(wèn)題呢？國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史總結(jié)了5個(gè)方面：一是投資領(lǐng)域的簡(jiǎn)政放權(quán)不協(xié)同、不到位，企業(yè)投資主體地位有待進(jìn)一步確立；二是投資項(xiàng)目融資難、融資貴問(wèn)題較為突出，融資渠道需要進(jìn)一步暢通；三是政府投資管理亟需創(chuàng)新，引導(dǎo)和帶動(dòng)作用有待進(jìn)一步發(fā)揮；四是權(quán)力下放與配套制度建立不同步，事中事后監(jiān)管和服務(wù)仍需加強(qiáng)；五是投資法制建設(shè)滯后，投資監(jiān)管法治化水平亟待提高。

　　針對(duì)這些問(wèn)題，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》一一給出對(duì)策。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)向松祚對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

　　向松祚：我國(guó)投融資體制改革是一個(gè)關(guān)系全局的重大問(wèn)題，我國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的壓力非常大，壓力表現(xiàn)在很多方面，其實(shí)最核心的是上半年民營(yíng)投資的增長(zhǎng)速度只有2.8%。與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)的收入，特別是利潤(rùn)增幅在大幅下降，很多企業(yè)的利潤(rùn)都是負(fù)增長(zhǎng)，為什么這些年來(lái)我們的貨幣信貸規(guī)模如此巨大，投資的效率卻在持續(xù)下滑？這個(gè)問(wèn)題關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)全局。其實(shí)答案也非常簡(jiǎn)單，核心的問(wèn)題就是我們投資結(jié)構(gòu)的失衡。什么叫投資結(jié)構(gòu)失衡？第一，這么多年以來(lái)，我們有很多行業(yè)有大量的投資，但是客觀來(lái)講，為什么我們今天要提出去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的問(wèn)題？就是因?yàn)檫@些行業(yè)的投資可能很多都是一種浪費(fèi)投資或者無(wú)效投資，但是另外一方面，我們的教育、醫(yī)療、科研、公共服務(wù)還有一些新興行業(yè)的投資是非常少的，投資結(jié)構(gòu)失衡的背后當(dāng)然是融資結(jié)構(gòu)的失衡，什么叫融資結(jié)構(gòu)的失衡？我們看兩個(gè)主要的數(shù)據(jù)。一個(gè)是國(guó)有企業(yè)，現(xiàn)在最多最大的國(guó)有企業(yè)整體貢獻(xiàn)占GDP的40%，財(cái)政收入的30%，就業(yè)的20%，民營(yíng)資本貢獻(xiàn)了GDP的60%，財(cái)政收入的70%，就業(yè)的80%。但是在銀行貸款方面，國(guó)有企業(yè)至少拿走了一半。整個(gè)社會(huì)的信用結(jié)構(gòu)、銀行貸款結(jié)構(gòu)是極其不合理的。

　　在房地產(chǎn)行業(yè)中，有很多都是國(guó)有大企業(yè)，房地產(chǎn)拿的社會(huì)融資超過(guò)40%，但是房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)也不過(guò)就是20%。所以這個(gè)融資結(jié)構(gòu)是非常不合理的，并不是我們的融資總量不夠。為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題？就是因?yàn)槲覀兤髽I(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)或者企業(yè)的市場(chǎng)化改革根本沒(méi)有到位。雖然沒(méi)有明文的規(guī)定，但是在現(xiàn)實(shí)生活中，國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大企業(yè)享受著很多特權(quán)，這是一個(gè)潛規(guī)則。所以一方面一些國(guó)有大企業(yè)的負(fù)債率非常高，同時(shí)，多數(shù)新興行業(yè)都是沒(méi)有什么抵押，也沒(méi)有什么擔(dān)保的，這就是我們所有制的歧視。這種失衡就造成了信貸結(jié)構(gòu)的失衡，信貸結(jié)構(gòu)的失衡就進(jìn)而導(dǎo)致了融資結(jié)構(gòu)的失衡，融資結(jié)構(gòu)的失衡最終會(huì)導(dǎo)致投融資效率的極具低下。

　　第二個(gè)大問(wèn)題就是我們的資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)仍然是由國(guó)有企業(yè)壟斷的，現(xiàn)在國(guó)有上市公司的市值仍然占到整個(gè)資本市場(chǎng)的將近60%，這也是一個(gè)核心的問(wèn)題。同時(shí)，幾乎所有證券公司也都是國(guó)有企業(yè)，兩大市場(chǎng)主體都是資本市場(chǎng)的主體，所以資本市場(chǎng)也很難變成一個(gè)真正市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)，從而導(dǎo)致直接投資也發(fā)展的非常緩慢。雖然這么多年我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)大力發(fā)展IPO，發(fā)展企業(yè)債券，發(fā)展私募股權(quán)，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資等，這個(gè)當(dāng)然是非常正確的。但是這些直接融資必須有很好的退出渠道，如果沒(méi)有很好的退出渠道，它的發(fā)展一定會(huì)受到限制，所以我們今天還要解決這個(gè)問(wèn)題。

　　第二，我們的資本市場(chǎng)如何發(fā)展成一個(gè)市場(chǎng)化、法制化的資本市場(chǎng)？今天，注冊(cè)制的改革好像遙遙無(wú)期了，所以我們要解決投資體制以及融資體制的問(wèn)題，關(guān)鍵在于我們必須要面對(duì)問(wèn)題的核心，找準(zhǔn)問(wèn)題的關(guān)鍵。