作者 易建濤

　　當(dāng)一只個(gè)股的目標(biāo)股價(jià)不斷被機(jī)構(gòu)分析師刷新的時(shí)候，投資者們心中的疑問也會(huì)越發(fā)放大，價(jià)格這么高，還能買嗎？

　　這種疑問通常伴隨著一種焦慮感，因?yàn)楫?dāng)手頭拿著不漲甚至是還在持續(xù)下跌的股票時(shí)，整天看著有的股疊創(chuàng)新高，而且機(jī)構(gòu)扎堆給予推薦買入評(píng)級(jí)，誰還能淡定對(duì)待呢？

　　伴隨著股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，“買買買”之聲還在不斷涌向貴州茅臺(tái)，也在一定程度上推高著它的股價(jià)。最近一個(gè)月內(nèi)，天風(fēng)證券、中金公司、國(guó)泰君安證券、太平洋證券、招商證券等多家機(jī)構(gòu)在給予貴州茅臺(tái)看好評(píng)級(jí)的同時(shí)還給出了預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)。其中，中金公司上調(diào)目標(biāo)價(jià)至613元，而天風(fēng)證券預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)最高，達(dá)到615元。

　　關(guān)于價(jià)格的數(shù)字，相信大家跟筆者會(huì)有一樣的感受，當(dāng)一個(gè)數(shù)字是一個(gè)整數(shù)時(shí)，它的可信度不那么高，但是當(dāng)一個(gè)數(shù)字被精確到個(gè)位時(shí)，我們往往容易相信這樣的數(shù)字很靠譜。在生活消費(fèi)中這樣的例子很多，例如，我們看到有的商品標(biāo)價(jià)是100元，覺得這個(gè)價(jià)還有水分，應(yīng)該可以往下砍價(jià)，而當(dāng)一個(gè)商品被標(biāo)價(jià)98.5元，會(huì)讓人覺得這個(gè)價(jià)已經(jīng)是經(jīng)過仔細(xì)考量，更可能是一個(gè)合理的定價(jià)。這是一種“數(shù)字障眼法”。

　　再看股價(jià)。大家應(yīng)該都深有體會(huì)，對(duì)股價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)很難，在當(dāng)前都是一個(gè)世界級(jí)的難題。雖然隨著科技的發(fā)展，對(duì)于數(shù)據(jù)的搜集整合能力被不斷改進(jìn)的計(jì)算機(jī)軟件提高了，各種分析模型也在不斷的調(diào)整優(yōu)化，但是沒人敢說可以精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)股價(jià)。因?yàn)樵谶@些能力提高的同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)在不斷融合，變量因素也在不斷的增多。遠(yuǎn)在歐美的一個(gè)“黑天鵝”事件，很有可能就會(huì)體現(xiàn)在A股的某只個(gè)股的股價(jià)變動(dòng)上。

　　既然預(yù)測(cè)股價(jià)這么難，那么貴州茅臺(tái)被預(yù)測(cè)的613元或者615元的目標(biāo)價(jià)到底靠譜嗎？

　　首先來考察一下機(jī)構(gòu)是如何給這樣的個(gè)股做出股價(jià)預(yù)測(cè)的。筆者仔細(xì)閱讀了幾份對(duì)于貴州茅臺(tái)進(jìn)行分析的券商研報(bào)，發(fā)現(xiàn)在對(duì)這只個(gè)股做出分析時(shí)，大多用到的是基本分析法。就是從公司的業(yè)績(jī)、盈利能力入手，當(dāng)然還兼顧著分析了我國(guó)的白酒文化，年輕人對(duì)酒的品味等等。

　　比如，其中一份在5月31日發(fā)布的券商研究報(bào)告就很典型，它是這樣提到對(duì)貴州茅臺(tái)的預(yù)判：對(duì)于成熟的消費(fèi)品公司來講，業(yè)績(jī)基本是可以預(yù)期的，決定股價(jià)的惟一變量就是市場(chǎng)給公司的定價(jià)，也就是PE（市盈率）。從業(yè)績(jī)看，2017年集團(tuán)給出收入、利潤(rùn)目標(biāo)分別增長(zhǎng)19.52%、23.46%，給予股份公司業(yè)績(jī)很強(qiáng)的指引作用。預(yù)計(jì)2017年銷量增速15%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶動(dòng)茅臺(tái)酒平均價(jià)格個(gè)位數(shù)上漲，全年收入接近500億，EPS（每股收益）有望接近17元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)27倍PE（市盈率），處在合理估值的上限，如果按照今年30倍PE（市盈率）進(jìn)行定價(jià)，對(duì)應(yīng)股價(jià)接近510元。

　　另一份在6月1日發(fā)布的研報(bào)這樣寫道：公司2018 年提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，會(huì)大幅提升公司業(yè)績(jī)。上調(diào)17/18/19年EPS16.95/22.76/27.51元，給予18年27X估值，上調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)615元，39%空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　仔細(xì)看我們可以發(fā)現(xiàn)，這樣一個(gè)精確的目標(biāo)股價(jià)數(shù)字是基于更多預(yù)測(cè)的業(yè)績(jī)變量推導(dǎo)出來的，比如預(yù)測(cè)的未來公司產(chǎn)品銷量，預(yù)測(cè)的每股收益，還有預(yù)測(cè)的市盈率水平，因?yàn)楣蓛r(jià)的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致市盈率數(shù)值的變動(dòng)，市盈率水平也是會(huì)受到每一個(gè)參與這只個(gè)股的操作的投資者在盤中交易時(shí)的臨時(shí)決策影響的。買還是賣，還是一直持有，大家想想就知道，又有多少因素影響了我們的下單操作。

　　由此可見，即使某些機(jī)構(gòu)給出了一個(gè)看似無比精確的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)，這也不能被當(dāng)成是我們投資的唯一可靠依據(jù)。

　　有意思的是，機(jī)構(gòu)分析師們，一邊在理性的分析著貴州茅臺(tái)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，一邊在寫研報(bào)標(biāo)題時(shí)發(fā)出“瘋狂的茅臺(tái)”的感慨�，F(xiàn)在的貴州茅臺(tái)就是這樣一只股票，它帶給散戶投資者的感受，仿佛是人們?cè)谛∽脦妆�微醺之后看風(fēng)景時(shí)那種略帶朦朧和縹緲的感覺。